金吾財訊 | 方正證券發研報指，首鋼資源(00639)礦區位於山西焦煤主產地離柳礦區，資源豐富煤炭品位高，優質主焦煤資源有所保障。公司擁有興無、金家莊、寨崖底三個煤礦，總產能525萬噸，均爲主焦煤產能，此外郭家溝煤礦有望投產，該煤礦擁有主焦煤產能400萬噸/年，權益產能176萬噸/年。根據柳林縣政府公告，2023年郭家溝煤礦「探轉採」項目已經完成礦井產能置換承諾，爭取於2024年開工建設，新產能釋放有望給公司注入成長。
該行表示，公司雖承諾分紅比例不低於40%，但2021-2023年公司分紅比例爲79.6%/80.0%/73.02%，均在70%以上遠高於40%。現金流方面，2023年末公司賬面現金59.4億元，同比+73.4%，賬面現金較爲充裕；2023年公司經營性現金流41.2億元，同比+19.8%，經營活動支撐公司現金流寬鬆，公司無較大資本開支，且經營健康，通過高分紅回饋股東。2024年中報，公司宣佈每股分紅9港仙，對應8月30日收盤價股息率爲3.4%；根據盈利預測，假設未來三年公司分紅率保持80%，2024-2026年股息對應8月30日收盤價股息率爲10.1%/12.6%/15.7%。
該行綜合來看，看好公司在焦煤主業上的長足發展，公司分紅率常年高位，投資價值凸顯。該行預計公司2024/2025/2026年度分別實現歸母淨利潤16.19/20.33/25.25億港元，同比變化-14.31%/+25.56%/+24.22%；EPS分別爲0.33/0.41/0.51港元，對應當前股價，PE分別爲7.94/6.33/5.09倍。首次覆蓋，給予「強烈推薦」評級。
