全年看好具備政策催化、業績持續改善、估值有提升空間的火電板塊；長期看好業績確定性高、分紅能力強的水電、核電板塊。新能源已在底部區域。
智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，國網能源研究院在《中國電力供需分析報告2024》中預計全年風電新增裝機90GW，同比增長16.5%：太陽能新增裝機在2023年高基數的基礎上進一步增長，達240GW，同比增長8.8%，連續兩年突破200GW。7月水電發電量增速回落，火電發電量降幅收窄，考慮到去年8月以來來水由枯轉豐，預計下半年水電發電量增速將進入下行通道，對火電電量擠壓效應減弱，火電發電量增速有望持續回升。
中國銀河證券主要觀點如下：
7月風光裝機均實現高增長，全年有望再創新高
7月風電、太陽能新增裝機分別爲4.07GW、21.05GW，同比分別增長22.6%、12.3%；截至7月末，風電、太陽能累計裝機1206GW，同比增長36.5%，佔同期全國累計裝機的38.9%。國網能源研究院在《中國電力供需分析報告2024》中預計全年風電新增裝機90GW，同比增長16.5%：太陽能新增裝機在2023年高基數的基礎上進一步增長，達240GW，同比增長8.8%，連續兩年突破200GW。我國可再生能源裝機在2023年曆史性超過化石能源後，佔比將繼續提升，裝機結構將持續優化。
7月水電發電量增速回落，火電發電量降幅收窄
7月規上工業火電/水電核電/風電/太陽能發電量分別下降4.9%/增長36.2%/增長4.3%/增長0.9%增長16.4%，其中火電增速較6月降幅收窄2.5pct，水電增速較6月回落8.3pct。考慮到去年8月以來來水由枯轉豐，預計下半年水電發電量增速將進入下行通道，對火電電量擠壓效應減弱，火電發電量增速有望持續回升。
核電審批自2019年重啓以來有所加速，2024年8月單次覈准數量超預期
2011年日本福島核泄漏後，國內核電審批速度放緩乃至暫停。2019年，核電審批重啓，2019-2023年每年新覈准核電機組4、4、5、10、10台。2024年8月19日，國務院常務會議覈准江蘇徐圩一期工程等五個核電項目，具體包括中廣核陸豐#1、#2機組，單機容量1245MW；中廣核招遠#1、#2機組單機容量1214MW；中廣核蒼南#3、#4機組，單機容量1215MW；中國核電江蘇徐圩2台「華龍一號」壓水堆核能發電機組(單機容量1208MW)和1組高溫氣冷堆核能發電機組(裝機容量660MW)；國家核電廣西白龍#1、#2機組，單機容量1250MW：共計11臺機組、裝機容量12.9GW，單次覈准數量超過2022/2023年全年水平，超出市場預期。
四代核電技術再落一子，關注技術送代對行業的正向驅動
從核電站技術演變來看，主要可劃分四代技術，目前三代堆爲我國在建主流。2023年12月6日，華能石島灣高溫氣冷堆核電站示範工程商運投產，標誌着我國四代核電技術達到世界領先水平。而此次覈准的中國核電江蘇徐圩高溫氣冷堆核能發電機組是我國在四代核電技術上的又一次突破。
除此之外，國內日前還有山東海陽辛安項目、東華茂名項目等儲備項目，未來高溫氣冷堆項目有望加速落地四代技術相比三代技術具備諸多優勢，包括電站可利用率提升、單位容量投資成本降低、建造週期縮短、嚴重事故放射性物質釋放頻率顯著下降等，技術升級帶來的經濟效益和安全性提升有望對核電行業的長期發展形成正向驅動。
投資策略：全年看好具備政策催化、業績持續改善、估值有提升空間的火電板塊；長期看好業績確定性高、分紅能力強的水電、核電板塊。新能源已在底部區域。個股關注華能國際(600011.SH)、皖能電力(000543.SZ)、川投能源(600674.SH)、長江電力(600900.SH)、中國核電(601985.SH)等。
風險提示：裝機規模不及預期的風險；煤炭價格大幅上漲的風險；上網電價下調的風險；行業競爭加劇的風險等。
