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谷歌仍然是长期投资者的一个极具吸引力的机会。

作者 | RichardSaintvilus

编译 | 华尔街大事件

2024财年第二季度，谷歌（NASDAQ：GOOGL）的收入为847.4亿美元。这比该公司一年前报告的746亿美元增长了13.6%。这一增长的最大部分来自该公司的Google服务部门，该部门主要涉及搜索、YouTube等广告服务。它还包括某些与Google相关的订阅、设备、Google Play的收入等。该公司这部分的收入从662.9亿美元增长了11.5%至739.3亿美元。

虽然上面是该公司收入增长的最大驱动力，但本文的重点属于Google Cloud。在最近一个季度，这一部分仅占公司整体销售额的12.2%。然而，收入同比增长了28.8%。这种增长一点也不令人惊讶。根据IDC的数据，全球公共云服务市场在2023年增长了19.9%，迄今为止增长至6692亿美元的历史新高。他们进一步预计，今年这个市场将增长20.5%，达到约8064亿美元。另一位消息人士估计，到2028年，全球云市场将从去年的6264亿美元增长到1.26万亿美元。因此，这种快速扩张，尤其是对于市场中的大型参与者之一来说，并不奇怪。

随着公司收入的增加，利润也得到了改善。净收入从183.7亿美元增长至236.2亿美元。其他盈利指标也基本跟进。唯一的例外是经营现金流，从286.7亿美元降至266.4亿美元。但是，如果我们调整营运资本的变化，我们会发现从257.3亿美元增加到319.1亿美元。最后，公司的EBITDA从246.6亿美元扩大到311.3亿美元。在上图中，您还可以看到2024年上半年与2023年上半年相比的整体财务业绩。与第二季度的情况一样，我们看到收入、利润和现金流都有了相当大的增长。这表明这是公司更大趋势的一部分。

尽管谷歌云仍占公司收入的相对较小部分，但它很快就开始为公司的盈利做出贡献。早在2023年第二季度，谷歌云仅占该部门总利润的3.95亿美元。到今年第二季度，这一数字几乎增长了两倍，达到11.7亿美元。在上图中，您可以看到今年最近一个季度与去年同期相比的谷歌云财务业绩。在下图中，您可以看到今年上半年与2023年上半年的结果对比。显然，管理层正在做一些正确的事情。

该公司最终实现了云业务蓬勃发展所需的规模，推动了这一盈利改善。在下图中，您可以看到过去几个季度的云收入和云利润。这表明该公司无一例外地持续增长。但更重要的是，它表明该公司已经从这项业务的持续亏损转变为现在的持续盈利。在过去连续十个季度中，该公司只有一个季度报告盈利能力环比下降。这是很难实现的。

在下图中，您可以看到一些以另一种方式呈现的数据。这着眼于与Google Cloud相关的利润率。该部门在今年第二季度实现的11.7亿美元利润意味着部门利润率为11.3%。这几乎是去年同期4.9%的三倍。它也远高于2023年最后一个季度和今年第一季度创下的9.4%的历史最高利润率。在看到两个季度的利润率保持不变后，我曾以为可能会出现一些停滞。但显然，这只是道路上的一个障碍。

就目前的情况而言，对谷歌进行估值的过程相当简单。如果我们将今年上半年的业绩年化，我们将获得2024年的净收入1044.1亿美元。调整后的经营现金流将为1394.6亿美元，而EBITDA将为1360.7亿美元。

在上图中，您可以看到这对公司2024财年的估值意味着什么。在该图表中，还根据2023年的历史业绩对公司进行了估值。从一年到下一年，情况肯定有所改善。这可以归因于公司整体的出色增长，尤其是利润的改善，这在一定程度上得益于Google Cloud部门。

根据提供的数据，谷歌仍然是长期投资者的一个极具吸引力的机会。它不是一个价值前景。但它是一个GARP（以合理价格增长）的机会。该业务正在以良好的速度增长，其旗下的云业务无疑在这方面有所帮助。那里的利润率正在提高，并且这种趋势在多年内都不会停止。