招商證券發佈研究報告稱，預計阿里巴巴-W（09988）有望受益新增快速納入規則至港股通指數機制，9月10日納入港股通有望帶來流動性改善。公司電商主業基本面向好份額企穩、非電商業務業績有望持續改善，加上高額股東回報，估值低位重申阿里巴巴「強烈推薦」評級及目標估值106港元。
報告中稱，新增快速納入規則至港股通指數，阿里巴巴入通有望帶來流動性改善，預計阿里入通後相關主題的被動資金因成分股調整將形成買盤，同時南向資金或將主動配置，有望帶來流動性改善。招商證券稱，阿里基本面改善份額企穩及高額股東回報，從基本面來看，阿里組織優化及用戶爲先戰略調整，從根本上驅動電商主業復甦，2024年上半年GMV同比增速恢復至接近實物網上零售額，市場份額趨穩；展望淘天未來增勢，邊際看直播電商流量見頂增速放緩及低價競爭趨緩將帶來格局改善，長期看淘寶天貓充足商品供給和豐富品牌資源及強大正品保障的核心競爭力穩固持續支撐穩健增長，預計到2026年阿里增速將逐漸與電商行業持平、市佔率將逐步穩定。
商業化變現方面，宏觀維度看，供給過剩商戶競爭加劇逐漸接受更低ROI，平台方貨幣化率提升空間廣，公司維度看，阿里推出全站推廣告新工具有望提升貨幣化率，以及淘天增收0.6%軟件服務費，新增廣告佣金收入將一定程度抵銷平台用戶投入的增長，有望帶動明後年淘天集團利潤改善。從股東回報來看，公司持續加大回購分紅力度，經測算2025財年股東回報率有望達7%或更高。
