中秋國慶旺季即將到來，酒企普遍進入發貨時間點;考慮到消費環境疲軟，預計酒企費投動作偏謹慎，經銷商回款積極性一般。
智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報稱，白酒業績期穩步度過，動銷分化趨勢仍明顯，總體來看高端酒需求韌性延續、業績較堅挺;區域龍頭持續受益大衆價格帶紅利;次高端酒企受消費環境疲軟影響相對較大，捨得(600702.SH)等酒企主動降速穩價盤。中秋國慶旺季即將到來，酒企普遍進入發貨時間點;考慮到消費環境疲軟，預計酒企費投動作偏謹慎，經銷商回款積極性一般。國內生鮮乳價格延續下行趨勢，奶粉、乾酪價格低位增速相對穩定。
宏觀數據更新：消費相關的宏觀數據整體延續增長趨勢。2024年7月當月，社零總額、社零餐飲收入、菸酒類零售額及飲料類零售額分別同比變動2.7%、3.0%、-0.1%、6.1%。根據公佈的7月份金融數據，國內M2月度同比增長6.3%，當月社融規模0.77萬億元，同比增加0.24萬億，同時社融存量規模維持8%的增速。
白酒批價數據：截止9月5日，根據Wind、今日酒價數據，原箱飛天茅台及散瓶飛天茅台批價分別達到約2610元和2365元;普五和國窖1573的批價分別約爲960元和870元，飛天茅台整箱、散瓶批價環比略降，國窖、普五環比持平。主要次高端產品批價方面，酒鬼紅壇下降，其餘持平，截止9月5日，夢之藍M6+、青花30、水晶劍、品味捨得、水井坊井臺及酒鬼紅壇的批價分別到達約555、860、410、360、455和325元/500ml。
啤酒量價數據：2024年7月，國內啤酒當月產量同比下滑5.1%;1-7月累計增長1.4%。國內大麥平均進口價格邊際持續下滑，2024年7月平均進口單價爲256美元/噸，同比下降26%，大麥進口價格呈現下行趨勢，主要受益於中方中止對澳大麥徵收「雙反」政策。國內瓦楞紙價格也延續下降趨勢，截止2024年8月23日當週，平均出廠價約2,664元/噸，同比下降18%。截止2024年8月31日當週，玻璃期貨連續結算價達到1114元/噸，同比下滑41%。長江有色市場鋁價格保持增長態勢，截止8月31日當週長江有色市場鋁均價約19710元/噸，同比增長3%。
乳品價格數據：國內生鮮乳價格延續下行趨勢，奶粉、乾酪價格低位增速相對穩定。截止2024年8月29日，國內主產區生鮮乳平均價約3.17元/千克，同比降低15.7%。參考GDT數據，截止2024年9月3日，全脂奶粉和脫脂奶粉平均中標價分別爲3396和2753美元/噸，分別環比半月前-2.5%、+4.4%;2024年9月3日，乾酪平均標價4324美元/噸，環比半月前增長1.2%。參考商務部的數據，截止2024年8月30日，牛奶及酸奶零售價分別爲12.19元/升及15.78元/升，環比一週前分別-0.08%、-0.13%。
投資建議與投資標的
市場對順週期板塊的關注度有所提升，建議關注白酒、啤酒等板塊修復機會。白酒板塊建議關注動銷良性、批價向上的五糧液(000858.SZ，買入)，品牌力穩健的瀘州老窖(000568.SZ，買入)，動銷良好、批價堅挺的山西汾酒(600809.SH，買入)，省內基本盤表現強勢、省外全國化可期的優秀區域酒企古井貢酒(000596.SZ，買入)、今世緣(603369.SH，買入)、老白乾酒(600559.SH，買入)。啤酒板塊受益於進口大麥價格下降，成本壓力減輕，建議關注結構升級較順利的青島啤酒(600600.SH，買入)。
風險提示：消費復甦進度不及預期、區域經濟增速放緩、食品安全事件風險。