金吾財訊 | 招銀國際發研指，滔搏(06110)發佈截至24年8月的2025財年盈警。公司預計2025財年上半年淨利潤將同比下降約35%（相比於2024財年上半年的13億元人民幣），主要是：1.線下客流量低於預期，導致同店銷售（SSS）大幅下降，並出現顯著的運營槓桿效應減弱；2.毛利率下降，主要是由於零售折扣增加以及低毛利率的電商業務銷售佔比提升。
該行指出，公司前景仍然高度謹慎，這對滔搏及許多運動服裝行業的企業都不利。管理層預計在接下來的季度（甚至整個2025財年下半年，2024年9月至2025年2月）沒有任何改善跡象，原因在於宏觀環境低迷以及某些品牌的拖累（耐克正處於過渡期，其新舊產品在巴黎奧運會期間銷量都不佳）。該行預計零售銷售將出現類似的下降，毛利率也將收縮（儘管可能會獲得一些主要品牌的回扣和支持，但可能不足以抵消更深的零售折扣帶來的影響），2025財年下半年淨利潤下降30%以上的可能性依然很大（運營費用控制在2025財年下半年可能略有改善，但不至於產生重大影響）。
該行表示，基於2025財年市盈率11倍（由15倍下調，以反映增長放緩及行業估值下調），削其目標價，由6.78港元降至2.89港元。該行將2025財年、2026財年及2027財年的淨利潤預測分別下調42%、38%和35%，以反映以下因素：行業及耐克相關銷售增長的放緩；毛利率下降幅度超預期（零售折扣增加及電商銷售佔比提高）；運營槓桿效應惡化超預期。維持「買入」評級。