米国連邦準備理自2020年以来初めての利下げを行い、そして数か月後の金利を発表した幅は、誰もが確定できない。 トレーダーは、水曜日の会議の終了時に連邦準備の利下げが25ベーシスポイントまたは0.5%の可能性はほとんどないと考えています。

8月初以来、投資家は不確実性を嫌ってきました、その時、雇用市場の弱さの兆候から、連邦準備が利下げを待ち過ぎているかどうかについての議論が巻き起こりました。異例の落ち着いた1年の後、株式市場と債券市場は動揺している。投資家は最近の経済データが経済が正常に回復しているだけを示しているのか、それとも経済が不況の初期の兆候であるのかを見分けようとしています。分析家によると、株式市場と債券市場は回答に違いがあるようです。

投資家は連邦準備のパウエル議長の会見と、経済に関するコメント、長期的な金利予測が含まれるドットプロットを注視することになります。ブラックロックの固定収益投資チーフリック・リードは、「ここ1〜2ヶ月、市場は常に緊張状態にありました。」と述べ、「債券が楽観的な観点から急速に不況的な視点に変わるのを見てきました。」

利下げデリバティブのトレーダーは現在、来年末までに基準金利が現在の約5.25%から約2.75%に下がると予想しています。これは10回の標準サイズの25ベーシスポイントの利下げに相当します-連邦準備は経済の不況に対処する際にだけそうする可能性があります。一方、株式市場はより楽観的な見通しを示しています。S&P500指数は過去6週間で何度か酷い1日の売りがありましたが、その度に反発しています。この指数は今年18%上昇し、歴史最高値にわずか0.7%上昇しています。分析家によると、株式市場は連邦準備が経済の不況を回避できるという人々の楽観的な姿勢を反映しています。テクノロジー企業の大幅な上昇も指数を支え、これらの企業がより広範な経済の運命に与える影響は比較的小さいとする見方もあります。

では、どちらの見解が正しいのでしょうか？多くの投資家は、昨年末との類似点に気付いており、その時債券市場は急速に2024年の6回の利下げを価格設定しました。

リードはこう付け加えました。「市場は極端な方向に進む傾向があると思います。」「私は経済が不況に陥る証拠をあまり見ていません、少なくとも短期間には。」

最近の経済データは賛否両論です。6月と7月の雇用状況は初期の報告よりも弱いですが、8月の賃金成長は改善しています。失業率は上昇していますが、健全な4.2%の水準を維持しています。解雇件数はほとんど見られず、労働省は木曜日に最新の週間失業手当申請者数は去年とほぼ同じだと述べています。水曜日の消費者物価指数レポートによると、8月のインフレ率は2.5%に低下し、これで連続5か月の下落となり、2021年初以来の最小の上昇率となりました。米国の工場活動が減速し、需要が弱まっているデータがあります。基準金利の動向を予想するトレーダーによる短期債利回りは夏の初め以来大幅に下落しています。2年国債利回りは金曜日に3.575%まで低下しました、今年最低水準となりました。長期利回りも下落しており、10年国債利回りは3.648%となっており、4月の高値から1ポイント以上下落しています。債券利回りは価格の上昇とともに低下し、極めて安全な米国債への殺到する投資家は利回りを押し下げる可能性があります。

BNY Wealthの投資戦略および株主兼ディレクターのアリシア・レビーンは、「私たちが2%の緩やかな景気後退を見ると、債券市場はより多くの利下げを価格設定するように思われます。」「私はそれが数量的に過度な努力をする傾向があり、その後、状況がそうではないことがデータで示されると引き返す傾向があると考えています。」

尽管ウォールストリートで景気の急速な減退を呼びかける人はほとんどいないが、多くの人々は現在のリスクが数ヶ月前よりも高いと考えている。特に低所得の消費者は、圧力の兆候を示しており、クレジットカードや自動車ローンの債務不履行率も上昇している。最も大きな上場企業は、多額の現金を保有しているため、利上げの影響を大きく受けず、借金に依存する小企業は利息負担の増加を感じている。

JPモルガン・チェースの資産管理部門のグローバル・ストラテジスト、デビッド・ケリー氏は、先物市場が大幅な利下げを予測していることは、この追加リスクへの認識と言えると述べています。ケリー氏は、「私はここで2つの可能性を見ています。ソフトランディングを達成し、連邦準備制度理事会が計画しているようにゆっくり利下げが進むか、30％の可能性で重大なミスが発生し、私たちは景気後退に陥り、連邦準備制度理事会がパニックに陥り、大幅な利下げが行われるかです。」、「私は先物市場でこれら2つの意見の加重平均を見ていると思います。」と述べています。