當下時點鋼鐵行業盈利與估值均處於週期底部，無須悲觀，行業出清有望進一步加速。
智通財經APP獲悉，中金發佈研報稱，當下時點鋼鐵行業盈利與估值均處於週期底部，無須悲觀，行業出清有望進一步加速，具備高附加值品種鋼產銷優勢、擁有優質現金流的核心資產有望實現盈利估值中樞上移，超額收益可期。建議關注兩條主線：1)底部佈局具備穩健現金流和分紅的製造業核心資產，重點推薦寶鋼股份(600019.SH)、華菱鋼鐵(000932.SZ)；2)特鋼新材料龍頭企業，尤其是兼具受益製造業景氣復甦及成長確定性的細分賽道龍頭，重點推薦具備高成長性的全球工模具鋼龍頭天工國際(00826)。
數據：統計局公佈8月宏觀數據：粗鋼產量同比-10.1%至7769萬噸，鋼材淨出口同比+17.6%至899萬噸，鋼材表觀消費量同比-12.8%至6870萬噸。
需求延續分化，出口表現亮眼
地產：開工指標小幅改善但仍處於低位，8月地產投資完成額/新開工面積同比-8.5%/-17.2%至0.84萬億元/0.57億平米，降幅環比收窄0.5/2.3ppt；新房銷售延續較弱運行，商品房銷售額/銷售面積同比-17.1%/-12.6%至0.64萬億元/0.65億平米，降幅環比走闊1.3/1.1ppt，顯示出目前地產量價仍面臨下行壓力，預期短期內地產用鋼需求或難見明顯改善。
基建：資金及實物工作量邊際企穩，基建投資額同比+4.4%，挖掘機開工小時數同比+3.3%至93小時。製造業：8月製造業PMI小幅下行0.3ppt至49.1%，下游景氣度呈現分化，船舶/工程機械等細分領域產銷延續平穩增長。出口：8月鋼材淨出口同比+17.6%至899萬噸，外需仍有較強支撐，但近期全球PMI仍處於收縮區間且有下行趨勢，疊加我國出口鋼價優勢逐步收窄，往前看我們認爲鋼材出口或呈現高位回落態勢。
爐料供需趨弱，黑色產業鏈利潤有望迎來再均衡
3Q以來黑色系價格走弱，鋼企盈利率跌破5%，接近歷史較低水平，以寶鋼股份/華菱鋼鐵爲代表的優質龍頭鋼企充分展現了盈利穩健性，1H24噸鋼淨利仍維持在100元以上(普鋼行業平均值爲-45元)，底部超額利潤得到持續驗證。9月以來爐料價格持續下行，螺紋現貨價格止跌反彈，即時生產利潤顯著回升至70元/噸，行業盈利已出現邊際回暖。
往前看，中金預期，4Q蒙煤進口及海外礦石發運仍有增量，供需趨弱影響下爐料價格大概率低位運行，黑色系利潤分配有望迎來再均衡，具備較強產品結構優勢與議價能力的鋼企有望充分受益，盈利韌性或將超預期。
風險因素：地產景氣下滑，全球經濟下行。
