金吾财讯 | 交银国际表示，8月实物电商网上零售额调整后同比增4.1%。分品类看，食品/日用品/化妆品趋势大体与7月一致，开学采购带动通讯器材保持双位数增长，受益于以旧换新补贴家用电器增速转正，体育和娱乐用品/家具增速放缓。
展望未来，1）阿里(09988)淘天市占稳定，该行预计9月季度GMV同步大盘高个位数增长，考虑全站推广效果逐渐体现及9月起向淘宝/闲鱼商家收取技术服务费，变现将在未来几个季度持续跟进。2）拼多多GMV增速仍将领先大盘，变现率或因生态治理战略导致季度间有所波动。3）京东(09618)该行预计以旧换新补贴陆续落地将推动带电品类销售回暖，3季度实现GMV中高个位数增长。4）快手(01024)因竞争等负面影响持续，该行预计3季度GMV增速放缓至15%。
该行指，现价对应2024日历年市盈率，阿里9.7倍/京东7倍/拼多多6.7倍/快手8.5倍，估值尚低。阿里或将受益于港股通及变现能力提升，京东利润持续优化，拼多多或持续获取市占，但变现率或在季度间有所波动，带来股价波动，快手短期GMV增速承压，但购买用户渗透仍有提升潜力。