Whether the Federal Reserve will implement a 25-basis-point reduction or a 50-basis-point cut, is top of mind ahead of Wednesday's meeting.
But there's an "even bigger question" to answer, Thomas Hayes of Great Hill Capital tells Benzinga.
What will Japan's central bank decide at its meeting on Friday? Recall how Japan's rate hikes created volatility, particularly in tech stocks.
"Fed should have cut [rates] in August," Hayes says. Instead, Japan's central bank hiked and the Fed didn't. As a result, "it created a liquidity mismatch that caused an abrupt selloff" in the Magnificent Seven stocks.
If the Bank of Japan (BoJ) meets Friday and hikes again while the Fed only cuts 25 basis points, more turbulence could arise, Hayes predicts.
Things should be alright if the Fed cuts 50 basis points and the BoJ hikes 25 basis points, he says. Likewise, if the BoJ keeps rates unchanged and the Fed cuts 25 basis points.
The Fed's Decision: Of the last three 50 basis-point cuts, March 2020 "worked great," Hayes recalls. The cuts from September 2007 and January 2001 each has a "bad outcome."
Fed Fund Futures suggest a 65% chance of a 50 basis-points cut, though Hayes isn't sure.
A cut that size could suggest the Fed is falling behind. It might also give the appearance of political motivation, which the Fed will most likely try to avoid. With the effective federal funds rate (EFFR) at 5.33%, more than 230 basis points above inflation, Hayes believes monetary policy is already too restrictive.
Hayes expects the Fed will go with a 25 basis points cut paired with dovish commentary, suggesting further cuts in November and December. While the market is pricing in 100-125 basis points of cuts by year-end, Hayes is in the 75-100 basis points of reductions camp.
Hayes also points to stronger-than-expected growth, with Q3 GDPNow estimates at 2.5% and 15% earnings per share (EPS) growth forecast for 2024.
"Hard to have a recession with GDP growing over 2%," Hayes said.
Hayes is not repositioning ahead of the rate cuts. However, other major funds made significant moves in the second quarter ahead of the rate-cut cycle.
According to HedgeFollow:
- Berkshire Hathaway sold more Apple Inc (NASDAQ:AAPL) shares
- State Street bought Nvidia Corp (NASDAQ:NVDA) shares
- Coatue picked up Nvidia and Dell Technologies (NYSE:DELL)
- Two Sigma bought CME Group Inc (NASDAQ:CME) shares.
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Image: Shutterstock
米連邦準備制度は、25ベーシスポイントの引き下げまたは50ベーシスポイントの引き下げを実施するかどうかは、水曜日の会議の前に一番気になるところだ。
だが、Great Hill Capitalのトーマス・ヘイズ氏はBenzingaに語ったところによると、「さらに大きな問題」がある。
日本の中央銀行は金曜日の会議で何を決定するのか？日本の利上げが特にテクノロジー株で変動を引き起こしたことを思い出す。
ヘイズ氏は、「8月にFedは利率を引き下げるべきだった」と述べている。代わりに、日本の中央銀行が利上げし、Fedがそれをしなかった。その結果、「華麗なる七人の株式」で急激な売りが引き起こされる「流動性不一致」が生まれた。
日本銀行は金曜日に会合を開き、再び利上げを行う場合、一方Fedがベースポイントで引き下げるだけなら、ヘイズ氏はさらなる動揺が生じると予測している。
ヘイズ氏は、「Fedが50ベーシスポイントを引き下げ、日本銀行が25ベーシスポイントを引き上げると、状況は大丈夫だろう」と述べている。同様に、日本銀行が金利を据え置き、Fedが25ベーシスポイントを引き下げる場合も。
Fedの決定：最後の3回の50ベーシスポイントの引き下げのうち、2020年3月は「うまくいった」とヘイズ氏は振り返っている。2007年9月と2001年1月の引き下げはそれぞれ「悪い結果」となった。
Fed Funds 先物は、50ベーシスポイントの引き下げの確率が65％であると示唆しているが、ヘイズ氏は確信が持てない。
そのような規模の利下げは、連邦準備制度(Fed)が遅れを取っていることを示唆している可能性があります。これは政治的な意図を持っているように見えるかもしれませんが、Fedはおそらく避けようとするでしょう。効果的な連邦準備制度(Fed)基準金利(EFFR)は5.33%で、インフレーションから230ベーシスポイント以上高く、ヘイズは金融政策が既に過度に緊縮的であると考えています。
ヘイズは、Fedが25ベーシスポイントの利下げを行い、鳩派のコメントを添えて、11月と12月にさらなる利下げを示唆すると予想しています。市場は年末までに100-125ベーシスポイントの利下げを織り込んでいますが、ヘイズは75-100ベーシスポイントの利下げを見込んでいます。
ヘイズはまた、予想を上回る成長も指摘しており、第3四半期のGDPNow予測は2.5%であり、2024年の一株利益(EPS)成長率は15%です。
「GDPが2%以上成長していると、景気後退を起こすのは難しいです」とヘイズは述べています。
ヘイズは利下げサイクルの前にポジションを変更していませんが、他の大手投信は第2四半期に重要な動きを行いました。
HedgeFollowによると：
- バークシャー・ハサウェイはアップル株をさらに売却しました
- ステートストリートはエヌビディア株を購入しました
- CoatueはNvidiaとデルテクノロジーズ クラスc（NYSE:DELL）を取得しました
- Two SigmaはCME Group Inc（NASDAQ:CME）の株を購入しました。
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