智通財経アプリによると、天風証券は研究レポートを発表し、調味品の収入が安定成長し、利益が著しく改善され、利益成長率が収入成長率を上回っています。24Q2の主要な調味品企業は販売費用の投入を増やし、業界競争の激化を反映しています。販売代理店の数が増加し、平均的な販売代理店の質が低下しています。複数の企業が株式型報酬計画を導入し、中間配当を支給し、市場の雰囲気を高めています。下半期の展望では、天風証券は需要が平穏であり、コストの低下傾向の中で、利益の弾力性が発揮される可能性があります。業績が安定的に成長している企業と収益改革の恩恵を受ける企業に注目することを提案しています。

収入は安定増加し、利益が著しく改善され、利益成長率が収入成長率を上回っています

業績：収入は着実に増加し、利益成長率が収入成長率を上回っています。24Q2の売上高と親会社当期純利益はそれぞれ158.95/25.35億元で、前年同期比で4.70%/238.60%増加し、成長率は前の四半期の同+3.79/+310.95pctを上回っています。収入は全体的に安定して成長し、収入成長率が向上しています。親会社当期純利益は前年同期比で高い成長率を示しています。費用：費用の投入が増加し、業界競争が激化しています。24Q2の調味品業界の販売費用率/管理費用率/売上費用率はそれぞれ8.66%/3.57%/-1.18%で、前年同期比で+1.27/-0.08/+0.46pct増加しています。24Q2の主要な調味品企業は販売費用の投入を増やし、業界競争の激化を反映しています。収益性：原材料コストの影響で、24Q2の利益率が向上しています。24Q2の調味品業界の粗利率と純利益率はそれぞれ32.51%/16.16%で、前年同期比で+1.09/+11.07pct増加しています。原材料コストの下落により、24年第2四半期の調味品業界の粗利率が著しく向上しています。

コストの低下により利益の弾力性がもたらされています。販売代理店の増加+報酬計画が自信を示しています

1) 販売代理店の数が増加し、平均的な販売代理店の質が低下しています。詳細は以下の通りです。販売代理店の数は前年同期比で見ると、24Q2のほとんどの調味品企業が販売代理店の数を増やしています。月々見ると、天味食品/日辰股份を除く調味品企業のほとんどは販売代理店の数が増えています。販売代理店の質は前年同期比で、24Q2のほとんどの調味品企業の平均販売代理店収入が減少しています。月々見ると、恒顺醋業/安琪酵母/蓮花控股のみが正の成長を達成しています。2) 2024年の上半期に中炬高新/天味食品が株式報酬計画/従業員持株計画を発表した後、海天味業/安琪酵母/恒顺醋業/蓮花控股も順次報酬計画を発表しました。業界内で報酬計画が次々と実施され、企業の業績成長に対する信頼を表し、従業員を大いに鼓舞し、やる気を引き出しています。3) 一部の調味品企業が中間配当を支給し、市場の雰囲気を高めています。4) 2024年上半期全国の総社会小売売上高が前年比+3.7%、2024年上半期全国の外食収入が前年比+7.9%となっています。小売と外食は増加傾向にあり、天風証券は成長トレンドが継続する可能性があると考えていますが、成長率はより安定的なものになる可能性があります。24年、原材料価格は全体的に23年よりも下がる見込みで、利益の弾力性が発揮される可能性があります。

投資アドバイス：全体的に24Q2の業績は着実に成長しており、成長率はやや緩やかになっていますが、利益の弾力性は継続的に発揮されています。 中間に一部の調味品企業が株式型報酬計画を継続して導入し、市場の信頼を高めています。下半期の展望では、天風証券は需要が平穏であり、コストの低下トレンドの中で利益の弾力性が発揮される可能性があります。天風証券は次の2つの主要ラインに注目することを提案しています：1) 安定した業績を持つ企業：海天味業(603288.SH)、安琪酵母(600298.SH); 2) 改革の恩恵を享受する可能性がある：中炬高新(600872.SH)、涪陵榨菜(002507.SZ)。

リスク注意事項：業種の景気後退リスク; 原材料価格の変動リスク; 業種競争激化リスク; マーケットリスク; 食品安全リスクなど。