BofA Securities reiterates a "Buy" rating on $Futu Holdings Ltd (FUTU.US)$ with a price target of $90.00, lifting the target P/E multiple from 16x to 18x.
BofA Securities highlights the following points:
Positive Policies: Following a positive policy surprise, the potential for asset reallocation after Fed rate cuts, along with the recent HK market rally, could further boost the company's client asset inflows and trading activities. As a result, the target P/E multiple has been raised to 18x for 2024-2026 earnings estimates.
Mitigation Levers for Fed rate cuts: In 2Q24, Futu guided that every 25bp rate cut would lower its pre-tax operating profit by HKD 5-8 million per month, which aligns with estimates. BofA Securities' model factors in 250bp in Fed rate cuts during 3Q24-4Q25, but Futu Holdings is expected to mitigate these impacts through 10% growth in client assets, a 1.0x increase in trading velocity, or a 0.6bp increase in commission rate.
Price Objective Risk:
Upside risks: better-than-expected capital market condition, lower-than-expected competition and faster-than-expected client growth.
Downside risks: stricter-than-expected regulation, major downturn in US/HK and intensified competition.
BofA証券は、Futu Holdingsの「買い」評価を継続、目標株価を90.00ドルに引き上げ、目標PERを16倍から18倍に引き上げた。
注目点は以下。
ポジティブな政策：好材料となる政策サプライズを背景に、FRBの利下げ後の資産リバランスへの期待や最近の香港株式市場の活況は、同社の顧客資産流入と取引活動をさらに後押しする可能性がある。その結果、2024年から2026年の収益見通しに対する目標PERは18倍に引き上げられた。
FRB利下げへの対応策：2024年第2四半期Futuは、25bpの利下げにより税引前営業利益が毎月500万~800万香港ドル減少すると指摘、BofAの予想と一致。BofA証券の予測モデルでは、2024年第3四半期から2025年第4四半期にかけてFRBが250bpの利下げを行うと予想するものの、Futu Holdingsは顧客資産の10%成長、取引速度の1.0倍増、または手数料率の0.6bp増により、影響を相殺できると見込まれる。
目標価格リスク
