金吾财讯 | 华源证券发研报指，天立国际控股(01773)8月16日，恒生指数公司宣布截至2024年6月30日的恒生指数系列季度检讨结果，天立国际控股获纳入恒生综合指数成分股，该变动于2024年9月9日收市后实施，并于9月10日正式纳入沪港通及深港股名单。
该行表示，2024年秋季学期初，集团向58所学校合共约13万名学生提供综合教育服务，学生总人数较2023年秋季学期初的约10万人增长30%，其中集团服务的高中生人数约5.4万人，较2023年秋季学期初的约3.7万人增长46%。根据该行测算，公司当前市占率仅为2.4%(学生人数口径)，仍具备广阔空间，2024年公司将继续稳健扩展校网，并不断提升教学质量和建设多元化升学体系。
该行预计2024-2026年营业收入分别为33.15亿元、45.36亿元、60.14亿元，同比分别增长43.97%、36.8%、32.6%；经调整归母净利润分别为5.44亿元、7.52亿元、10.29亿元，同比分别增长48.9%、38.1%、36.8%，对应PE分别为17X、12X、9X。考虑到天立国际重新纳入港股通，估值有望重塑，叠加集团学生人数增长稳健，托管业务持续落地，预计全年收入利润延续高增长。该行选取学大教育、科德教育、新东方作为可比公司，2024-2026年平均PE分别为23X、17X、13X，公司PE低于可比公司平均水平。首次覆盖给予“增持”评级。