外资顶级机构再度聚焦半导体投资机会！
三季度以来，外资顶级机构持续关注A股市场，尤其对半导体板块表现出浓厚兴趣。淡马锡、红杉资本、贝莱德、高盛、摩根士丹利等知名机构频频出现在多家半导体类上市公司的调研名单中。
港股半导体股今日全线拉升， $晶门半导体 (02878.HK)$涨超55%， $宏光半导体 (06908.HK)$涨超44%， $上海复旦 (01385.HK)$ 涨超25%，$中芯国际 (00981.HK)$ 涨超20%， $华虹半导体 (01347.HK)$ 涨近20%。
券商中国记者注意到，$澜起科技 (688008.SH)$、$乐鑫科技 (688018.SH)$、$盛美上海 (688082.SH)$等半导体公司成为外资机构重点关注的对象。淡马锡、高盛等机构密集调研澜起科技，重点了解其在人工智能时代的战略布局；而乐鑫科技则吸引了包括贝莱德、施罗德、野村投资在内的多家机构调研，关注公司业绩的可持续性；盛美上海则因其在清洗设备领域的优势技术，引来了花旗、摩根士丹利等多家外资的深入交流。
淡马锡、高盛等调研澜起科技
7月和8月，澜起科技举行了两次调研会议，两次调研都吸引了百余家机构的参与，其中包括顶级外资淡马锡、高盛、摩根士丹利、花旗等。
澜起科技是业界领先的集成电路设计公司，为全球仅有的三家内存接口芯片供应商之一。公司的主要经营模式为Fabless模式，在该模式下企业仅需专注于从事产业链中的集成电路设计和营销环节，其余委托代工完成，由公司取得测试芯片成品销售给客户。公司的主营业务是为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案，目前主要产品包括内存接口，津逮服务器CPU以及混合安全内存模组。
在调研会议上，投资者提问，随着新型高带宽内存模组即将在下游开始应用,在AI服务器上是否对RDIMM和LPDDR这类主内存形成一定的技术优势，澜起科技表示，RDIMM和MRDIMM都属于服务器DRAM内存模组，RDIMM具有大容量、可扩展等优势，是当前通用服务器及AI服务器主内存的主流方案;MRDIMM是一种更高带宽的服务器新型内存模组，目前尚未在下游规模应用。LPDDR目前主要用于笔记本电脑、手机等设备的主内存，并在部分服务器架构中作为主内存，三者在容量、带宽、可扩展等方面各有其特点。
澜起科技认为，在人工智能时代，对服务器系统主内存的选择将愈加需要兼顾带宽和容量，由于MRDIMM同时具有高带宽和大容量的优势，且生态兼容性更好，预计在AI、高性能计算等领域有较大需求。因此，MRDIMM将在人工智能时代发挥重要作用，有望成为AI服务器系统主内存的优选方案。
贝莱德、施罗德等调研乐鑫科技
7月、8月和9月，乐鑫科技分别举行了调研会议，此次调研吸引了百余家机构的参与，包括外资贝莱德资管、施罗德资本、野村投资、三井住友德思、Point 72等。
乐鑫科技是一家全球化的无晶圆厂半导体公司，深耕AIoT(人工智能物联网)领域软硬件产品的研发与设计，专注于研发高集成、低功耗、性能卓越、安全稳定、高性价比的无线通信SoC(系统级芯片)。公司坚持技术开源，助力开发者用乐鑫的方案开发智能产品，打造万物互联的智能世界。
调研过程中，机构询问公司毛利率提升的原因。乐鑫科技表示，本期原材料价格处于低位对毛利率有提升作用。新客户不断增加，新客户先期毛利率会略高，芯片销售结构占比提升也拉高了毛利率。合并明栈科技后，也会进一步提升模组及开发套件销售类别的毛利率。
“由于影响毛利率因素较多，有些因素是短期的，有些因素是不可控的，从定价策略上来说我们没有变化，因此暂时先不上调毛利率指引，仍然维持40%目标。”乐鑫科技回应机构投资者。
在被问及公司上半年业绩不错的原因，以及是否具备持续性时，乐鑫科技回应称，前几年公司的主要营收贡献来自于经典款产品，从去年开始，次新品类进入了高增长期，带来了新的业绩增长动力。公司营收略有季节性特征，一般一季度为淡季，二季度与三季度为正常季度比较相似，四季度为旺季。
公司直销为主、经销为辅，不需要渠道压货，因此，公司业绩对市场需求的变化比较直接，以自身备安全库存作为蓄水池来应对下游突发需求变化。增长的主要动因来自于下游各行各业的数字化渗透率提升，因此正常情况下，营收是同比提升的;其次，公司下游行业的工程师红利出现，更多优秀的工程师进入物联网行业带来生产力的变革;最后，公司的竞争格局在改善，公司产品的口碑不断积累，产品矩阵丰富之后，更加获得客户的认可，因此公司认为业绩具备可持续性。
花旗、摩根士丹利等调研盛美上海
8月，盛美上海举办了调研会议，此次调研吸引了百余家机构的参与，包括花旗、摩根士丹利、路博迈等知名外资。
公开资料显示，盛美上海是具备世界先进技术的半导体设备制造商，公司集研发、设计、制造、销售于一体，为全球客户提供高端半导体设备。公司的主要产品有单晶圆及槽式湿法清洗设备、电镀设备、无应力抛光设备、立式炉管设备、前道涂胶显影设备及PECVD设备等。
调研过程中，机构关注公司二季度单季度营收超预期的情况,询问公司哪些业务驱动了公司营收的强劲增长。盛美上海表示，2024年上半年，公司整体订单量增长强劲。二季度营收超过预期水平主要是由于清洗设备的增长，目前公司清洗设备工艺覆盖率高达90%—95%，现阶段公司清洗设备占据中国大陆市场约30%左右的份额，公司目标是占据中国大陆市场55%—60%的份额，未来预计将保持稳定增长。
盛美上海介绍称，该清洗设备是具有独立自主知识产权的差异化新产品高温SPM清洗设备，已在多家客户端进行验证，将助力公司进一步提高市场份额。此外，在镀铜设备方面，相关产品已进入国际市场，具有较大发展潜力;炉管设备方面，今年客户覆盖面有望增加，预计到今年年底炉管设备的客户数量将从2023年底的9家增长至超过16家，具有巨大增长空间。
华鑫证券研究所评价称，公司的清洗设备销售收入增长较为强劲，2024年营收占比预计将保持在70%左右，现阶段公司清洗设备能够覆盖的清洗步骤已达到90%—95%左右。除清洗设备外，2024年镀铜和炉管设备的营收占比预计将会在20%左右，先进封装及其他后道设备方面营收预计占比在10%左右。公司PECVD设备新产品预计2024年将有2—3个客户，同时公司临港研究实验室也将在五至六月启动运营，将加快PECVD、清洗设备、炉管设备的研发进度，未来差异化新品有望在客户端产生更大的价值和效益。
编辑/Somer
