米国9月の雇用統計は予想を上回り、雇用の勢いが強いことを示唆し、トレーダーは米連邦準備制度理事会の将来の利下げ幅を引き下げました。

強力な雇用統計により、トレーダーは次回の政策会議で米連邦準備制度理事会が非常に大幅に利下げする可能性を引き下げました。データが公表される前、債券市場は今年残りの期間の利下げ軌道に関する予想が再び米連邦準備制度理事会の見解を上回っていました。

このような形態は過去にも起きました。今年の初めには、インフレと経済データが予想を上回ると、米国債の以前の上昇トレンドが侵食されました。

「債券市場は米連邦準備制度理事会のドット・プロットに戻っている」とWisdomTreeの固定収益戦略責任者Kevin Flanaganは述べ、経済が強靭であることが示される状況で、トレーダーは再度賭けを調整しなければなりません。

11月に50ベーシスポイントの利下げが排除されており、契約では市場は現在、利下げ幅を23ベーシスポイントと予想しています。米連邦準備制度理事会の会期に対応するスワップ契約は11月と12月の総合的な利下げ幅を53ベーシスポイント程度と予想しており、データが公表された後、10ベーシスポイント以上削減されました。トレーダーの最新の予想は先月の米連邦準備制度理事会メンバーが示した水準とほぼ同じです。

昨年末の上昇トレンド同様、米国債利回りの水準はデータが悪化することを確認する必要があり、10年債の利回りが4%を上回り、4.15%に上昇することは驚くことではありません」とFlanaganは述べました。「短期間は4%以下に維持できますが、米連邦準備制度理事会は自身の予想に従って政策を引き続き緩和することができます。」

雇用統計が発表された後、政策に敏感な2年物米国債の利回りは一時的に17ベーシスポイント上昇し、3.87%に達し、4月10日以来の最大上昇率となりました。同時に、10年債は12ベーシスポイント上昇し、3.96%に達しました。

ヨーロッパ国債は米国債に大きく下落しました。 ドイツの2年国債は今週の上昇を取り消し、利回りは一時13ベーシスポイント急上昇して2.21%に達しました。

トレーダーはヨーロッパ中央銀行とイギリス中央銀行への利下げに対する賭けを削減しました。 ただし、全体的な見通しは変わらず、市場は来年に5回から6回の25ベーシスポイントの利下げを予想しています。

「このデータによれば、次の問題は米連邦準備制度が利下げを行うかどうかです。」jpモルガンチェースの資産管理ポートフォリオマネージャー、プリヤ・ミスラは述べています。「5%のファンドレートはまだ制限的であり、景気が減速しています。」

ミスラは、米連邦準備制度が来月25ベーシスポイントの利下げを行うと予想していますが、市場は物価の圧力に引き続き注意を払う必要があります。「インフレリスクが高まれば、緩和サイクル全体が疑問視される可能性があります」と彼女は述べています。

バンク・オブ・アメリカとjpモルガンチェースのエコノミストは、雇用統計の発表後、11月の利下げ予想を50ベーシスポイントから25ベーシスポイントに引き下げました。

戦略家は考えています：

「労働力データはすべてが非常に強力で、9月の雇用増加は予想を上回り、過去数ヶ月で大幅に上昇し、失業率は低い状態で、賃金の増加率も予想を上回っています。非常に輝かしいです。次月の25ベーシスポイントの利下げが確定するわけではありませんが、この可能性を高めます。今回の会議の価格設定は28ベーシスポイント付近に維持されると考えられます。」

—— マクロ戦略家Cameron Crise。

「全体的に、これは非常に強力なレポートです」とAmeriVet Securitiesの米国の金利取引および戦略責任者グレゴリー・ファラネロ氏は述べています。彼は、今週はデータの改善を背景に、米国の収益率が上昇し、雇用統計が更なる後押しをすると述べています。

Faranelloは、米連邦準備制度理事会が引き続き利下げをすると予測していますが、今日のデータを受けて、利率を巡る議論がより激しくなるでしょう。