智通財経アプリによると、中金公司がリサーチレポートを発表し、2024年の「十一黄金周」の消費データが順次公開されており、国が消費を促進し、経済を安定させる各種政策の力強い支援のもと、黄金週間の消費データが前年同期比で著しい成長を遂げ、前月比でも改善の兆しがみられ、住民の消費意欲が向上し、消費信頼が回復していることを示しています。長期ツアー、国内外旅行、郡レベルの観光が目立ち、映画鑑賞や展示会などの文化旅行が人気を博し、家電や金現品などのカテゴリーが顕著な成長を遂げています。今後も、消費を促進する政策が消費市場に持続的な支援と促進効果をもたらすことを引き続き期待しています。

中金の主要な観点は次のとおりです。

小売業、軽工業、日用品化粧品：「十一黄金周」のデータは景気が高く、政策が消費信頼を回復させています。

1. 消費の景気感は前年同期および前月比で上昇しています。「十一黄金周」の期間中、全国の消費は一般的に改善されており、各省市のデータによると、一線都市の主要商圏には多くの人が訪れており、広州の天河路商圏（前4日間で+13%〜41%）、北京の主要商圏60箇所（前4日間で合計+20.9%）は、客足が前年同期比で顕著に増加し、前月比でも「五一黄金周」よりも改善しています。また、自動車旅行や文化旅行が中西部および下降都市の活性化を牽引し、マフンウォーのビッグデータによると、成都、重慶、西安、新疆などが国内の人気スポットとして挙げられ、三星堆、九寨溝などの多くの観光地のチケットは早々に売り切れ、レンタカーのデータでも、下降都市の目的地への需要が高まっています。さらに、国内外旅行や長期ツアーの需要が高まり、携程プラットフォームでは国内外旅行の1日平均注文数が過去19年の同期を上回り、歴史的最高値を記録しています。

2. 映画鑑賞や展示会などの文化旅行が人気で、新しい楽しみやゲームが注目を集めています。国慶節期間中、文化旅行が盛んで、北京では843のイベントが933回開催され、前年比11%増加しています。故宮博物院や国立博物館などは「一刻千金」となり、ランタンフェスティバル、遊園会、コンサート、非遺伝承体験などが人気の祭り形式となっています。同時に、新しい娯楽やゲームも連休を彩り、『黒神話悟空』が山西省大同、朔州、臨汾などの目的地を30%以上増加させ、携程プラットフォームでは「二次元」、「穀子」などのキーワードの検索量が前月同期比で120%増加しています。また、映画鑑賞の需要は相変わらず高く、国慶節初日の興行収入は49.5億元で、23年前の4.3億元を超え、映画史上国慶節の興行収入ランキング4位となっています。

3. 家電、黄金珠宝などのカテゴリーが優れたパフォーマンスを発揮し、リサイクル交換政策が明らかな影響を与えています。家電製品はリサイクル交換政策の恩恵を受け、婚儀需要などが黄金珠宝の販売を牽引し、中国中央テレビによると、深圳シュイベイの金商者は休日の取引量/客足が前年同期比で約40%/30%増加しました。商務省のデータによると、国慶節前3日間に約104.55万人の消費者がリサイクル交換で8つの家電製品を約154.61万台購入し、売上高は735.7億元に達しました。十一期間中、蘇寧の全国店舗で休日の客流/リサイクル交換注文は前年同期比でそれぞれ200%/132%増加しました。

旅行、ホテルおよびレストラン：国慶における量と価格のトレンドは続き、混雑を避けた旅行/多様なトレンドが際立つ

国慶休暇中、旅行者や目的地がますます多様化し、旅行はより"リラックス感"を持ち、海外旅行は明らかに柔軟性を回復し、ホテルは"量安価下"のトレンドを維持し、海南の顧客流は前年同期と安定している。

旅行：国慶における旅行量と価格のトレンドは以前の休暇と同じく続いており、旅行者や目的地がますます多様化しています。交通運輸省のデータによると、2024年10月1日から5日までの全社会における地域間の人の移動量は前年比23年+2.8％、19年比+24.0％となりました。そのうち、鉄道旅客輸送量は前年比23年+6.6％、19年比+28.0%、道路の人の移動量は前年比23年+2.4％、19年比+24.3%でした（そのうち、非営業的な小型乗用車の人の移動量は前年比23年+2.4％、19年比+56.8%、営業的な旅客輸送量は前年比23年+2.5%、19年比-47.0%）、水路の旅客輸送量は前年比23年+17.7%、19年比-27.2%、民間航空の旅客輸送量は前年比23年+13.4％、19年比+22.1％となりました。価格面では、Ctripのデータによると、国慶期間中の航空券の平均支払い価格と高級ホテルの平均価格はそれぞれ前年比で約10%と15%減少しました。また、今年の国慶では混雑を避けた旅行のトレンドがより明確になり、供給主体の価格戦略はより価格対量を重視しており、航空券やホテルの価格曲線はより滑らかになり、ピーク値は前年より低く、著しい価格の急落は前年の国慶よりも少なくなりました。

旅行者や目的地がますます多様化しています。より"リラックス感"を持ちます。旅行者に関しては、Ctripのデータによると、三線以下の都市の住民の旅行意欲が高まっており、今年の国慶期間中、Ctripプラットフォームでは、三線以下の市県に住んでいる住民の航空券購入量が前年同期比で50%以上増加し、初めての海外航空券購入量が70%以上増加し、出国旅行の予約量は前年比で約3倍増加しました（2線都市は約70%増加、新1線都市は約40%増加、1線都市はほぼ横ばい）。Ctripのデータによると、国慶期間中、郡部および高級ホテルの予約量が前年同期比で約50%増加しました。一方、最も人気のある目的地は依然として北京、成都、重慶、上海などの伝統的な観光都市です。Ctripのデータによると、休日中、ホテルの予約数が最も増加したのは小さな町や郡部で、高級ホテルの予約量が約50%増加しました。携程のデータによると、休日前3日間、ほぼ半数の郡部旅行者は90年代後半および00年代生まれで、これらの若者は主に北京、上海などの都市出身者であり、高速鉄道などのインフラがより便利になり、消費者の需要が多様化し、目的地の形式がより魅力的だからだと考えられています。同時に、休暇旅行はより"リラックス感"を持ち、Ctripのデータによると、国慶休暇の旅行者の平均事前予約日数は2023年の6.8日から2024年の6日に減少し、約3割の旅行者が当日または1日前に出発することを選択し、前年比で6ポイント増加しました。混雑を避けた旅行は新しい常識となりつつあります（休暇前に約3割の旅行者が前倒しで出発し、国慶休暇後の最初の週末の旅行注文は9月と同期と比較して10%増加し、一部の地域の旅行注文は国慶前基本と同じ水準です）。

伝統的な優れた観光地の成長率がリードしています。このセグメントでは、杭州アジア競技大会、西安、桂林プロジェクトの成長率がリードしており、一部は西安プロジェクトの夏期第2劇場のオープンおよび昨年同期に杭州アジア競技大会による低い基数が影響しています。2024年10月1日から5日までのchangbai mountain tourismの累積観光客は15.24万人で、前年比21%増加しました。峨眉山では2024年10月1日から6日までの観光客が前年同期比で約21%増加すると推定されています（昨年は2023年9月30日から10月5日までのデータ）。黄山では、2024年10月1日から3日までの観光客数が前年同期に約4%増加したと推定されています。

重要な省市：三亜市政府のデータによると、休暇前3日間、三亜の観光スポットおよびココススタイン村旅行スポットの観光客数は前年同期比で14.5%増加しました。四川省文化観光庁のデータによると、今年の休暇前6日間、四川省の890のA級観光地が観光客数とチケット収入が前年同期比でそれぞれ約15%および8%増加しました。広東省文化観光庁のデータによると、2024年10月1日から4日までの間、省内の4A級以上の観光地の観光客数は比較可能な基準で前年同期比で6.3%増加しました。

海外旅行の柔軟性が著しく回復しています。 Flight Centreのデータによると、2024年10月1日から6日までの国際便/地域便の日平均旅客便数量は前年比でそれぞれ+50.1%/6.4%と増加し、19年同期の約83.5%/71.8%に回復しています（五一休暇と夏季休暇の回復率はそれぞれ74.3%/71.9%および78.1%/71.9%）。出国旅行の目的地に関しては、Ctripのデータによると、日本、タイ、韓国、マレーシア、インドネシアなどの国が注文量でリードしています。香港政府のデータによると、2024年10月1日から5日までに98万人の中国本土民が香港に入国し、前年同期比で約35%増加しました。マカオ政府観光局のデータによると、2024年10月1日から5日までに68万人の中国本土の旅行者がマカオに入国し、前年同期比で約38%増加しました。同時に、供給が増加したことで出国旅行の価格が低下しており、Ctripのデータによると、今年の国慶における国際航空券とホテルの平均支払価格が前年比で約15%減少しています。

ホテル：国慶休暇における"量安価下"のトレンドが続き、休暇後のRevPARの前年同期比パフォーマンスが注目されます。1)国慶休暇において余暇旅行需要が高まっていますが、依然として"量安価下"の動向が続いています：量の面では、Ctripのデータによると、国慶休暇中、ホテルと民宿の日平均注文が著しく増加しています。マイナー都市の観光地が好調で、沈降市場のホテルは目立ったパフォーマンスを示しています。同程のデータによると、10月3日までに、商洛、喀什、ハミ、シンシュエンバンナ、潮州、県ドメインのホテル予約は大幅に増加しました。さらに、Ctripのデータによると、国慶期間中、郡域の高級ホテルの予約量が前年同期と比較して50%以上増加し、全体的な高級ホテルの予約量は30%以上増加しました。ホテルグループのエッチワールドグループを例にとると、9月26日時点で、同社ブランドの国慶休暇のホテル予約率は23年とほぼ横ばいでした。さらに、消費者の予約ウィンドウが短縮されており、Ctripのデータによると、休暇前2日間、主要都市のホテルの突発的な予約が前年同期比で40％増加しています。価格面では、国慶休暇中のホテル料金が23年の中秋国慶連休の高い基準と比べて一定の下落が見られ、Ctripのデータによると、国慶期間中の高級ホテルの平均価格が前年比で約15％下落しました。飛猪のデータによると、国慶全体のホテルの予約平均価格が前年比で約4.5%減少しています。2)休暇後のRevPARの変動傾向に注目：STRのデータによると、中国本土のホテル業界のRevPARは9月の最初の3週間でそれぞれ前年同期比-6.6%/-13.3%/-17.1%となっています。今後は、国慶休暇後のRevPARが前年同期と比較してどのように変化するか、特に低基数部分に注目することをお勧めします（エッチワールドグループ、アドリア、チンジ家庭サービス、ショーリュ全体のQ4 23 RevPARはそれぞれ19年同期の約120/109/100/91%まで回復しています）

免税：国庆假期海南客流同比維持安定;市内免税新政開始実施。1)客流面では、国庆休暇(10.1-10.7)、海口メイラン空港の1日平均旅客数は78,266人に達し、23年の中秋国慶ダブルホリデー(9.29-10.6)とほぼ同水準であり、2021年と2019年の国慶休暇(10.1-10.7)と比べてそれぞれ44/24%増加している。国慶休暇の前3日間(10.1-10.3)、三亜フォンフォン空港の1日平均旅客数は62,309人に達し、23年中秋国慶ダブルホリデーの前3日間(9.29-10.1)と比較して3%増加。海口メイラン空港と三亜フォンフォン空港の両空港を合計すると、前3日間の1日平均旅客数は23年同期と比べて約1%微増している。売上面では、海南日報のデータによると、休暇の前4日間(10.1-10.4)、海南の12店の離島免税店の売上高が1日平均15億元を超えた。2)財政省などが8月末に発布した「市内免税店政策の改善に関する通知」は、10月1日から正式に施行されました。9月28日、総署などが市内免税店が運営できる品目(食品飲料、酒類、繊維製品、皮革製品、バッグ、宝石、香水、電化製品など全19類)を公表し、出入国が継続的に復活する中、当行は現段階で市内免税店があるいは空港口岸免税に良い補完となると考えており、潜在的な増加空間に注目することを提案しております。

ダイニング：観光客が飲食店の食事消費を促進している。美団のデータによると、国慶休暇前5日間、飲食店での食事消費の1日平均は2023年の国慶休暇と比較して33.4%増加し、消費の時間帯ごとに夜間の消費が2023年休暇より44.8%ポイント増加している。飲食シーンでは、観光客による消費は2023年の休暇より75%以上増加し、夜市の検索は2023年の休暇と比較して170.3%増加し、今年の休暇シーズンでのエリア周辺での人気検索ワードとなっています。10月1日、海底撈の全国店舗は合計190万人以上の顧客を受け入れ、前年比で5%以上増加しました。

メディア：全面的に好景気に回復しています

映画館ライン：国慶映画の興行成績は平凡であり、後続の重要なコンテンツの投入ペースに注目が集まっています。アイトンによると、2024年の国慶映画6日間前(2024年10月1日〜10月6日)のサービス料を含めた興行収入は195億元であり、2023年の中秋国慶映画6日間前(2023年9月29日〜10月4日)と比較して13.1%減少しています(2024年10月7日午前8時までの統計、以降同じ)。観客数は4,824万人で、前年比9.5%減少しています。平均チケット価格は40.38元で、前年比3.9%減少しています。上位3つの映画はそれぞれ「志愿军：存亡之战」「749局」「浴火之路」です。今後に展望すると、猫眼プロフェッショナルによると、年末の賀歳映画のスケジュールは既に決定されており、「“騙騙”喜歡你」(12/31、猫眼のメイン出), 「有朵雲像你」(12/31、万達のメイン出), 「分手清單」(12/31、淘票票/中影出品)などの映画が含まれています。当行は、国慶映画が終わり、2024年の主要な映画シーズンが終了すると、10〜11月には映画業界が閑散期を迎える可能性があり、観客の映画の決定が慎重になる一方で、現在の市場は業界の年間興行収益期待に比較的保守的であり、今後は2025年の春節映画に移行していく可能性があります。

リスク

景気期待が予想を下回り、規制政策の変化、利益修復の遅れ、業界競争の激化。