国慶休暇期間の3日間（10月2日から4日）の香港株取引では、恒生指数が7.59%上昇し、テクノロジー株が牽引し、恒生テクノロジー指数は10%急上昇し、香港株が今年最も強い市場の1つになりました。休暇後の最初の取引日には、アジア太平洋市場全体が外部要因の影響を受けて一般的に下落しましたが、恒生テクノロジー指数は依然として過去20日間で35%以上上昇しました。

恒生テック指数構成株を除くと、香港株のテクノロジーセクターでは多くの企業が目立っています。特に、AIリーダーの百融クラウド（百融雲-W、6608.HK）は、年末前に買い戻し計画の拡大を発表し、上限を3.75億香港ドルに引き上げました。これは元の計画の2.5億香港ドルから50％増加し、市場の予想を大きく上回っています。この発表後、株価は休暇前に30％以上急上昇し、その時期の恒生テック指数の上昇率を大幅に上回りました。

買い戻し計画を拡大した百融クラウドは、すぐに行動に移って約束を実現しました。10月8日、9日には、百融クラウドは2日連続で大口の株式買い戻しを行い、それぞれ889.45万香港ドル、707.02万香港ドルの株を買い戻しました。これにより、投資家や市場に対して明確なメッセージが発信されました：企業経営陣は将来の成長に常に強い信念を持っています。また、合計約1600万香港ドルの買い戻し額は、ベイランクラウドを香港株の買い戻しトップに押し上げ、同程度の企業の中で最も買い戻しを行っています。

百融クラウドの株買い戻し計画について、この記事は投資家が一般的に関心を持っている点から分析します：

1、いつ（時機）：企業がこのタイミングで買い戻し計画を拡大した理由は何ですか？

2、企業はこの買い戻し計画をどのように実施しますか？

3、企業はなぜ自身の価値を高く評価していますか？

一、企業がこの時点で買い戻し計画を拡大する理由は何ですか？

現在の市場環境は、企業が買い戻し計画を拡大するのに良い外部条件を提供し、それにより株主価値を効果的に向上させるのに役立ちます。

香港株市場がA株市場よりも先に反発の兆候を示しているにも関わらず、一時的な波乱や揺らぎを経験することも避けられませんでした。しかし、流動性の緩和環境は変わらず、加えてA株のフィンテックセクターの強力な台頭により、同一性理論の推進により、香港株のテクノロジーセクターも上昇トレンドを示す可能性があります。この相互作用の効果は、ヒストリカルデータに多く見られ、その論理性と信頼性は無視できません。

この過程で、テクノロジー株は引き続き先導する可能性があります。この判断は、緩やかな公表政策がテクノロジー株に与える影響に基づいています。テクノロジー株は、高い評価額、低利益、低キャッシュフロー、および主要な利益が将来実現する特性で、典型的な長いデュレーション資産になります。そのため、元利率（すなわち無リスク利回りと市場の将来収益率）の微小な変動は、テクノロジー株の時価総額に大きな影響を与える可能性があります。利下げ政策の実施は、割引率を下げ、将来のキャッシュフローの現在価値を引き上げ、企業全体の評価を押し上げる推進力となります。

特に、香港株市場では、テクノロジー株の評価は比較的低く、これには多くの過小評価された優れた資産が含まれています。特にAIモデル領域において、A株市場や米国株市場の積極的な投資スタイルと比較して、香港株市場のAIモデル領域への投資はより安定し、慎重です。このような保守的な投資戦略は、一定程度で短期の上昇を制限するかもしれませんが、過度な熱狂によるリスクを避け、投資家により柔軟な流動性改善のチャンスを提供します。

ただし、ベースフィックス率（分母）の役割を過大評価すべきではないことに注意するべきです。中国国際資本公司の調査レポートでは、歴史を反映して、利下げ後のセクターローテーションテクノロジーリーダーを前衛とするものの、投資家は利下げの恩恵を受ける資産を慎重に選択すべきであり、分母エフェクトに単純に依存する投資の落とし穴を避けるべきです。分子エフェクトの観点からは、中期的な業績の回復力と長期的な基本面と産業動向に注力する必要があります。一連の政策刺激策が、市場の信頼回復と流動性の緩和を促進し、将来の景気回復を実質的に後押しすることが期待されます。

コンピューターなどのテクノロジー成長セクターでは、国内需要の割合が最も高いため、一時的に業績が圧迫されたことがありました。しかしながら、積極的な政策刺激の結果、景気循環に沿った、需要底反転の分野は、収入面で転機を迎える可能性があります。例えば、金融企業のテクノロジー支出は収益や取引量と密接に関連しています。現在の市場環境では、金融顧客を対象とする企業が業績の改善の機会を得る可能性があります。長期的には、景気の動向と共鳴する産業動向を選択すべきです。AIは依然として最も確実な発展方向の一つであり、新しい生産性の推進要因となっています。

長和ホールディングスは、中長期の論理に基づく収益株の一つであり、その成長見通しは期待されています。金融業界は長和ホールディングスの重要な下流部門の一つであり、現在、同社は7000を超える商業機関をカバーし、その中には何千もの金融機関が含まれています。同社のBaaSウェルスマネジメント事業は、2024年上半期に急速な成長を実現し、収入が前年同期比で倍増しました。

長和ホールディングスは、AIの垂直アプリケーション領域でのリーディングカンパニーとして、科技の未来のトレンドを正確に把握し、BR-LLM大型モデルや先進的な生成型AI製品を持つことから、未来の科学技術発展においてもさらなる成長見通しと強力な成長ポテンシャルを示すでしょう。

二、どのようにして：この株式買い戻しプランをどのように実施するのですか？

会社は、株主へのリターンに積極的な姿勢を貫いています。

根據Wind數據顯示，百融雲創今年前三季度的購回金額已超過1.36億港元。百融雲創不僅積極購回股票，還大幅增加了購回預算，這在同行業中極為罕見——盡管市場對AI行業的關注度很高，但對具體的AI廠商而言，在面臨生成式AI的高投入與下游客戶緊縮開支的雙重壓力下，能夠保持充沛的現金流已屬不易，更不用說還有餘力進行購回。

百融雲創之所以能夠實施積極的購回計劃，是因為它擁有穩定的業績增長、良好的利潤表現和充足的現金儲備。

從百融雲創的財務報表中可以輕鬆找到證據：

1、收入增長：自2019年收入突破10億元以來，百融雲創的收入持續快速增長。2020年至2023年，公司的營收分別為11.37億元、16.23億元、20.54億元和26.81億元。即使在今年上半年整個計算機板塊面臨業績壓力的情況下，百融雲創依然實現了逆勢增長，2024年上半年實現營業收入13.21億元，同比增長6.30%。

2、盈利能力：公司的毛利率始終保持在70%以上的較高水平，2024年上半年毛利率進一步上升1個百分點至73%。淨利潤方面，自2022年以來，百融雲創連續盈利，成為業內少數實現持續盈利的AI科技公司之一。2024年上半年，百融雲創實現了調整後淨利潤1.97億元，調整後淨利潤率為15%。

3、現金流：百融雲創是少數能夠持續產生正現金流的AI公司之一。截至2024年上半年，公司的現金及現金等價物為約36億元人民幣，超過其市值的80%；流動資產占總資產的比率高達77.66%，現金充裕，資本結構健康。

総合して、Bairong Cloud'sの優れた点は主に2つの点に表れています：一つは「安定性」であり、持続可能な成長と利益を意味します。もう一つは「高い」であり、高い収益成長率、高い粗利率水準、高いキャッシュフローおよび造血能力、高い競争壁を意味します。優れた財務パフォーマンスは、一方で利益モデルが検証されていることによるものであり、展開速度を速め、規模効果を拡大させています。他方で、競争力のある安定したビジネスモデルにより恩恵を受けています。

AI業界では、多くの企業がプロジェクトベースのビジネスモデルを採用したり、単一アプリケーションシナリオのプロジェクトに取り組んだりしています。このタイプのモードの特徴は、ビジネスシナリオが分散し、断片的であり、持続性や安定性が欠如していることです。これらの企業は、ある時間枠で特定のアプリケーションシナリオに集中することがあり、そして別のアプリケーションシナリオに移行し、時にはAI技術とハードウェアをバンドル販売することすらあります。このような"東の一打、西の一打"の方法により、企業は安定した顧客ベースや持続的な収入源を形成するのが困難になります。ハードウェアのバンドル化は粗利率水準を引き下げ、現金回転を妨げる可能性があります。

比較すると、Bairong Cloudが業界内で独自のビジネスモデルを持っています：MaaS（Model as a Service）を基盤とし、BaaS（Business as a Service）を第2の成長曲線としています。

MaaSは意思決定型AIを活用し、ユーザーのリスク、ニーズ、資格を分析し、ビジネス機関のKYC（Know Your Customer）およびKYP（Know Your Product）プロセスをデジタル化します。主に多くのモデル、スコア、および結果の出力を通じて、各種の機関顧客がビジネス上の意思決定を補助します。MaaSのビジネスはモデルの呼び出しで請求されます。

BaaSはさらに進んでおり、内部のMaaSモデル分析に基づき、ワンストップのテクノロジーサービスを提供すると同時に、完全なビジネスプロセスサービスも提供します。Bairong CloudのBaaSサービスは、まず決定型AIを活用してユーザーを分析し、自動的に層に分け、人間と自然語言で対話することができる生成型AIによるインテリジェントロボットを利用し、ユーザーのビジネストランザクションを補助します。BaaSビジネスは結果に応じて料金が設定されます。これはBairong Cloudが顧客の増加ビジネス収益に直接関連付けられ、顧客の痛み点に直接訴えます。

このビジネスモデルの背後にある本質は高頻度で繰り返し可能で安定した需要であり、したがって安定した、継続的な収入を生み出すことができます。さらに、このビジネスモデルの主な特徴は、マージナルコストが低く、規模効果が大きいことで、より高い利益能力を支えています。さらに、「MaaS+BaaS」はビジネスのフルサイクルを形成し、顧客の粘着性を高め、顧客のライフタイムバリューを向上させています。Bairong Cloudは2024年上半期においてコア顧客のリテンション率が96％を超え、複利価値の下で、顧客のライフタイムバリューはプロジェクトベースの単一料金の価値をはるかに超えています。

これがなぜBairong Cloudの財務特性が「安定していて「高い」のです。これは企業に十分な資金サポートを提供し、より積極的な株主還元の買い戻し計画に取り組むことができるようにしています。

3、なぜ：企業が自身の価値を「長期的に好意的に見ている」のか？

株主の未来の長期的な成長に対する強い信念と楽観的な期待から、株式の買い戻しはしばしば生じます。

過去の財務実績からは、会社が強力な上昇勢いを持っていることが明らかです。将来、Bairong Cloud CreationはMaaS（Model as a Service、モデルサービス）+ BaaS（Business as a Service、ビジネスサービス）の二元的な成長モデルにより、内在価値を加速的に高め、垂直シーンの応用深さを拡大し、広範な応用領域を開拓し、多様化した顧客層を引き付けることに注力しています。

MaaSビジネスでは、ビジネスシーンの拡大に伴い、クロスセルの機会が増えています。現在7000を超える商業機関の顧客を持ち、そのうち約三分の一が金融以外の保険業界から来ています。BaaSビジネスは過去2年間で高速成長を続けており、将来的にはさらなる成長が期待されています。

最近2年間、BaaSビジネスは高成長傾向を維持しています。2023年には、BaaSビジネス収入は179億人民元に達し、前年比38%増加しました。

長期的な視点からみると、Bairong Cloud CreationはAI分野で顕著な先行優位性を持っています。

技術力や市場拡大能力など、さまざまな要因を総合すると、Bairong Cloud Creationの将来の成長潜力は非常に高いと言えます。

この時期に株式の買い戻し計画を拡大することは、自社の価値を確認するだけでなく、未来への強い信頼を示すものです。