国際環境保護協定の規制に基づき、中国は冷媒を定額管理し、供給が縮小し需要と供給の調和が向上しており、需要はグローバルなエアコン、自動車、工業用冷凍に伴い増加しており、冷媒価格の中枢を持続的に押し上げています。
知通財経アプリによると、華福証券のリサーチレポートによれば、国際環境保護協定の規制に基づき、中国は冷媒を定額管理し、供給が縮小し需要と供給の調和が向上しており、需要はグローバルなエアコン、自動車、工業用冷凍に伴い増加しており、冷媒価格の中枢を持続的に押し上げています。25年間の定量政策の透明性が安定する見込みで、注目すべき企業は、zhejiang juhua(600160.SH)、東岳集団(00189)、zhejiang sanmei chemical industry(603379.SH)、永和股份(605020.SH)、haohua chemical science&technology corp.(600378.SH)、guangdong hec technology holding(600673.SH)、china kings resources group(603505.SH)です。
華福証券の主な観点は以下の通りです：
国際的な協定が冷媒の供給側をサポートしています
中国はオゾン層を保護し、炭素排出を削減する環境保護の国際協定に参加し、積極的に義務を果たしてフッ素化炭化合物の進化を促進しています。2024年、中国では水素フッ化炭素(HFCs)が定額管理に入り、生産量と消費量が基準値で凍結され、初めての削減は2029年に予定されています。中国のハロカーボン(HCFCs)はさらに削減され、2025年には67.5%削減され、2030年から2040年までは年平均2.5%の削減を行い、修理サービス用にリザーブされます。
中国は定額管理政策の一貫性、安定性、予測可能性を維持しています
中国は2024年にHFCsの定額管理期に入り、各種供給と需要の調和によって業界の集中度が向上し、配当枠の変更余地は限られています。年内のクォータの調整およびクォータの追加発行は、供給チェーンの安定を確保する目的であり、2025年の政策が明らかになるにつれて、来年の総供給量と競争状況が決まります。2024年と比較して、非変動供給総量(クォータ+在庫)のレベルと業界の集中度が増し、異なる品種のクォータを年中に2回調整できる機会が増え、配額調整の柔軟性が進化します。
2025年の細分品種の供給と需要の状況はより楽観的になる可能性があります。
HFC-32: 「古いものと新しいものの交換」を促進する消費政策は、エアコンの小売りを強気してエアコンの生産を活性化し、中資本エアコン企業の海外工場の生産能力が順次開放されます。また、エアコンの新しい冷媒需要構造の恩恵を受け、市場シェアは80-90%に向上し、R22、R410a市場をさらに圧迫すると予想されます。低GWP値は長期的なポテンシャルが広いです。
HFC-134a: 「古いものと新しいものの交換」を促進する消費政策は、自動車業界の活性化を促し、新エネルギー車の割合が新車生産量および保守保有量で増加するにつれ、R134aの中長期的な需要は確保されます。
HCFC-22: 割り当てが希少性によって強化され、価格の弾力性が期待されます。2025年のR22の生産割り当て、内部消費の生産割り当てはそれぞれ14.91、8.09万トンで、2024年と比較してそれぞれ3.28、3.10万トン削減され、削減率はそれぞれ18%、28%に達します。2024年初めに国内外で在庫が蓄積していることを考慮すると、2025年の冷媒の供給と需要の状況はさほど悲観的ではありません。
リスク提示: 政策変更リスク；政策支援の強さが期待を下回る；需要が期待を下回る；市場競争が激しくなる；プロジェクトの進行が思うようにならない；リサーチレポートで使用される公開データには情報の遅れや更新の遅れがある可能性があります。
