同时，台积电三季度营收预计也基本符合汇丰银行和市场一致预期，分别为7430亿新台币和7490亿新台币。汇丰预计台积电3Q24的毛利率为55.5%（市场一致预期为54.7%），达到指引范围53.5%至55.5%的高端。匯豐日前發佈研報認爲，台積電業績將繼續位於其業績指引的高端，表示該公司2納米技術加速量產以及定價提升，將推動在未來兩年的利潤率擴張，帶動盈利增長。野村證券則預計，台積電可能會表示，該公司的先進封裝業務在2026年之前仍會供不應求。
台積電將於本週四發佈第三季度業績，匯豐日前發佈研報認爲，台積電業績將繼續位於其業績指引的高端，認爲該公司2納米技術加速量產以及定價提升，將推動在未來兩年的利潤率擴張，帶動盈利增長。
匯豐：2納米明年量產 助利潤擴張
匯豐表示，台積電三季度營收和毛利率達到該公司指引範圍的高端，其中，該公司7月至9月的總月銷售額爲7600億新臺幣（環比增長13%），已經超過了三季度營收指引範圍的7280億至7540億新臺幣。
同時，台積電三季度營收預計也基本符合匯豐銀行和市場一致預期，分別爲7430億新臺幣和7490億新臺幣。匯豐預計台積電3Q24的毛利率爲55.5%（市場一致預期爲54.7%），達到指引範圍53.5%至55.5%的高端。
同時，台積電此前預估2024年的資本支出將在300億至320億美元之間，匯豐認爲該公司2024年的資本支出將接近高端，達到320億美元，高於市場一致預期的305億美元。該行預計台積電資本支出增長將在2025年持續，並將資本支出預期從365億美元上調至390億美元，同比增長22%（市場一致預期爲350億美元，同比增長16%）。
匯豐表示，這是因爲台積電將繼續投資於擴展CoWoS（晶片封裝技術）產能，該產能在面對人工智能需求時仍然受限，同時2納米技術也在加速量產。台積電管理層在上次業績電話會議中表示，2納米的發展進展超前，預計將在2025年開始量產。
匯豐預計，2納米將在2025年下半年開始貢獻營收。該行認爲，與3納米相比，2納米在客戶的參與度方面表現更好。因此，2納米的利用率可能會高於3納米。研報認爲，2納米的定價將比3納米高出33%，再加上更高的利用率，這應有助於推動2025年和2026年的利潤率擴展，從而帶動盈利增長。
在2026年（2納米上線後首個完整年度），匯豐預計2納米業務將貢獻5070億新臺幣的營收，比市場一致預期高出28%。相比之下，台積電3納米在其首個完整年度（2023年）貢獻了1600億新臺幣。
因此，匯豐重申「買入」評級，目標價上調至1535新臺幣，此前爲1410新臺幣。匯豐還將2024財年和2025財年的每股收益預期分別上調4%和9%，以反映3Q24更好的營收和利潤率，以及2納米自2025年下半年起的貢獻。研報認爲，台積電將在先進節點代工領域保持領先地位，併成爲人工智能/高性能計算增長的主要受益者。
野村：台積電仍是AI週期核心持倉之一
野村證券研報則表示，台積電是「持續」AI週期中的核心半導體持倉之一。該機構認爲，雖然佔臺積電營收80%以上的非AI相關業務有下行風險，但供應鏈已經採取了謹慎的建設措施，預計2025年將出現顯著的週期性反彈。
野村預計，英偉達的Blackwell芯片和移動芯片的上量將支撐台積電5納米、4納米和3納米的產能利用率，進而推動2024年第四季度營收環比增長10%以上，全年營收同比增長28%（以美元計）。
而結合2025年第一季度開始對5納米、4納米和3納米和CoWoS的5%-10%的定價上調、擴大的AI CoWoS產量以及來自英特爾的可能外包增量，野村預計2025年營收同比增長24%（以美元計）。研報預計，2024年5納米向3納米的產能轉換帶來的更好定價動態和效率提升，將抵消海外工廠量產帶來的拖累，支持毛利率達到55%以上，認爲這將成爲新常態。總體而言，野村上調了2024-2026年的每股收益和目標價至1355新臺幣。
此外，野村認爲雖然英特爾可能英特爾可能會將Panther Lake芯片20%的產能外包給台積電，但該行認爲這給台積電帶來的收入增加並不顯著，預計這部分代工收入將在2025年到2026年佔臺積電營收的10%。
而對於CoWoS，野村目前仍預計台積電到2026年底的CoWoS產能將達到90-100千片/月。該機構預計，台積電將傳達一個觀點，即在2026年之前，CoWoS的供需不會平衡。然而，野村仍然認爲，只有在英偉達GB200交付（約在2025年第二季度）後才能真正了解需求。
