知通財経アプリによると、国連証券が出したリサーチレポートによると、商業需要はまだ復活途上にあり、超高級白酒需要は非常に強く、2024年第3四半期の高級酒の全体的な出荷は引き続き堅調な成長を維持するが、前期比で若干緩んでいる見込みです；次の中級価格帯の需要はやや弱く、2024年第3四半期の中級クラスの業界の出荷量はわずかに減少する見込みで、ブランドの差別化が激化し、府宴の出荷量は業界をリードし、得和と酒鬼の在庫はまだ減少待ちです。ビールの面では、1-8月の中国のビール総生産量は前年同期比1.20％減少し、第4四半期の基数がさらに低下し、業界の生産量が正成長に戻る見込みです。原材料コスト面では、Q3では主要な原料が引き続き低下するか、低水準で安定しており、ビール企業の原材料コストの恩恵がさらに実現されます。

国際証券の主要観点は以下の通りです：

白酒：商業需要はまだ復活途上にあり、茅台の批判的価格の変動はリスクを解放しています

投資データは前月比で第二四半期よりわずかに低下しており、9月末からマクロ政策が転換し、「一行一局一会」の一連の予想を超える政策、政治局会議、経済を刺激することを明確にする一連の措置、経済の改善に伴い、地産投資の景気を引き締め、企業の利益の改善により、商業消費が徐々に復活し、白酒企業の実際の出荷量が改善の好機を迎える見込みです。茅台のバッチ価格は今年多くの異変を経験し、さらに業界の在庫圧力を解放しました。五粮液、国窖1573などのバッチ価格は比較的安定しており、現在、普五と飛天を代表する他の製品のコストが価格に影響を与える可能性があります。

白酒：一般的な需要は比較的強硬で、一般的な価格帯のブランド集中度が向上しています

国連証券は、中秋は淡泊で、国慶の晩餐市場のパフォーマンスはかなり良く、中秋に比べて補足があるが、飲食などの小規模なグループも支援されている。商務省によると、中秋休暇の3日間、全国の重要な監視飲食企業の売上高は前年比6.5％増加し、美団のデータによると、中秋休暇中の飲食堂比較は前年休暇より20％増加しました。国慶休暇前5日間、飲食堂の日平均消費量は前年同期比で33.4％増加しました。一般の飲酒量は明らかに減少しておらず、一般の価格帯の需要は比較的堅牢で、地域のトップ企業のパフォーマンスは依然として安定しており、100-300元のトップ製品の販売がまだ成長しています。最近の政策の密集は、住民の消費潜在力がさらにリリースされ、ブランド名酒の持続的な質の高い成長を牽引する可能性があります。

パイチュウ：若い復興の中でのブランド分化の継続、大手の集中度の向上

高級酒：ビジネス需要全体はまだ復活途中であり、超高級需要はかなり強い、2024年第3四半期には高級酒全体の販売は安定した成長を続けるが、前期比でやや緩やかに減速すると予想される。

次高級：次高級価格帯の需要は比較的弱く、2024年第3四半期には次高級業界の販売がやや減少すると予想され、ブランド分化が激化し、汾酒は業界の販売をリードし、テホ・インターナショナルと酒鬼の在庫はまだ処分待ち。

地域酒：第3四半期、住民の消費は強靭なままであり、地域の大手は成長圧力が比較的低い、100-300元の価格帯は業界をリードし、主力製品は上昇傾向にあり、収益路の先行企業である古井、今世縁、迎車、老白干などはより良い業績を予想される。

ビール：やや需要圧迫、原価利益が継続的に実現

2024年1-8月、中国のビールの累計生産量は前年比1.20%減少し、第4四半期のベースがさらに低下し、業界の生産量が再びプラス成長に戻る可能性がある。消費面では、第3四半期には飲食とエンターテイメントチャネルの流入が予想以下であり、企業が在庫を積極的に管理する影響で業界全体の需要は依然として圧迫されており、価格帯別に見ると、6-8元価格帯の製品はかなり強い、全体的にアップグレードが続くが、マクロ政策の強化に伴い、ビールの需要と価格は修復される見込み。原価面では、第3四半期で主要原料は依然として減少傾向または低水準の企業安定、ビール企業の原価利益がさらに実現される。

投資アドバイス：評価価値の高く、財務報告の達成度が高いターゲットを優先

パイチュウ：白酒業界の推進力は需要側から供給側に徐々に移行し、将来の需要成長率が緩やかになる見込みであり、集中度は引き続き大幅に向上する余地がある。現在、配当利回り+業績成長率を総合的に考慮すると、セクターの評価リスクが高い。母数側の推進力強化に伴い、業界の評価が徐々に底を打つ見込み。評価価値が高く、第3四半期の業績が安定しているターゲットを優先し、高いブランド壁を持つ貴州茅台、五粮液を最初に推薦(600519.SH)、次に山西汾酒、泸州老窖、老白干、迎驾贡酒、古井贡酒、今世縁等をお勧めし、舍得酒業、酒鬼酒、金種子に関心を持つ。

ビール：Q4ベースがさらに低下し、業種の需給と価格が改善する見通しで、コスト利益がさらに現れる見通しで、割安な青島啤酒(600600.SH)、華潤ビール(00291)、改革期待に応じた燕京啤酒(000729.SZ)、関心を向ける重慶啤酒(600132.SH)を推薦します。

リスク提示：マクロ経済の期待に届かないリスク、業種の競争の激化リスク、食品安全のリスク