出 品 | 异观财经

作 者 | 炫夜白雪

近日，全球流媒体巨头奈飞(DIS.US)发布了2024年第三季度业绩报告。

报告显示，2024财年Q3，奈飞营收同比增长15%至98.25亿美元，增速低于二季度17%的增速；净利润同比增长41%至23.64亿美元，低于二季度44.3%的增速。

奈飞如今已稳坐全球流媒体头把交椅，但流媒体领域竞争激烈，迪士尼和派拉蒙环球等传统巨头、以及亚马逊和苹果等新锐正在大力争夺市场份额，奈飞高枕未必无忧。

奈飞面临哪些挑战

简单概括来说，奈飞在用户增长、市场竞争、内容创新、国际化扩张以及技术革新等方面都面临着一系列挑战。为了应对这些挑战，奈飞需要不断创新和调整其战略，以保持其在流媒体市场的领先地位。

1、奈飞的用户增长开始趋于平稳，这是其面临的最大风险之一。

奈飞此前表示，将从2025年开始停止报告用户数据，转而关注盈利能力和可持续性。然而，不论是从盈利还是可持续性的角度来看，净增用户始终是衡量奈飞表现的一项核心指标。

数据显示，三季度订阅用户净增507万，低于上季度805万的净增，净增用户环比减少近300万。奈飞三季度在美国和加拿大的付费用户增长不及预期，亚太地区成为用户增长主力。总体来讲，奈飞用户增加是源于打击账户密码共享，和广告套餐的推出。公司披露，三季度广告用户环比增长35%，上季度是34%。

今年五月奈飞披露已经有4000万的广告套餐用户，粗略计算大概有7000万左右的广告用户。奈飞此前估计全球约有1亿用户共享密码，那么1亿共享密码用户很可能是奈飞未来用户增长的上限。

值得注意的是，根据美国银行绘制的Sensortower数据，奈飞第三季度的每日活跃用户趋势呈负增长，环比增长约为-(2-3)%，同比增长约负11%。事实上，奈飞第三季度三个月的DAU环比增长均为负，这是自2021年底以来从未发生过的情况：7月、8月和9月的增长分别为-2%、-2%和-3%。

2、面临迪士尼+、亚马逊Prime Video、苹果等巨头竞争对手的激烈竞争

奈飞面临着来自有线电视、YouTube、迪士尼+、亚马逊Prime Video等多个强大竞争对手的压力。这些竞争对手不仅在原创内容制作上投入巨大，还在用户基础和市场渗透率上对奈飞构成挑战。

根据迪士尼Q3财报数据显示，Disney+核心用户(不包括印度和该地区其他国家的Disney+ Hotstar用户)增长了1%，达到1.183亿。其中，Disney+在美国和加拿大的用户数量增加了近100万，总数达到5480万。Hulu的总用户也从上季度的5020万增长到5110万。迪士尼预计第四季度Disney Core+用户将适度增长。

此外，迪士尼还报告称，流媒体业务实现了4700万美元的利润，这是自2019年旗舰Disney+流媒体服务推出以来的首次盈利，包括Hulu和ESPN+。

需要指出的是，无论是奈飞还是迪士尼+，流媒体业务实现盈利，均由上调价格和订阅用户增长驱动。与迪士尼+等竞争对手相比，奈飞的可比价值面临下降。2023年，基本和高级计划的价格上涨了2-3美元，高级计划现在每月收费22.99美元。与此同时，Disney+和Max等竞争对手以更低的成本提供类似的服务：Disney+每月收费7.99美元（含广告）或每月13.99美元（不含广告），Max提供广告支持计划，每月收费9.99美元，无广告计划每月收费15.99美元。

迪士尼还计划通过新增内容来吸引和保留订阅用户，包括ABC News Live和专为学龄前儿童设计的内容播放列表，这些新内容从9月4日起向所有订阅用户开放。迪士尼还计划为高级订阅用户推出另外四个精选播放列表。

3、内容创新与个性化需求、国际市场扩张与本土化挑战也是奈飞需要注意。

随着内容库的不断扩充，奈飞需要不断创新和优化其内容推荐系统，以满足用户对个性化内容的需求。这要求奈飞在内容筛选、推荐算法上持续投入，以保持其内容的新鲜感和吸引力。

奈飞在全球市场的扩张中面临着本土化挑战，需要根据不同地区的文化、语言和消费习惯调整其内容策略。这要求奈飞在保持其全球统一品牌的同时，也要灵活适应各地市场的特殊性。

主题乐园，奈飞线下寻找增长新势能

当线上用户规模增长面临天花板的时候，虽说涨价能帮奈飞实现增收，但提价的方式并非可持续，如果留住用户，对现有用户进行深度挖掘是奈飞收入增长的关键。

奈飞一直尝试业务多元化，如今又开始做线下主题乐园的生意。奈飞宣布将在2025年开设两个主题乐园。主题乐园的生意好做吗？奈飞开线下主题乐园具备哪些优势？又面临怎样的困难？

近年来，主题乐园的生意一直在稳步增长。迪士尼业绩报告显示，2024年第三财季主题乐园收入高达83.83亿美元，同比增长2%，运营利润为22亿美元，主题乐园是迪士尼主营业务中的“现金牛”。

奈飞开线下主题乐园，具备一定的优势：

1、庞大的线上用户成为潜在游客来源

根据最新财报数据显示，截至三季度末，奈飞拥有2.827亿的线上订阅用户，这为其主题乐园提供了潜在的游客来源，在推广和营销方面具有天然的优势，可以较为容易地将线上用户转化为线下主题乐园的游客。

2、优质内容和丰富的IP资源

奈飞经过多年发展，积累了众多热门的影视IP，如《怪奇物语》、《布里奇顿》、《鱿鱼游戏》等，这些IP具有广泛的粉丝基础和较高的知名度，能够为主题乐园提供强大的内容支撑和强有力的品牌支持，有助于线下主题乐园吸引大量游客前来体验。

3、创新的商业模式

奈飞主题乐园的市场定位与迪士尼、环球影城等传统乐园存在差异，奈飞的主题乐园更注重短期、灵活的娱乐体验，这与迪士尼的全天候、沉浸式体验有所不同。

奈飞计划将主题乐园建在购物中心的控制商铺内，这种模式可以降低前期的建设成本和风险。同时，奈飞的小型公园将更专注于IP与其现有流媒体内容联动，能够根据新剧集的播出快速更新主题，保持游客的新鲜感和好奇心，提高游客的复购率。

4、倘若在全球不同地区建主题乐园，奈飞面临文化差异的挑战。

奈飞的内容在全球范围内传播，但不同国家和地区的文化差异较大。在将线上内容转化为线下主题乐园体验时，如何适应不同地区的文化差异，满足当地游客的需求，是奈飞需要面对的一个挑战。

具备一定优势的同时，奈飞面临的挑战也不小。

1、面临迪士尼、环球影城等巨头的竞争压力。

迪士尼和环球影城已经在市场上占据了主导地位，且各自都有成功的模式和深厚的文化底蕴。奈飞需要在短时间内建立起足够的品牌认知度和差异化优势，才能在竞争中脱颖而出。

迪士尼是主题乐园行业的老牌巨头，拥有众多经典的IP和丰富的主题乐园运营经验。其在全球范围内拥有多个主题乐园，品牌影响力深远，游客忠诚度高，是奈飞强大的竞争对手。

环球影城以电影为主题，拥有众多知名的IP和先进的特效技术，能够为游客带来独特的体验。其定位与奈飞的主题乐园有一定的相似性，都注重为游客提供沉浸式的娱乐体验。环球影城在全球范围内也拥有广泛的游客基础和较高的知名度，与奈飞在客源和市场份额方面存在竞争。

在一些地区，本土的主题公园运营商也具有较强的竞争力。例如，在中国，华侨城、长隆集团等本土企业拥有多个知名主题公园品牌，它们在本土市场具有深厚的文化底蕴和资源优势，能够更好地满足当地游客的需求。

2、奈飞主题乐园运营经验不足

与迪士尼、环球影城等老牌主题乐园运营商相比，奈飞在主题乐园的运营和管理方面缺乏经验。主题乐园的运营涉及到游乐设施的维护、人员管理、安全保障等多个方面，需要专业的团队和丰富的经验来确保运营的顺利进行,这可能需要其在初期阶段进行大量的学习和调整。

3、IP影响力的可持续性未知

虽然奈飞拥有一些热门IP，但IP的影响力能否长期持续是一个未知数。一些IP可能在一段时间内非常火爆，但随着时间的推移，观众的兴趣可能会逐渐下降。如果奈飞不能不断推出新的热门IP或保持现有IP的热度，可能会影响主题乐园的长期发展。

4、品牌认知度存在局限性

在主题乐园领域，迪士尼和环球影城等品牌已经深入人心，消费者对它们的认可度和忠诚度较高。相比之下，奈飞作为一个流媒体品牌，在主题乐园领域的品牌认知度相对较低，需要花费更多的时间和精力来建立品牌形象和提升品牌影响力。

5、市场需求放缓

受经济环境影响，消费者的出行意愿和能力有所下降，导致主题乐园的游客量和消费额增长乏力。2024年第三财季，迪士尼主题乐园的运营利润同比下降了3%，预计第四季度主题公园的收入将持平。该公司在其财报中提到，第三财季末的消费需求出现了放缓现象，类似的疲软会持续几个季度。

奈飞的线下主题乐园能否成为公司新的增长引擎，尚需时间考验，这或许是奈飞给讲给投资者的“故事”呢？