Zhitong Finance Appによると、guosen Securitiesは、九毛九（09922）に対して「市場平均より優れている」格付けを維持しています。この行は、2024年の会社のPE動態評価が約20倍であることを考慮して、会社は上場以来の最低水準にあり、最近、国内の消費政策が相次いで実施され、売り上げ率が実質的に改善すれば、レバレッジ効果のもとで会社は強力な利益弾力性を示す可能性があり、会社は複数ブランドの孵化戦略を継続し、収益の転機を静かに待っています。営業部門の圧力に伴い、会社の株価は年初以来40％以上下落していますが、同時に会社はメニューを調整して、高性能の製品を提供し、店舗と本部のコストを最適化する努力をしており、加盟店と人工衛星店の新しいモデルを拡大することで、成熟すれば新しい成長に貢献する可能性もあります。

国信証券の主な観点は以下のようになります:

2024年第三四半期の業績データの概要

1）主力ブランドは安定した拡大を維持し、全年の拡大目標は達成可能性が高い。2024年第三四半期末まで、Taele / Song / 九毛九の店舗はそれぞれ654（直営642 / フランチャイズ12店）/ 79/72店舗です。この行の動向トレールによれば、2024年の第三四半期までに、Taele / Song / 九毛九はそれぞれ68/24/4店を新規オープンし、会社はTaele / Songの全年の出店計画を新たに93（内地80 + 中国外13店）/ 25店舗に調整したと報告されていました。ブランドの出店時期によるリズムを考慮すると、この行は、会社の全年の拡大計画が達成可能性が高いと分析しています。

2）コストパフォーマンスを重視する中、客単価がわずかに低下。2024年第三四半期、Taele / Song / 九毛九の客単価はそれぞれ69/97/54元で、前四半期と比べて0 / -7 / -1元となっています。中でもSongの客単価は大幅に下落しており、これは夏期の単席食事回数の増加が要因です。

3）同店売上の減少幅が底打ちし、売上率がわずかに改善。2024年第三四半期、Taele / Song / 九毛九の直営店の売上率はそれぞれ3.6 / 3.0 / 2.8回で、前四半期（3.6 / 2.8 / 2.6回）と比べて安定しています。同店の売上面では、Taele / Song / 九毛九はそれぞれ-18.3％ / -32.5％ / -10.3％となっており、全体的なパフォーマンスはまだ圧力を受けていますが、前四半期（-18.1％ / -36.6％ / -12.6％）と比較して、減少率が底打ちの兆候を示しています。

ブランドマトリックスを最適化し、新しい店舗形態で成長を追求します。

2024年、会社はそれぞれ高級広東料理の"那未大叔是大厨"と中国本土に位置する3つの"赖美丽餐厅"（烤鱼ブランド）を売却し、2月に太二/山外の"山外面酸汤火锅"の加盟事業を発表し、核心ブランド構成の開発に焦点を当てました。7月30日、太二酸菜鱼は美团と戦略的提携を結ぶことを発表し、今年、太二は50店舗の卫星店を開設する見込みです。新浪財経によると、8月初めには、太二酸菜鱼は広州、深セン、上海、厦門などの多くの地域で30以上の卫星店を展開しており、将来的にも、このタイプの店舗の適切な地域でのレイアウトをさらに探していく予定です。太二の"卫星店"は路上に配置され、店舗はコンパクトで、店舗面積は40-60平方メートル程度であり、店舗には席は設けず、デリバリーラックのみが配備され、デリバリー員が取りに行く構造で、伝統的なモール店と効果的に補完されると予想されています。

リスク提示: 業界の競争が激化し、合併・買収のリスク、商誉減損のリスク、拡大速度が予想に上回らない等があります。