智通財経アプリによると、中金がリサーチレポートを発表し、業界オンラインデータによると、2024年9月のエアコン国内出荷量は610万台で、前年同月比+7.4%増加。8月以来、全国の高温と旧製品交換補助金の導入により、エアコン小売りは急速に成長を回復し、9月の国内出荷がプラス転換し、今回の在庫整理サイクルは終盤に入った。海外への輸出を見ても、9月のエアコン輸出出荷量は602万台で、前年同月比+39.8%増加、引き続き高い景気を維持している。在庫サイクルは基本的に終了しているものの、2024年夏に海外での高温、新興市場でのエアコン需要増加、自主ブランドのシェア拡大など多くの要因の影響で、エアコン輸出は市場の予想を上回る月々の継続が続いている。

中金の主な見解は以下の通りです。

9月の家庭用エアコン小売りが急増し、出荷側も成長を回復し始めました

8月以来、全国的な高温が続く中、全国的に旧製品との交換が進んでおり、8月/9月のエアコン総合小売量はそれぞれ前年比+22%/+35%となり、6-7月の下降傾向を転換しました。2Q24の小売りは市場予想を下回り、エアコン国内出荷在庫が積み重なっており、最近の良好な小売りが9月の国内出荷成長率をプラスに転換させました。7月/8月/9月のエアコン国内出荷量はそれぞれ前年比-21%/-5%/+7%です。現在、流通が平準化し、過去の在庫抑制モデルからの在庫の補充、在庫整理サイクルは速度が明らかに速くなっています。

中金によれば、この在庫整理サイクルは既に終了し、補助金の刺激により、産業は後続の国内販売にもかなり楽観的です。産業オンラインデータによると、10月/11月/12月のエアコン国内販売の生産計画は前年実績に対し、それぞれ+5.2%/+8.0%/+10.4%増加しています。

旧製品との交換が4Q24の国内販売の持続的な成長を引き起こすことが期待され、トップ企業はますます恩恵を受けるでしょう。

商務省のデータによると、10月15日時点で、2,066.7万人の消費者が申請し、1,013.4万人の消費者が8つの大規模家電製品を1,462.4万台購入し、13.17億元の中央補助金を受け取り、690.9億元の売上げを達成しました。補助金政策の実施プロセスの成熟度と消費者の認知度の向上など、総合的な要因の影響により、国慶節前後に需要の急速な増加が見られました。AVCのデータによると、24W40-W41(9.30-10.13)の空調・冷蔵ラインの店頭販売額は前年同期比でそれぞれ+215%/+138%/+123%増加し、ネット販売額は前年同期比でそれぞれ+50%/+54%/+35%増加し、業界全体の平均価格が明らかに上昇しています。企業の観点からは、トップブランドがより顕著に受益しています。一方で、補助金は高効率製品を対象としており、これらの製品はトップブランドの製品で割合が高いですし、トップブランドの店舗数と資格にも優位性があります。9月、美的、haierエアコンの国内出荷量のシェアは前年同期比でそれぞれ+2.8ppt/+2.9ppt増の32.8%/13.1%となりました。

出口は急速な成長を維持しています

海関のデータによると、9月の家電製品の輸出額(米ドル換算)と輸出量は前年同月比でそれぞれ+4.5%/+7.1%増となり、成長率は鈍化していますが、エアコンのパフォーマンスは業界全体よりも明らかに良好です。在庫サイクルは基本的に終了しましたが、2024年の夏には海外での高温、新興市場でのエアコン需要の持続、自主ブランドのシェア向上などの多くの要因により、エアコンの輸出は市場の予想を上回り続けています。産業オンラインデータによると、7月/8月/9月のエアコン出荷量は前年同期比でそれぞれ+43%/+32%/+40%増加し、これまでの生産計画よりも優れています。同時に、産業界は将来的な生産にも楽観的であり、10-12月の業界の輸出生産量は前年同期比でそれぞれ+51%(17%増)/+41%(19%増)/+11%増となっています。

シンボルに関して：白色家電では、haier smarthome(600690.SH)、海信家電(000921.SZ)、gree electric appliances,inc.of zhuhai(000651.SZ)をお薦めします；家電では、tcl電子(01070)をお薦めします；キッチン家電では、hangzhou robam appliances(002508.SZ)、vatti corporation(002035.SZ)をお薦めします；クリーニング家電では、beijing roborock technology(688169.SH)をお薦めします；小型家電では、zhejiang supor(002032.SZ)をお薦めします。

リスク要因：市場需要の減少リスク；市場競争の激化リスク。