连续两日涨超10%，“网红”大米品牌十月稻田(09676)又现异动。22日午后，十月稻田股价快速上扬，成交量亦同步放大，日中振幅达到19.07%;23日开盘后股价继续走高，收于10.04港元，连续两日交投活跃，换手率分别达到11.43%和12.78%。

原因不明的异常波动，对于十月稻田来说已不是第一次。早在10月8日，公司盘中一度冲上100港元，其后数个交易日便连续下滑，最低达到7.79港元附近，较每股15.36港元的发行价已近乎“腰斩”。

消息面上，十月稻田此前于10月14日迎来上市前投资者解禁，当日暴跌33%，解禁后至今累计反弹逾28%。近日南向资金不断增持该股，截至22日收盘，港股通已持有十月稻田4098.54万股，占流通股15.98%。

对于上市公司而言，解禁通常意味着市场流动性的增加，也让早期投资者获得了抛售退场的机会。而解禁后股价出现反弹，是否意味着市场对十月稻田的发展前景依然有着乐观预期?

“接盘”方多为港股通散户

公开数据显示，今日净卖出排名前三的为美林、荷银和中银国际，分别卖出42.33万股、21.33万股和9.42万股，而接盘的最大买方为港股通散户，沪港通和深港通分别买入112.41万股和54.75万股。

而从历史数据来看，近5日(截至22日)沪港通和深港通分别买入1471.5万股和648.24万股，富途证券卖出1473.26万股为最大的卖出方，其次是摩根士丹利卖出372.98万股。

智通财经APP了解到，十月稻田上市前股权较为集中，创始人家族共持股超过70%，其中王兵和赵文君共持股近32%。除了创始人夫妻外，公司董事会中还有两位执行董事也来自创始人家族。而十月稻田的两家主要附属公司，沈阳信昌及五常彩桥的总经理分别是赵文君的外甥和姐姐，股东也均是创始人家族成员。

股权较为集中，加上公司的基石投资比例较低、约占全球发售的13.51%，且基石投资者仅有新民天时一家，都导致十月稻田的流通股相对较少，股价容易出现大起大落的“过山车”行情。

长期以来，由于身处较为冷门的农业板块，资本市场对十月稻田并不热情，且公司基本面表现一般，股价异常波动显然有其背后原因。随着主力不断拉高股价，散户抱以投机心态入场，只能说“高收益的反面或存在高风险”。

上半年实现扭亏为盈

十月稻田于2023年10月12日在港交所上市，是中国厨房主食食品行业的领军企业，主要从事预包装优质大米、杂粮、豆类及干货产品的生产和销售。

此前，中期业绩公告显示，截至2024年6月30日止六个月，公司实现营业收入26.21亿元，同比增长17.7%;毛利达到4.44亿元，同比大幅增长36.2%;经调整净利润1.49亿元，同比增长30.6%。此外，公司毛利率也从上年同期的14.7%增至17.0%，主要是由于公司持续调整产品结构和销售价格，持续调整渠道结构和战略布局，减少了在若干低毛利渠道的投入。

这也是公司上市后首次实现正向盈利，在2021年至2023年间，十月稻田已分别亏损1.729亿元、 5.642亿元、6486万元，累计亏损近8亿元。

从产品结构来看，上半年公司玉米产品销售收入同比大幅增加，以玉米为核心的杂粮、豆类及其他产品在上半年实现迅猛增长，营收7.26亿元，同比增长151.9%，收入占比提升至27.7%;大米产品所得收入为17.07亿元，较上年同期的17.39亿元下降1.9%。

渠道方面，上半年线上渠道板块保持14.3%的较快增长，线下渠道板块收入占比提升约2个百分点至32.2%，包括商超渠道在内的三大细分渠道收入全部实现增长。

不同于金龙鱼、福临门这类传统的主食食品企业深耕线下销售网络，十月稻田是最早开拓线上渠道的厨房主食食品企业之一。该公司在线上通过直播、名人代言、品牌日等营销手段将品牌打造成“网红”。截至2023年3月31日，十月稻田已与超过4000名KOL及KOC合作。

不过，过高的营销费用仍是影响公司盈利能力的沉重“包袱”。2021年至2023年，该公司的销售及经销开支分别为2.23亿元、3.15亿元、3.241亿元，分别占公司同期总收益的6.2%、7.0%、6.7%。今年上半年，十月稻田的销售及经销开支也进一步扩大，增加47.9%至2.396亿元。

此外，公司上市前实控人大额分红，也引发市场较大争议。招股书显示，2022年十月稻田行政开支为8.58亿，其中给创始人王兵和赵文君夫妇的股份奖励就高达6.91亿元，同年公司净亏损5.64亿元。在基本面疲软的状态下，股价频繁波动，将给公司的真实价值打上更多问号。