华源证券指出，后续需持续关注铝土矿国内外供给端扰动进展，以及氧化铝新投复产产能放量节奏。
智通财经APP获悉，自2024年年初以来，氧化铝价格一路攀升。10月24日，国内期货市场上氧化铝主力合约2411价格达到5135元/吨，刷新了该品种自2023年6月上市以来的历史高位。根据数据显示，截至10月25日，阿拉丁氧化铝加权指数为4948元/吨，较年初上涨了1730元，涨幅达53.8%。
不少分析师指出，氧化铝价格上涨的主要原因与供给端的短缺密切相关。国产铝土矿9月产量500万吨，同比-7.1%，国产矿复产缓慢；此外，9月铝土矿进口1155万吨，环比下行，主因几内亚进入雨季，发运季节性下滑，氧化铝原料供需仍偏紧；国内氧化铝9月产量691万吨，同比+2.7%，氧化铝因云南省3月放开电力管控，当地铝厂复产产能121.5万吨，临近枯水期电解铝厂暂无减产计划，叠加澳大利亚氧化铝厂压减产能120万吨，美国铝业Kwinana氧化铝厂关停，海外氧化铝供需持续存在缺口，我国氧化铝进口锐减，四季度国内氧化铝供需缺口仍。海外氧化铝FOB价格飙涨至730美元，倒逼国内现货跟涨。
德期货研究员封帆指出，目前氧化铝供需处于紧平衡状态，虽然供应处于缓慢恢复中，但供应仍然紧张。且长单占比过高，导致现货市场单月流通量不足100万吨。
需求方面，近期电解铝产能高位运行，铝厂对氧化铝需求增多。截至9月底，国内电解铝运行产能约为4351万吨左右，行业开工率同比增长 0.94个百分点至95.96%。并且四川、贵州、新疆及内蒙地区产能继续推进复产，进一步增加了对氧化铝的需求。此外，临近冬季，下游企业为了保证生产的正常进行，会进行冬储补库，这也增加了对氧化铝的需求。
原材料方面，今年上半年，电力电子及交通运输等板块对铝需求拉动明显，铝表观消费同比累计增速达6.6%以上。在地产用铝表现偏弱情况下，铝需求增速远超市场预期。同时，海外市场在通胀与降息逻辑间切换，利多有色金属价格，铝价随有色金属共振反弹。
“当前房地产市场仍处于调整期，相应用铝需求有所收缩，但新能源汽车、光伏等新质生产力领域需求稳步向好发展，其用铝需求增量一定程度抵消了房地产调整带来的需求下滑，需求整体呈现增长态势。”对于年内铝价走势偏强的原因，卓创咨询电解铝分析师刘云艳分析，2024年铝价振幅较宽，是铝市基本面和宏观面共振下的结果。
国海证券指出，短期来看，国内政策持续发力，市场情绪及预期改善明显;而铝锭假期累库有限，并在节后进一步去化，铝价在宏观情绪和基本面支撑下，维持在较高水平。而短期铝土矿供应仍然紧张，几内亚雨季影响铝土矿发运，推动氧化铝价格持续上涨，仍然是铝价的支撑，一体化经营的公司将明显受益，关注板块投资机会。
华源证券发布研报表示，供给端持续扰动，氧化铝价格大幅上涨。铝土矿供给今年以来持续紧张，国产矿供应尚未出现明显好转，进口铝土矿受几内亚雨季影响。氧化铝方面，西南大型氧化铝厂10月27日开始两台焙烧炉轮换检修，预计检修将持续到11月8日，焙烧产量影响6万吨左右。在铝土矿和氧化铝供给持续扰动下，氧化铝价格大幅上涨。后续需持续关注铝土矿国内外供给端扰动进展，以及氧化铝新投复产产能放量节奏。建议关注氧化铝自给率高企业：中国铝业(601600.SH)、索通发展(603612.SH)、电投能源(002128.SZ)、天山铝业(002532.SZ)、云铝股份(000807.SZ)、神火股份(000933.SZ)、焦作万方(000612.SZ)。
相关概念股：
中国铝业(02600)：10月中旬左右，汇丰环球研究(HSBC Global Research)发布研究报告称，9月份中国钢铁/铝出口量同比分别大幅增长26%/19%，并且铝等金属价格近期在市场情绪改善的情况下反弹。因此，汇丰在研报中表示，随着贱金属价格在市场情绪改善的情况下反弹，以及贱金属在旺季的表现应该更加强劲，铝价仍有进一步上涨的潜力，并且鉴于强劲的基本面，该机构看好中国铝金属市场的整体规模，维持对于中国铝业(601600.SH，02600)以及与中国宏桥(01378) 的“买入”评级。
中国宏桥(01378)：10月上旬，申万宏源发布研究报告称，首次覆盖中国宏桥(01378)，给予“增持”评级，预计24/25/26年净利润为190/202/214亿元。考虑公司是一体化优势明显的电解铝生产企业，海外铝土矿资源布局领先，氧化铝及电力自给率高，在国内铝土矿对外依存度不断提升背景下，叠加动力煤价格低位运行，公司成本优势突出，随着电解铝行业景气度提升，业绩有望持续增长。
