德期货研究员封帆指出，目前氧化铝供需处于紧平衡状态，虽然供应处于缓慢恢复中，但供应仍然紧张。且长单占比过高，导致现货市场单月流通量不足100万吨。華源證券指出，後續需持續關注鋁土礦國內外供給端擾動進展，以及氧化鋁新投復產產能放量節奏。
智通財經APP獲悉，自2024年年初以來，氧化鋁價格一路攀升。10月24日，國內期貨市場上氧化鋁主力合約2411價格達到5135元/噸，刷新了該品種自2023年6月上市以來的歷史高位。根據數據顯示，截至10月25日，阿拉丁氧化鋁加權指數爲4948元/噸，較年初上漲了1730元，漲幅達53.8%。
不少分析師指出，氧化鋁價格上漲的主要原因與供給端的短缺密切相關。國產鋁土礦9月產量500萬噸，同比-7.1%，國產礦復產緩慢；此外，9月鋁土礦進口1155萬噸，環比下行，主因幾內亞進入雨季，發運季節性下滑，氧化鋁原料供需仍偏緊；國內氧化鋁9月產量691萬噸，同比+2.7%，氧化鋁因雲南省3月放開電力管控，當地鋁廠復產產能121.5萬噸，臨近枯水期電解鋁廠暫無減產計劃，疊加澳大利亞氧化鋁廠壓減產能120萬噸，美國鋁業Kwinana氧化鋁廠關停，海外氧化鋁供需持續存在缺口，我國氧化鋁進口銳減，四季度國內氧化鋁供需缺口仍。海外氧化鋁FOB價格飆漲至730美元，倒逼國內現貨跟漲。
德期貨研究員封帆指出，目前氧化鋁供需處於緊平衡狀態，雖然供應處於緩慢恢復中，但供應仍然緊張。且長單佔比過高，導致現貨市場單月流通量不足100萬噸。
需求方面，近期電解鋁產能高位運行，鋁廠對氧化鋁需求增多。截至9月底，國內電解鋁運行產能約爲4351萬噸左右，行業開工率同比增長 0.94個百分點至95.96%。並且四川、貴州、新疆及內蒙地區產能繼續推進復產，進一步增加了對氧化鋁的需求。此外，臨近冬季，下游企業爲了保證生產的正常進行，會進行冬儲補庫，這也增加了對氧化鋁的需求。
原材料方面，今年上半年，電力電子及交通運輸等板塊對鋁需求拉動明顯，鋁表觀消費同比累計增速達6.6%以上。在地產用鋁表現偏弱情況下，鋁需求增速遠超市場預期。同時，海外市場在通脹與減息邏輯間切換，利多有色金屬價格，鋁價隨有色金屬共振反彈。
「當前房地產市場仍處於調整期，相應用鋁需求有所收縮，但新能源汽車、光伏等新質生產力領域需求穩步向好發展，其用鋁需求增量一定程度抵消了房地產調整帶來的需求下滑，需求整體呈現增長態勢。」對於年內鋁價走勢偏強的原因，卓創諮詢電解鋁分析師劉雲豔分析，2024年鋁價振幅較寬，是鋁市基本面和宏觀面共振下的結果。
國海證券指出，短期來看，國內政策持續發力，市場情緒及預期改善明顯;而鋁錠假期累庫有限，並在節後進一步去化，鋁價在宏觀情緒和基本面支撐下，維持在較高水平。而短期鋁土礦供應仍然緊張，幾內亞雨季影響鋁土礦發運，推動氧化鋁價格持續上漲，仍然是鋁價的支撐，一體化經營的公司將明顯受益，關注板塊投資機會。
華源證券發佈研報表示，供給端持續擾動，氧化鋁價格大幅上漲。鋁土礦供給今年以來持續緊張，國產礦供應尚未出現明顯好轉，進口鋁土礦受幾內亞雨季影響。氧化鋁方面，西南大型氧化鋁廠10月27日開始兩臺焙燒爐輪換檢修，預計檢修將持續到11月8日，焙燒產量影響6萬噸左右。在鋁土礦和氧化鋁供給持續擾動下，氧化鋁價格大幅上漲。後續需持續關注鋁土礦國內外供給端擾動進展，以及氧化鋁新投復產產能放量節奏。建議關注氧化鋁自給率高企業：中國鋁業(601600.SH)、索通發展(603612.SH)、電投能源(002128.SZ)、天山鋁業(002532.SZ)、雲鋁股份(000807.SZ)、神火股份(000933.SZ)、焦作萬方(000612.SZ)。
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中國鋁業(02600)：10月中旬左右，匯豐環球研究(HSBC Global Research)發佈研究報告稱，9月份中國鋼鐵/鋁出口量同比分別大幅增長26%/19%，並且鋁等金屬價格近期在市場情緒改善的情況下反彈。因此，匯豐在研報中表示，隨着賤金屬價格在市場情緒改善的情況下反彈，以及賤金屬在旺季的表現應該更加強勁，鋁價仍有進一步上漲的潛力，並且鑑於強勁的基本面，該機構看好中國鋁金屬市場的整體規模，維持對於中國鋁業(601600.SH，02600)以及與中國宏橋(01378) 的「買入」評級。
中國宏橋(01378)：10月上旬，申萬宏源發佈研究報告稱，首次覆蓋中國宏橋(01378)，給予「增持」評級，預計24/25/26年淨利潤爲190/202/214億元。考慮公司是一體化優勢明顯的電解鋁生產企業，海外鋁土礦資源佈局領先，氧化鋁及電力自給率高，在國內鋁土礦對外依存度不斷提升背景下，疊加動力煤價格低位運行，公司成本優勢突出，隨着電解鋁行業景氣度提升，業績有望持續增長。
