華源証券は研究レポートを発表し、龍源電力（00916）の「買い」のレーティングを維持しており、2024年から2026年までの親会社の当期純利益予測はそれぞれ595.1億、687.3億、731.5億元で据え置かれており、龍源は緑電セクターの模範的企業であり、顕著な資源優位性を持っています。

イベント：企業が公告を発表し、1）親会社国家エネルギーグループが所有する山東、江西、甘粛、広西地域の新エネルギー企業8社の株式（取得比率が50％以上）を現金で取得することを計画しており、運転中および建設中の新エネルギー設備合計203.29万キロワットに対応し、取引金額は1686億元です。2）親会社が龍源電力との競合を回避するための「補足応諾書（2）」を発行し、風力エネルギービジネスの統合期限を2028年1月24日まで3年延長し、質の高い資産を引き続き龍源電力に注入していきます。

華源証券の主な観点は次のとおりです：

買収の価値評価は適切であり、対象資産の品質は優れています。

2024年6月30日を基準日として、この取引のPBバリュエーションは約1.13倍であり、価格は適正です。標的資産の質に関して、莒南新エネルギー、湖口風力、甘粛風力、藤県エネルギー開発の4つの標的資産は主に運転中の太陽光発電プロジェクトが中心であり、24H2の当期純利益が24H1と同水準であると仮定すれば、これらの資産部分の資産利益率は約10.5％に達し、資産の質の優位性が明らかになります。夏河新エネルギー、民勤風力、武威新エネルギー、北山新エネルギーの他の4社標的企業はすべて甘粛に位置する建設中プロジェクトです（0.1GW風力+0.21GW太陽光発電）、現地の風力・太陽光リソースが豊富であり、資産利益率も一定のサポートがあります。

新エネルギー設備の規模拡大がさらなる利益規模拡大を牽引しています。

24H1時点で、企業が保有する風力発電機の設備容量は28.35GWであり、太陽光発電機の設備容量は7.66GWです。この取引完了後、風力・太陽光発電の持分設備は24H1時点からそれぞれ1.3GWと0.72GW増加します。業績向上の観点から見ると、取得予定の運転中ユニット24H1の純利益は1.41億元であり、運転中ユニットの下半期純利益が上半期と同水準であると仮定し、株式取得比率を考慮に入れると、2024年の年間当期純利益の増加額は約1.46億元になると予想されます。業界平均の設備利益力を基に計算すると、他の建設プロジェクト（約0.32GW風力+0.27GW太陽光発電）の投入後に母子関係の当期純利益が約4億元増加する見込みです。この取引を通じて、証券会社はこの取得資産総額が2023年比で年間当期純利益を3％増加させると予想しています。

以前の同業競争の合意は風力資産のみを含んでいましたが、今回は太陽光発電資産も含まれています。現在の主要株主は上場前の新エネルギー資産約40GWを保有しており、今後の資産注入は引き続き期待されます。

グループは、2022年にA株式上場時に、3年以内に風力および火力ビジネスの融合問題を進展させ、風力資産を会社に注入することを約束しました。2023年末までに、国家エネルギーグループの非上場風力および太陽光発電資産はそれぞれ約23.47GWおよび19.56GWあり、この注入完了後、主要株主は引き続き新エネルギー資産を40GW前後保有しており、今後の資産注入は引き続き期待されます。

「マージャーシックス」の施行と国有企業の3年改革の背景下、企業はクリーンエネルギーセクターのリーダーシンボルであり、評価額にはまだ上昇の余地があります。

証券監督管理委員会は9月に「マージャーシックス」を公表し、再編審査手続きの最適化を提案し、再編審査の効率を向上させ、再編市場を活性化させます。国内クリーンエネルギー業界の探路者でありリーダーの位置にある企業は、現在の潜在的な投入資産はまだ適切に評価されていない可能性があり、評価額にはまだ上昇の余地があると予想されます。