金吾财讯 | 国盛证券发研报指，华润啤酒(00291)品牌端，2020年，公司正式联手喜力打造“中国品牌+国际品牌”的“4+4”高端品牌矩阵，精准定位不同消费人群，2023年，正式踏足白酒行业，白酒和啤酒相互赋能，品牌力有望进一步提升。产品端，覆盖全价格带，四大国际品牌助力四大本土品牌，致力于高端化精耕，大单品策略下，经典大单品雪花纯生搭配年轻化大单品喜力、勇闯天涯superX等持续发力。渠道端，高举高打模式下，搭建大客户平台抢占高端渠道资源；降本增效持续进行，全国化持续深耕。
该行表示，啤酒行业量稳价增，高端化下半场。量上，啤酒产量于2013年见顶，2018年后企稳，预计老龄化趋势下未来产量趋稳。价上，高端化进程过半，仍有广阔升级空间，该行认为6-10元或为近年扩容空间最大的价格带。渠道方面，啤酒渠道多元终端分散，企业终端掌控力强，未来即饮恢复将提振高端表现。竞争格局方面，该行测算2023年行业CR5达92%，多数省份呈寡头割据格局，未来高端新品发力、渠道精耕或为破局之道。
该行认为，龙头率先受益于政策刺激下的复苏，高端化持续发力。啤酒淡季整体基数较低，政策刺激下，餐饮供应链相关等顺周期板块将率先受益，公司作为行业龙头，“3+3+3”战略明年将迎来最后一个3年的收官之战，公司全体士气昂扬，整体需求有望提振；全年大麦成本显着回落，毛利率提升可期。公司持续降本增效预计将释放利润弹性。该行预期公司2024-2026年实现归母净利润52.8/58.7/63.8亿元，同比+2.4%/11.4%/8.5%，EPS分别1.63/1.81/1.96元/股，公司作为行业龙头，将率先受益于板块复苏，首次覆盖给予“买入”评级。
