天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯近期对圣晖集成进行研究并发布了研究报告《收入保持平稳，现金流同环比改善》，本报告对圣晖集成给出买入评级，当前股价为25.5元。
圣晖集成(603163)
收入保持平稳，利润短暂承压
24Q1-3公司实现营收14.47亿，同比+0.07%，归母净利润为0.74亿，同比-35%；单三季度公司实现营收5.15亿，同比-2.84%，归母净利润为0.17亿，同比-54%，利润承压主要系毛利率下滑、费用率上升。
毛利率短暂承压，现金流表现较好
24Q1-3公司综合毛利率为12.35%，同比-2.28pct，Q3单季毛利率为10.32%，同比-1.62pct。24Q1-3期间费用率同比+0.79pct至5.12%；销售、管理、研发、财务费用率分别为0.45%、3.15%、1.92%、-0.41%，分别同比变动-0.09、+0.32、+0.56、+0.00pct。综合影响下前三季度公司净利率为5.12%，同比-2.77pct，Q3单季净利率下滑3.45pct至3.57%。24Q1-3公司CFO净额为0.22亿，同比多流入0.8亿；收、付现比分别为106.6%、106.7%，分别变动+1.37pct、-4.44pct。Q3单季经营性现金流净流入1.17亿，同比多流入2.16亿，环比改善1.76亿元。截至Q3末，公司合同负债1.3亿，同比增加0.4亿，较Q2末增加0.62亿。
在手订单充足，精密制造订单增长较快
公司业务稳步增长，截至2024年9月30日，公司在手订单余额为18.27亿元（未含税），比上年同期增长11.97%。分业务看，IC半导体行业在手订单余额为8.06亿元（未含税），同比-16.22%，精密制造行业在手订单余额为8.06亿元（未含税），同比+53.8%，光电及其他行业在手订单余额为2.15亿元（未含税），同比+48.3%。
高端洁净室工程行业格局更优，维持“买入”评级
公司主要专注于洁净室工程行业的高端领域，行业内低端市场企业数量众多且规模较小，中高端市场竞争格局相对更优，公司在中高端市场市占率有望继续提升。考虑到行业竞争加剧，我们下调公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为1、1.16、1.33亿（前值为1.27、1.53、1.85亿元），对应PE为25、22、19倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；项目实施不及预期；客户集中度较高。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券谢璐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.53%，其预测2024年度归属净利润为盈利2亿，根据现价换算的预测PE为12.75。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为32.06。
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