知網経済APPによると、guosenはリサーチレポートを発表し、供給面では2025年に冷媒の割り当て方針が発表され、二次冷媒の履行が加速して削減され、三次冷媒のR32が前年比で4.5万トン増加し、R22、R32などの種類は業種集中度が高い；需要面では、既存製品を新製品に交換する政策に刺激され、地域全体での高温、欧米の在庫調整、東南アジアなどの新興地域の需要の増加などの要因の影響を受け、国内外のエアコンの生産と生産は大幅に増加している。R22などの二次冷媒は供給が急速に収縮し、エアコンの修理市場を支える中、需給は締め付けられている；R32などの三次冷媒は供給が前年比でわずかに増加しているが、需要面でも急激な増加が見られ、需要と供給の締め付けが続くと予想される。

制冷剤の長期的な割り当て枠の制約が厳しくなり、エアコンの生産増加を後押しする背景の中で、R22、R32の冷媒の景気持ちが続くと見込まれ、需給の構図は良好な発展トレンドが確実性が高い。二次、三次冷媒の割り当てリーダー企業が長期的な高収益水準を維持する可能性があるという。産業連鎖が完全であり、インフラが整っており、冷媒の割り当てが先行し、技術が先進的なフッ素化学のリーダー企業や上流リソースのリーダーを注視することを提案します。

国信証券の主な観点は以下のようになります:

guosenは、10月28日時点で、R22市場は30000-32000元/トンで売られており；R134a市場は33000-34000元/トン付近で売られており；R32市場の小売価格は38000-40000元/トン；R125は35000-37000元/トンで売られていると指摘している。冷媒製品の国内貿易割り当ては年末までに残りが限られており、11月下旬以降、企業の停止面積が拡大しており、供給は引き続き縮小しており、R22/R134などの種類の値上がりは引き続き十分であると予想されている。輸出市場においては、最近は輸出R22、R32、R134a市場全体が好調であり、R22、R32、R134aの「国内-輸出」価差は明らかに収束し、フッ素化学オンラインによると、R134aの輸出価格が最近31000元/トンに上昇し、R32の輸出価格が38000元/トンに上昇した。

環境保護部が2025年の冷媒割り当て分配計画を発表し、二次冷媒の履行が削減され、三次冷媒のR32が4.5万トン増加される。

2024年10月18日、環境保護部は「2025年度のオゾン層物質とフッ化水素化合物の消費枠総量の設定および分配計画について」を発表し、2025年の「オゾン層物質消費割り当て総量設定および分配計画」と「2025年のフッ化水素化合物割り当て総量設定および分配計画」を作成しました。9月に発表された意見募集稿と照らし合わせると、二次冷媒の削減計画は意見募集稿と同じであり、三次冷媒のいくつかの種類は意見募集稿とわずかに異なります。二次冷媒では、年次履行退役タスクを実施し、生産量と使用量はそれぞれ基準値の67.5％と73.2％削減されます。

细分製品において、2024年に比べてR22の生産割当/内部使用割当はそれぞれ18％/28％削減され、R141bの生産割当/内部使用割当は57％/68％削減され、R142bの生産割当/内部使用割当は64％/79％削減され、R123の生産割当は21％削減され、R124の生産割当/内部使用割当はそれぞれ19％/28％削減され、各企業の生産割当は等比例方式で削減されます。

第3世代冷媒の生産と使用の総量は基準値のままであり、2024年の生産割当総量は18.53億トンCO2、内部使用割当総量は8.95億トンCO2、輸入割当総量は0.1億トンCO2を維持し、具体的な製品カテゴリーでは、2024年の需給状況に基づいて、R32を4.5万トン、R245faを8000トン、R236eaを50トン追加します。徴求意見稿と同様に、R41の生産割当を50トン追加し、徴求意見稿よりも30トン多く発行され、主に輸出割当に反映されています。

2024年上半期の生産データは素晴らしいですが、下半期の輸出調達は高い成長率を維持し、家庭用エアコン業界が新しいサイクルに入りました。

2024年、不動産市場は依然として低調ですが、国家政策レベルで経済成長を促進するための一連の措置（家電リサイクル、リプレイスメント、消費補助金、購入制限緩和など）が提案され、家電業界に重要な利好をもたらしました。四半期の生産データから見ると、家庭用エアコンの国内販売は年末に向けて加速し、旺季に比べ在庫が高い端末の低迷圧力が和らぎ、ダブル11のプロモーションとリプレイスメント政策が重なり、各ブランドが最後のラウンドに突入します。四半期の海外市場は在庫を準備している時期であり、輸出生産は新記録を樹立し、欧米の在庫補充需要が持続し、米国の利下げが消費を刺激し、ヨーロッパは夏の暑さによるエアコンの在庫需要が高まっています。さらに、新興市場、特に東南アジアとラテンアメリカ地域の急成長も中国のエアコン輸出に新しい成長点を提供するでしょう。

国家統計局のデータによると、2024年9月の中国のエアコン生産台数は1884万台で前年比16.92％増加し、1-9月の累計生産台数は21028万台で前年比8％増加しました。業界オンラインによると、2024年9月の家庭用エアコン販売台数は1213万台で前年比21.4％増加し、内販610万台で前年比7％増加、輸出602万台で前年比40％増加しました。業界オンラインの家庭用エアコンの生産レポートによると、2024年11月の家庭用エアコンの内販生産台数は619.7万台で昨年同期の実績より18.5％増加し、12月の内販生産は739.2万台で前年比+21.0％です。2024年11月の家庭用エアコン輸出生産は899.5万台で前年比+65.5％で、12月の輸出生産は1088万台で前年比+48.5％です。

関連銘柄：巨化股份(600160.SH)、浙江三美化工(603379.SH)、永和股份(605020.SH)、昊华科技(600378.SH)、金石资源(603505.SH)などの企業。

リスクの注意点：フッ素化学製品の需要が予想を下回る可能性；政策リスク（フッ素冷媒の環境保護政策が厳しくなり、アップグレードの進展が加速し、割当ポリシーが変更される等）；グローバルな貿易摩擦や輸出が制約を受けること；不動産サイクルの不景気；各社のプロジェクトの投産遅れ；原材料価格の上昇；化学工場の安全生産リスクなど。