中東情勢が緩和され、石油価格が続けて上昇する力を失ったようで、イスラエルがイランの原油や核施設を攻撃しなかったことで、石油価格は月曜日に5％以上下落しました。jpモルガンチェースのアナリストによると、この状況では、今後の原油市場の焦点は「再び市場の基本的状況に戻る」と述べています。

しかし、現在の問題は、おそらく多くのアナリストが原油の基本的状況を確実に把握できるとは自信を持って言えないことです。これについて、Koch Global Partnersの元社長で石油業界の権威であるIlia Bouchouevは以下のように述べています：

現在の環境では未来の原油の供給と需要を予測することは時間の無駄です。なぜなら、我々は現在起きていることさえ正確に測定できないからです。

そして、jpモルガンチェースのアナリストも今週公表した報告書で同様の混乱を表現しました。現在の原油の供給と需要の状況は、数か月前に計算された結果とかなり異なります。たとえば、市場に急に現れた4500バレルの原油はどこから来たのか？これが油価の急落を説明する見逃せない要因かもしれません。

供給、需要、在庫、ではどれが誤っているのでしょうか？

今年6月に上記の報告に参加した3人のアナリストは、日々の世界の原油需要が供給を約100万バレル上回ると予測していました：

8月には大きな供給不足が発生し、約190万バレル/日、9月には30万バレルに縮小する見込みです。

当時、この計算は一定の「検証」を受けました。つまり、夏にグローバルの原油在庫が1.17億バレル減少し、8月には減少がより速くなりました。

しかし、事実は、マーケットの需給関係は彼らが考えていたほど緊張していないことを証明しており、jpモルガンチェースのアナリストも「変化」し始めました。

今年の第3四半期の需給ギャップは、当初の1日当たり100万バレルから50万バレルに減少し、8月には1日190万バレルから90万バレルに縮小し、さらに9月には原油供給が1日30万バレル以上需要を上回る見込みです。これは、6月から9月までに市場に4,500万バレルの余剰原油が現れたことを意味します。

では、一体何が起こっているのか、なぜこのような状況が発生しているのでしょうか？jpモルガンチェースの分析師たちは、供給の予測が低すぎる可能性、需要の予測が高すぎる可能性、またはグローバルの在庫量が低く評価されている可能性など、潜在的な理由をまとめました。

在庫が過小評価される可能性も鍵となっています「まるで暗闇の中を手探りするようなもの」

まず彼らは、供給予測の低すぎる可能性は低いと考えています。

OPEC加盟国の原油供給量に関して、アナリストはS&P Global PlattのAltViewデータに依存し、輸出入データと組み合わせて推定を行います。非OPEC＋加盟国、米国、ブラジル、ギアナなどを含む国々の3分の4の国の原油供給については、信頼できる月次生産データに基づいて計算されます。加えて、生産データが比較的不透明な場合には、追加のデータを検証し、交差チェックします。

需要と在庫が過大評価されている可能性はありますか？ jpモルガンチェースのアナリストは、これは可能性があると認めています。今年の第2四半期と第3四半期において、中東の原油需要は強力でしたが、中国の原油需要が1日当たり30万バレル過大評価されている可能性があります。

比較してみると、在庫が過小評価されている可能性がより重要な要因であるかもしれません。それについて、jpモルガンチェースは、これらの追加の原油在庫が地下設備に保管されている可能性があり、これによりKplerなどの人工衛星監視会社はこれらの在庫の変化を正確に追跡できなくなっています。

要約すると、Bouchouevは、具体的なデータを推定する際に投資家が暗中模索しているようで、正確な結果を得るのが難しいと考えています。なぜなら、供給と需要の関係において、正確な需要や在庫データがないと、有効な結論が導かれません（在庫変化＝供給-需要）。

さらに、crude oil productの需要はグローバルに広まっており、多くの国々が真実の需要状況を公開したがらず、時には投資家を誤解することさえあり、これが原油の供需関係を推定することをさらに複雑にします。

さらに、Bouchouevは、現在の石油価格は市場の流動性によりますが、完全に正確な供給と需要データに依存しているわけではないと述べています。