分子行業漲跌幅看，2024年三季度SW白酒、啤酒、乳品、預加工食品、調味發酵品、休閒食品分別+17.87%、+14.94%、+14.34%、+25.27%、+27.23%、+19.23%。
智通財經APP獲悉，信達證券發佈研報稱，2024Q3食品飲料跑贏上證指數5.82pct，2024Q3集中度持續提升。截止至第三個季度，資金偏好於龍頭企業，白酒大幅加倉，配置進一步集中；機構對液奶需求較爲悲觀，伊利減倉較多；啤酒方面，市場對啤酒高端化結構升級較爲悲觀，青啤持倉提升；零食行業回調，對於偏成長性風格的板塊短期情緒回落，個股估值回落明顯；速凍板塊加倉明顯，調味品板塊有所分化。
信達證券主要觀點如下：
2024Q3食品飲料跑贏上證指數5.82pct
2024年7月1日到9月30日，SW食品飲料指數上漲18.26%，上證指數上漲12.44%，行業跑贏上證指數5.82pct。分子行業漲跌幅看，2024年三季度SW白酒、啤酒、乳品、預加工食品、調味發酵品、休閒食品分別+17.87%、+14.94%、+14.34%、+25.27%、+27.23%、+19.23%。2024Q3食品飲料行業的基金重倉市值佔全行業比例環比+0.39pct。截止2024年9月30日，機構重倉市值3.14萬億元，環比+18.8%；食品飲料行業配置權重環比改善，重倉市值3575億元，佔全行業比重11.4%，環比+0.39pct。
2024Q3集中度持續提升，資金偏好於龍頭企業。
具體來看，2024年基金三季報中Top1-4「茅五瀘汾」重倉市值佔食飲78.8%，環比+2.10pct；Top1-10佔比91.6%，環比-0.17pct；Top1-20佔比97.3%，環比+0.49pct。較2023年基金中報來看，三季報排名上升比較明顯的老白乾酒(第24名提升至12名)、蒙牛乳業(第30名提升至20名)。
白酒大幅加倉，配置進一步集中。
2024Q3基金重倉白酒3230億元，環比+23.8%，佔食飲行業90.4%，環比+0.5pct。重倉持股數方面，貴州茅台環比+14.6%，五糧液環比+10.4%，瀘州老窖環比-16.1%，山西汾酒環比-0.9%。次高端方面，捨得酒業環比-95.2%，水井坊環比+156.9%，酒鬼酒環比+7.0%。蘇酒方面，洋河股份環比+3.0%，今世緣環比-25.2%。徽酒方面，古井貢酒環比-7.4%，迎駕貢酒環比+31.3%，口子窖環比+10.6%，金種子酒環比-100%。
伊利減倉較多，蒙牛加倉較多。
2024Q3乳製品的基金重倉市值爲85億元，環比+11.3%，佔食飲行業2.4%，環比-0.3pct，排名第二。伊利股份重倉持股數環比-14.5%，顯示機構對液奶需求較爲悲觀。蒙牛乳業重倉持股數則大幅提升，環比+169.6%，該行認爲主要系機構對於蒙牛估值偏低的認可。
市場對結構升級較爲悲觀，青啤持倉提升。
2024Q3啤酒的基金重倉市值爲77億元，環比+6.5%，佔食飲行業2.1%，環比-0.3pct，配置權重持續下降，該行認爲主要原因在於市場對高端化較爲悲觀。從倉位來看，青島啤酒仍然居首，A+H股合計49億元，佔啤酒64%。重倉持股數方面，青島啤酒環比+2.7%、青島啤酒股份環比-3.6%。其次是華潤啤酒重倉13億元，佔比17%，重倉持股數環比-15.6%。重慶啤酒位居第三，重倉10億元，佔比17%，重倉持股數環比-33.7%。
零食行業回調，成長性個股估值回落明顯。
2024Q3休閒食品的基金重倉市值爲22億元，環比+27.8%，佔比0.6%，環比基本持平，主要系市場對於偏成長性風格的板塊短期情緒回落；重倉持股數方面，勁仔食品環比-1.0%；洽洽食品環比+6.8%；三隻松鼠環比+344.3%；鹽津鋪子環比+15.9%；萬辰集團重倉持股數環比+146%。絕味食品環比-53.6%。
速凍板塊加倉明顯，調味品板塊有所分化。
2024Q3預加工食品基金重倉市值爲51億元，同比+76.5%，佔比1.4%，環比0.4pct。安井食品重倉持股數環比+42.1%，立高食品重倉持股數環比+146%。2024Q3調味發酵品板塊基金重倉市值爲40億元，同比+29.1%，佔比1.1%，環比+0.1pct。中炬高新重倉持股數環比-42.4%，海天味業重倉持股數環比+24.3%，安琪酵母重倉持股數環比-30.5%。
投資建議：
白酒板塊，推薦品牌護城河突出、業績穩定性強的行業龍頭貴州茅台(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)；具有較獨立勢能、全國化大單品根基較強的山西汾酒(600809.SH)；矩陣式發力、仍具全國化彈性的瀘州老窖(000568.SZ)；具備省內消費升級紅利及競爭優勢的地產酒龍頭古井貢酒(000596.SZ)/迎駕貢酒(603198.SH)/今世緣(603369.SH)。
大衆品板塊，推薦成本改善的青島啤酒(600600.SH)、重慶啤酒(600132.SH)、千禾味業(603027.SH)；推薦高股息標的伊利股份(600887.SH)，關注估值偏低的蒙牛乳業(02319)；推薦業績高增的百龍創園(605016.SH)、東鵬飲料(605499.SH)；推薦渠道效率提升的量販零食行業頭部品牌萬辰集團(300972.SZ)；推薦辣味零食龍頭衛龍美味(09985)，卡位辣條和魔芋爽經典大賽道，24年有望開啓新一輪高增長；推薦供應鏈升級成效明顯的三隻松鼠(300783.SZ)；推薦積極擁抱量販零食新渠道的鹽津鋪子(002847.SZ)、甘源食品(002991.SZ)、好想你(002582.SZ)、歡樂家(300997.SZ)；推薦通過大包裝持續提升滲透率、具備品類整合紅利的勁仔食品(003000.SZ)。
關注經營穩健、現金流優秀的瓜子龍頭洽洽食品(002557.SZ)，以及積極調整的良品鋪子(603719.SH)；關注具有改革邏輯的中炬高新(600872.SH)。
風險因素：食品安全風險、消費復甦不及預期、原材料價格波動
