在電力供需矛盾緊張的態勢下，煤電頂峯價值凸顯；電力市場化改革的持續推進下，電價趨勢有望穩中小幅上漲。
智通財經APP獲悉，信達證券發佈研報稱，省間電力現貨市場在保供、促綠、發現價格、引導生產等方面的作用逐漸凸顯。預計未來省間電力現貨市場將在全國統一電力市場的大框架下繼續發展推進。從月度電力生產情況看，2024年9月水電出力由正轉負，火電出力環比大幅增發。在電力供需矛盾緊張的態勢下，煤電頂峯價值凸顯；電力市場化改革的持續推進下，電價趨勢有望穩中小幅上漲，電力現貨市場和輔助服務市場機制有望持續推廣，容量電價機制正式出臺，或明確煤電基石地位。
信達證券主要觀點如下：
省間電力現貨市場轉正，全國統一電力市場更進一步
省間現貨發展概述：省間電力現貨市場利用電網省間富裕通道開展的日前日內電能量交易。2022年省間電力現貨市場首次啓動模擬試運行；截至2024年9月，省間電力現貨市場已實現不間斷結算試運行31個月。
省間現貨運營情況：在空間維度上，省間電力現貨市場發揮省間富裕電力市場化餘缺互濟作用，協同省級現貨市場保障省內資源優化配置和電力電量平衡；在時間維度上，完整構建了「中長期爲基礎、現貨餘缺互濟」的全國電能資源優化配置的電力市場體系。省間電力現貨市場的規則與機制也在不斷優化改進。
信達證券認爲，省間電力現貨市場在保供、促綠、發現價格、引導生產等方面的作用逐漸凸顯。預計未來省間電力現貨市場將在全國統一電力市場的大框架下繼續發展推進。
月度電力需求情況分析：9月電力消費增速環比略降
2024年9月全社會用電同比增長8.52%。分行業：二產用電增速環比持續下行，居民用電增速環比持續高增：2024年9月，一、二、三產業用電量同比增速分別爲6.36%、3.55%、12.66%，居民用電量同比增長27.80%。
分板塊：製造業高耗能用電增速環比下行明顯，消費用電增速環比持續上漲
分子行業看，高技術裝備製造板塊中用電量佔比前三的爲計算機通信設備製造業、金屬製品業、電氣機械製造業。消費板塊中佔比前三的爲批發和零售業、交通運輸、倉儲及郵政業和房地產業。六大高耗能板塊中佔比前三的爲電力熱力生產及供應業、有色金屬冶煉及壓延加工業和化學相關製造業。分地區來看，東部沿海省份用電量領先，西部省份用電增速領先。彈性係數方面，2024年三季度電力消費彈性係數爲1.57。
月度電力生產情況分析：水電出力由正轉負，火電出力環比大幅增發
2024年9月份，全國發電量增長6.00%。分機組類型看，火電電量同比增長8.90%；水電電量同比下降14.60%；核電電量同比上升2.80%；風電電量同比上升31.60%；太陽能電量同比上漲12.70%。
新增裝機方面，2024年9月全國總新增裝機3263萬千瓦，其中新增火電裝機484萬千瓦，新增水電裝機139萬千瓦，新增核電裝機0萬千瓦，新增風電裝機551萬千瓦，新增光伏裝機2089萬千瓦。
發電設備利用方面，2024年1-9月全國發電設備平均利用小時數2619小時，同比降低3.90%。其中，火電平均利用小時3305小時，同比下降1.17%；水電平均利用小時數2672小時，同比上升12.89%；核電平均利用小時數5704小時，同比下降0.35%；風電平均利用小時數1567小時，同比降低5.89%；光伏平均利用小時數959小時，同比下降5.70%。
煤炭庫存情況、日耗情況及三峽出庫情況方面，內陸煤炭庫存環比上升，日耗環比下降；沿海煤炭庫存環比下降，日耗環比下降；三峽水位同比下降，水庫蓄水量同比下降。
月度電力市場數據分析：11月代理購電均價環比持續回升
11月月度代理購電均價爲408.79元/MWh，環比上升2.89%，同比上升0.12%。廣東11月月度交易價格持續低位，10月現貨市場電價環比再度下行；10月山西山東現貨交易價格現貨均價環比有所下降。
投資建議
信達證券認爲，在電力供需矛盾緊張的態勢下，煤電頂峯價值凸顯；電力市場化改革的持續推進下，電價趨勢有望穩中小幅上漲，電力現貨市場和輔助服務市場機制有望持續推廣，容量電價機制正式出臺，或明確煤電基石地位。雙碳目標下的新型電力系統建設，或將持續依賴系統調節手段的豐富和投入。此外，伴隨着發改委加大電煤長協保供力度，電煤長協實際履約率有望邊際上升，煤電企業的成本端較爲可控。展望未來，電力運營商的業績有望大幅改善。
電力運營商有望受益標的
煤電一體化公司：新集能源(601918.SH)、陝西能源(001286.SZ)、淮河能源(600575.SH)等。
全國性煤電龍頭：國電電力(600795.SH)、華能國際(600011.SH)、華電國際(600027.SH)等。
電力供應偏緊的區域龍頭：皖能電力(600543.SH)、浙能電力(600023.SH)、申能股份(600642.SH)、粵電力A(000539.SZ)等。
水電運營商：長江電力(600900.SH)、國投電力(600886.SH)、川投能源(600674.SH)、華能水電(600025.SH)。
設備製造商和靈活性改造有望受益標的：東方電氣(600875.SH)、青達環保(688501.SH)、華光環能(600475.SH)等。
風險因素：宏觀經濟下滑導致用電量增速不及預期，電力市場化改革推進緩慢，電煤長協保供政策的執行力度不及預期。
