智通財経アプリによると、長江証券はリサーチレポートを発表し、“カーボンニュートラル”時代の呼びかけと電力マーケットの改革は“第14次五カ年計画”全般を貫くこととなり、電力運営事業者の本質的価値が全面的に再評価されるでしょう。火力発電量の圧力が軽減されましたが、市場化された電力価格が下落しました；水利量が改善し、電力量が業績をリードしました。さらに緑の電力事業は改善し、大規模な設備改良が原子力発電の業績に影響を与える2024年の第三四半期まで；資産処分は電力ネットワークの収益に影響を及ぼしますが、水利源が豊富になったことで電力ネットワーク企業の自社水力発電ビジネスも改善されました。需要と供給の模様の改善に伴い石炭価格が下落すると、火力発電ビジネスが改善が続く見込みです。新エネルギー投資は長い夜の後、引き続き注目されるでしょう。品質の高い火力からクリーンエネルギーへの投資価値も継続的に評価されています。

長江証券の主要な観点は以下のとおりです。

火力：火力発電量の圧力が軽減され、市場化された電力価格が下落しました。

火力発電量の圧力は四半期ごとに緩和され、原料コストが業績を左右します。2024年の第三四半期には、水力発電は改善され、火力発電の発電量はわずかに増加しましたが、石炭価格の下落により電力価格も若干緩和され、そのため火力板の売上高は前年同期比で1.67%減少しました。しかし、石炭価格の下落により、純利益は前年同期比11.20%増加しました。

第三四半期を見ると、市場化された電力価格が下落しています。原料コスト面では、市場石炭価格が前年同期比で引き続き下落していますが、長期取引石炭の影響で導入石炭価格の変化は限られています。また電力量の増加により燃料コストの増加率が収入を上回っており、第三四半期の火力セクターの純利益は前年同期比22.27%減少しました。前年同期比で高い基準になっている結果、業績は予想どおりであり、華能国際の石炭火力発電の正味利益は0.031元/kWhに達し、前年同期比で0.004元/kWh増加し、営業業績は修復区間にあります。

水力：水量が引き続き改善され、電力量が業績をリードしています

2024年第3四半期、国内の水が持続的に回復し、全国の水力発電量は前年比16.0%増加したが、多くの水力会社が季節変動価格メカニズムを採用しているため、低価の多水期電力量の割合が増加し、水力セクターの売上高は前年比11.13%増加しましたが、電力量の増加速度を下回っています。しかし、水力発電が固定費を希釈する役割を果たすため、水力セクターの親会社の純利益は前年比24.92%増加しました。

第3四半期に入ると、水量が月ごとに減少していますが、全体的に高い成長率を維持しており、したがって第3四半期の水力セクターの売上高は前年比11.86%増加しました；親会社の純利益も前年比24.48%増加しました。ただし、異なる流域には差異があり、長江流域は依然として優れていますが、雲貴流域の水量がやや減少しており、したがって異なる水力会社の業績も分かれており、長江電力はより強い水量を持つ第3四半期の業績が前年比31.81%増加しましたが、雲貴地域の水力会社の第3四半期の業績は若干の圧力を受けています。

新エネルギー発電：緑の電力の運営が改善し、原子力の業績は2024年第3四半期に制限されています。

風力条件の弱化と価格圧力の影響を受け、新エネルギー発電セクターの売上高は前年比わずか0.76%増加し、親会社の純利益は前年比5.79%減少しました。 2 社の原子力会社は大規模な維持管理により、原子力電力量が若干圧力を受けており、中国原子力および中国広核の第3四半期の親会社の純利益成長率はそれぞれ前年比4.22%減少および2.93%増加しました。 第3四半期は、風力の回復と前年同期の低下に伴い、セクターの親会社の純利益は前年比1.27%増加し、成長率は前四半期比で17.14ポイント上昇しました。

電力網：資産処分が収益に影響を及ぼし、自社水力発電事業が大幅な増加。

2024年前三季度、電力網セクターの主要業務は全体的に改善されましたが、広西エネルギーの燃料ビジネスの分離の影響を受け、財務諸表の資産は若干減少しました。そのため、前三四半期の電力網セクターの売上高は前年比28.85%減少しましたが、水に恵まれたことから、電力網企業の自社水力発電事業も改善され、セクターの親会社の純利益は前年比63.62%増加しました。

投資価値

火力発電の運営は、高品質の転換型火力電力の華润電力(00836)、国電電力(600795.SH)、中国電力(02380)、華電国際(600027.SH)、華能国際(600011.SH)、福能股份(600483.SH)および長三角石炭電力事業者に注目をお勧めします。

電力セクターでは、優良な大規模水力発電のチャイナ・ヤンツィ・パワー(600900.SH)、国電電力(600886.SH)、huaneng lancang river hydropower inc.(600025.SH)をお薦めします；

新エネルギーによる三重底の共鳴から、業種投資は明るい未来を迎えるでしょう。龍源電力(00916)、zhongmin energy(600163.SH)、china national nuclear power(601985.SH)、およびchongqing three gorges water conservancy and electric power(600905.SH)をお薦めします；

電力ネットワークセクターでは、三峡集団の参入により総合的エネルギーサービスの拡大が期待される、ディストリビューションファーウガードのchongqing three gorges water conservancy and electric power(600116.SH)をお薦めします。

リスク注意点：電力の需給および政策に悪化のリスクがあります；石炭価格に季節外のリスクが発生しています。