（图源：中国证监会官网）AI風口正盛，中國智駕公司掀起了IPO浪潮。地平線港股上市，首日股價一度漲超30%，幾天後文遠知行在美上市，首日股價交易盤中大漲27%，兩度熔斷。
市場反應相當積極，不少長線資金、全球投科技股的資金參與其中，對於優質的智駕公司IPO項目，投資者選擇用真金白銀投票。
筆者盤點後發現，已遞交招股書和準備上市的名單中包括佑駕創新、縱目科技、小馬智行、Momenta等，其中佑駕創新近期赴港上市已獲證監會備案。
（圖源：中國證監會官網）
這場智駕IPO浪潮正帶來一場「盛況」：在萬億市場機會下，資本正看好其美好的遠景，下注下一個智駕黑馬。對於投資者來說，當下有必要思考誰的確定性更高、更有投資價值。
智駕企業「最優解」：軟硬一體的規模量產，平衡「造血」與研發
當前行業分工開始走向收斂的階段，智駕企業盈利的曙光初步顯現。一些智駕企業走出好的技術路徑和商業模式，受到市場認可，會被其他智駕企業跟隨和學習，任何行業也都是如此。
筆者整理出這些領先的智駕廠商包括華爲、大疆車載、地平線、佑駕創新、Momenta等，發現它們具備以下共同點：走出漸進式、「軟硬結合」，這樣兼顧商業化能力以及高階智駕遠景的發展模式，從而實現快速成長，拿下一個又一個大廠訂單，表現出極強的市場潛力。
而從資本市場來看，投資者無論是要尋求價值投資，還是追逐剛上市時的熱度，可選的標的已不多。Momenta預計年底赴美，地平線已上市，未來赴港上市的潛力玩家主要是看佑駕創新。
筆者翻閱其招股書發現，佑駕創新在業務上正不斷釋放規模效應，在行業內持續驗證自己的商業化能力。
（圖源：佑駕創新招股書）
收入方面，在2021-2023年分別實現1.75億、2.79億和4.76億，複合年增長率爲64.9%，呈現加速增長的趨勢。毛利率方面，2021-2023年的毛利率分別爲9.7%、12.0%和14.3%，連續三年提升。在研發投入保持增長的基礎上，2023年調整後的淨虧損爲1.85億元，同比出現收窄。
具體到佑駕創新的智駕解決方案業務板塊，長期來看將釋放出相當強勁的成長動能。
當前高速NOA和城區NOA的市場滲透都處在起步階段，意味着巨大的發展空間，有機構預測，整個智駕解決方案市場將以49.2%的複合年增長率在2030年增長至10,171億元。
而佑駕創新做出覆蓋L1到L4的技術佈局，確保技術的適應性和領先性，能夠抓住下游客戶多元化的需求，兼顧到市場回報和高階智駕的未來前景，吃到更多的市場紅利。
佑駕創新有一個差異化優勢在於軟件、硬件、算法協同，加上體系化的規模量產經驗，能夠向市場提供兼具高效能和高性價比的智駕產品。要知道，最終的性能表現不是看參數，而是協同作用來有效實現算力的釋放和算法的發揮，由此保證了性能的同時，還降低了功耗和成本。
比如以僅8 TOPS算力就可實現行泊一體DLCL及APA功能，而iSafaty解決方案的算力需求也僅在0.55-5TOPS。這在車企卷智能化並對成本管控到極致的背景下，核心競爭力凸顯，是行業競對難以複製的競爭壁壘。
所以，地平線上市掀開了中國智駕IPO浪潮的序幕，而下一個完成赴港上市，從中衝出的黑馬很有可能會是佑駕創新。
從投資角度來看，中國智駕廠商包括地平線、佑駕創新等等，收入持續增長、扭虧爲盈的進程都在加快，作爲投資標的，確定性高。現在佑駕創新的發展模式也被業績驗證，構建起可持續增長的商業模型，在一個不斷增長的市場裏，潛力無疑十足。
跨越智能化分水嶺，關鍵在構築多維度競爭壁壘
2025年是業內認爲智能電動汽車時代的分水嶺，對車企與上游做智能化的廠商來說，產品智能化實力不強大概率將加速淘汰。
長期來看，圍繞智能化形成多維度的競爭壁壘，並且業績增長愈發明朗，造血能力足的玩家，若獲得資本加持，有望發展提速，最終活到最後。
就佑駕創新來說，其在智駕解決方案上已得到市場認可。除此之外，佑駕創新做出了全面的業務佈局，實現智駕解決方案、智能座艙解決方案和車路協同三大業務發展齊頭並進。
（圖源：佑駕創新招股書）
這本質上將受益於中國整個智能網聯汽車產業的蓬勃發展。在政策端，工信部將編制新時期智能網聯汽車產業發展規劃，堅持車路協同、軟硬結合發展路線。此外，各城市的智能網聯汽車示範區都在加快落地。從下游車企的動作看，比亞迪、吉利、長城等車企都在以不同的戰略形式，發展智能網聯汽車、整車智能化，打造有競爭力的產業鏈體系。
回頭來看佑駕創新，戰略佈局三大業務，通過規模效益和車輪效應形成自我強化的良性循環，將獲得更多的客戶和份額，持續實現高增長，從而保持在行業前列。
招股書顯示，今年佑駕創新已經與29家整車廠的88款車型開始了量產。可以看到，佑駕創新持續和更多新客戶建立穩定的合作，業務實力、量產經驗和質量管理等方面得到下游認可。
值得一提的是，佑駕創新近期爲上汽名爵全球車型ES5提供智駕方案，在全球汽車產業加速轉型的背景下，通過攜手下游實現「智駕出海」，還有望加速發展，打開第二增長曲線，引領中國智駕新篇章。
（圖：上汽名爵全球車型ES5）
佑駕創新早在歐盟GSR法規正式實施前，就已開展研發佈局，搶佔了先發優勢。目前是國內首批幫助整車廠獲得歐盟DDAW認證的供應商之一，還率先幫助中國車企獲得E-NCAP五星評級。
這佐證了佑駕創新的技術實力獲得客戶高度認可，是下游車企產品和品牌升級的「首選」，領先優勢得到進一步夯實。通過出海戰略，佑駕創新無疑打開了更廣的成長邊界，發展前景更加具備想象力。
所以回頭來看，佑駕創新顯然已具備成功衝刺上市的業務實力，就時間來說，有望在2025年留在智駕牌桌之上。若上市後，等待業績表現不斷得到數據驗證，佑駕創新迎來一輪價值增長機遇是可以預見的。
總結
從監管層來看，接受並通過智駕企業備案的過程普遍順利且速度較快，但相較之下，比如很多茶飲企業的備案狀態仍處於補充材料階段，拿到上市「鑰匙」則是遙遙無期。
這或許意味着，監管層對硬創屬性明確、受到產業政策支持、業績有增長的行業及企業是尤爲重視的，這爲未來更多智駕企業成功IPO帶來相當大的底氣，也是對智駕的市場潛力的一種間接肯定。
在中國智駕公司IPO浪潮下，實際上，投資者可選的價值標的並不多。進一步篩選，在已遞交招股書或準備上市的企業中，佑駕創新會是其中之一，大概率是下一匹黑馬了。
以佑駕創新爲代表的智駕廠商走出了漸進式、「軟硬結合」，兼顧商業化能力以及高階智駕未來的發展模式，無論是從市場趨勢還是從公司業績來看，都驗證了該發展模式是極其成功的行業解法，相關企業的安全邊際更高。
當前，中國汽車產業生態迎來發展變革，「微笑曲線」效應不斷釋放：上游廠商持續創新，從過去「上游在外」演變成越來越多本土廠商站出來，以及加速出海和傳統海外廠商競爭共存。
（圖：產業價值鏈微笑曲線）
寧德時代的例子告訴我們，新能源能夠成就一個萬億市值巨頭，步入汽車智能化時代，其中誕生百億、千億甚至萬億市值巨頭並不奇怪。
所以中國智駕掀起IPO浪潮，誰會成爲「智駕第一股」也並不重要，因爲投資者更加關注的是企業的市場潛力和可持續發展能力。走得穩健才能跑得遠，重要的是在技術與資本的長跑中，誰更能展現出長期的投資價值。
