近日、中国の自動運転業界は盛大なIPOブームを迎えています。

Smart Finance APPによると、10月24日にHorizon Roboticsが香港証券取引所に上場し、オープン時に28.32%急騰し、一時的に660億香港ドルを超える時価総額を達成し、今年の香港株市場で最大の技術IPO記録を樹立しました。翌日、MomentaはNASDAQに上場し、“世界一の自動運転株”として27%急騰し、時価総額は54億3,000万米ドルに急上昇しました。

市場の景気が一斉に回復する中、Horizon RoboticsとMomentaの“輝かしいスタート”は信頼を高めるだけでなく、誰が次の刺激を受けるかを考えさせられます。

潮の流れの下で、誰が追試していますか？

2024年は、自動運転企業が資本市場に上場する“豊作の年”であり、チップ、リダー、ソリューションなどの分野の主要プレーヤーが一堂に会し、上場市場での突破口を打ち立てました。

不完全な統計によると、年内にすでに8社の自動運転産業連鎖企業がIPOプロセスを開始し、うち4社が重要な一歩を踏み出し、上場に向けドアをノックしました。面談融創、Black Sesame Intelligence、Horizon Robotics、Momentaが含まれます。

IPOに依然として取り組んでいるユニコーンの中で、豊富な量産経験を持つ佑驾創新は香港株への最後のスパートをかけており、海外での発行上場申請を通過し、あと一歩のところで上場が決まろうとしている。オートノマスレベル4の上級自動運転を目指す小馬智行とL2+L4並行のMomentaは米国株市場に目を向けている。

そして、このIPOの波の原因を詳しく探ると、政策の恩恵、市場の期待、企業の存続に複数の要因が絡み合っています。 政策は好調に吹かれています。昨年11月の「自動運転車の入場と実地走行試験を実施するための通知」から、今年多くの都市が自動運転車法制化を推進しています。中央政府から地方政府までの支持政策が次々と具体化し、産業の発展に活力を吹き込み、資本市場に安心感を与えています。

産業の期待が高まっています。現在、世界の自動車産業は前例のない革命を経験しています。伝統的な交通手段からモバイルスマート端末へ、機械構造からソフトウェア定義へ、各イテレーションのアップグレードがこの100年間の産業の遺伝子を再構築しています。 スマート化は巨大な増分の市場をもたらすだけでなく、新しい産業チェーンを生み出し、異なるレベルの自動運転技術が徐々に各主要車メーカーの「第二の成長ライン」になっています。

データによると、2023年にはL2（L2+/L2++を含む）スマートドライブソリューションを装備した車の浸透率は32.1%であり、2028年には61.1%に達する見込みです。これは、スマートドライブソリューションが「選択肢」から徐々に「新車標準装備」へと移行していることを意味します。ベンチャーキャピタル業界が注目する自動運転産業は、まだ成長の可能性を秘めています。

企業は機に乗じています。この1年で、自動運転技術とビジネスの両方が「花開いて」おり、特に乗用車市場の牽引力を受けて、多くの企業が目覚ましい業績を上げています。佑驾創新、速騰聚創などの企業は2023年に業績が大きく飛躍しました。資本市場に多くの企業が上場しましたが、資金の圧力があるとはいえ、10年以上の歴史を持つ老舗プレイヤーにとっては、業界発展に応じた戦略的選択です。

今、風向きが変わってきていますが、次は誰が引き継ぐのでしょうか？

現在、上場に並ぶ佑驾創新、小馬智行、Momenta、この3社は、乗用車の先進スマートドライブソリューションとL4レベルの自動運転に焦点を当てていますが、それぞれ特色があります。

技術面では、Momentaは「一つのフライホイール、二つの足」戦略を採用し、AIデータ駆動を強調し、L2量産車モデルから得られるデータをL4自動運転に還元しており、現在と未来のバランスを追求しています。

Yujia Innovation has chosen a more stable and pragmatic "gradual" path to innovation. Starting from the bottom, the company has gradually explored and iterated towards L2 and L2+ through the mass production experience of ADAS system, while also laying out the R&D of L4 to reserve space for future technological evolution. This development strategy ensures that Yujia Innovation thoroughly validates each technological level, giving it a certain advantage in mass production implementation. In addition to smart driving, Yujia Innovation has extended its scope to intelligent cabins, vehicle-road cooperation, forming a mutually supportive and collaborative business ecosystem to empower smart cars in different fields. Starting from the core technology, the company expands vertically across different autonomous driving levels and horizontally across different functional scenarios of smart cars, providing further room for technological limits and market scope imagination.

Furthermore, it is worth noting that all three companies have made overseas market layouts, including mass-produced models and autonomous driving solutions. Yujia Innovation's solutions have been used in multiple vehicle models exported to Europe, Southeast Asia, and other regions. It is also one of the first suppliers in China to help complete vehicle manufacturers obtain EU DDAW certification, as well as the first to assist Chinese car companies in achieving E-NCAP five-star ratings. Most recently, it has achieved a new breakthrough in smart driving overseas through the SAIC Motor MG ES5 project.

Looking at the data performance, Yujia Innovation also exhibits typical characteristics of technology growth stocks.

According to the prospectus, from 2021 to 2023, its operating income will increase from 175 million yuan to 476 million yuan, with a high compound annual growth rate of 64.9%. Especially in 2023, the revenue increased by 70.4% year-on-year, demonstrating strong growth momentum. As of the final practicable date, Yujia Innovation has entered into mass production cooperation with 29 complete vehicle manufacturers, including seven of the top ten domestic vehicle manufacturers by sales volume.

Who will have the last laugh across the cycle?

Taking a macro perspective, the autonomous driving track is still full of imagination and development space. However, from the perspective of capital performance, after the industry experienced an earlier cyclical adjustment, it has now reached a moment of value reassessment: the story is no longer just about burning cash, and the "burn money to build dreams" model is becoming unsustainable, replaced by a deep consideration of the sustainability of the business model.

Undoubtedly, autonomous driving is an industry that requires dreams and visions, but dreams ultimately need to be realized.

The current wave of autonomous driving IPOs is not only a carnival in the capital markets but also an inevitable choice for the industry at a specific stage of development. In this process, we witness a strong collision of capital and technology, as well as a profound turning point from speculative hype to rational development in the industry.

自動運転ビジネスにとって、IPOは終点ではなく、新たな起点です。資本市場の支援を受けて、企業は技術からビジネスへの変換をより速く行い、本当の“造血”能力を実現する必要があります。

潮の起伏があり、大波が砂を淘汰します。将来の勝者は、おそらく最も大きなスローガンを叫んでいるだけではなく、技術蓄積、量産、グローバル展開に力を入れ、突破を成し遂げた企業だけが、このマラソンレースでより遠くまで進み、最後まで笑えるでしょう。