牛牛敲黑板：谁能更好的利用赌台，谁就能赚更多的钱；本文以单赌桌营业额作为指标，看看澳门最大的四家博彩公司，谁的效率最高？
來源：丫丫港股圈
作者：嘉誠
牛牛敲黑板：誰能更好的利用賭枱，誰就能賺更多的錢；本文以單賭桌營業額作為指標，看看澳門最大的四家博彩公司，誰的效率最高？
前段時間，美國十年期國債利率上行引發了市場對通脹的擔憂，部分資金流開始迴流價值股。
博彩股就是其中之一。上週的銀河娛樂，股價剛剛創出兩年新高。
假如博彩行業復甦，六大濠賭股，投資者應該怎麼選擇呢？
有人説銀河是濠賭股旗艦，應該選銀河；有的人説澳博有新賭場，應該選澳博；還有人説金沙是中場之王，應該選金沙。
熟悉濠賭股的朋友知道，澳門從2013年開始就限制了賭枱數量，要求在2022年12月之前的10年期間，澳門投入使用的賭枱數量複合年增長率不得超過3%。
所以，賭枱是博彩行業的不可再生資源，酒店可以新建，但是賭枱不會更多。
誰能更好的利用賭枱，誰就能賺更多的錢。
今天，我們就以單賭桌營業額作為指標，看看澳門最大的四家博彩公司，誰的效率最高？
銀河娛樂
銀河娛樂的前身是嘉華建材，主要從事混凝土等建材業務。
從2002年起，憑藉集團主席呂志和的出色眼光，先是看準澳門政府決心打破壟斷的機遇，插足博彩業務；
然後押重注在路氹區，成功逆襲澳博，成為新的澳門賭王。
當年投資嘉華建材的投資者，估計再怎麼做財務model，也不可能想到自己投資的砂石公司，有朝一日會成為澳門博彩旗艦。
目前，銀河娛樂的主要物業是位於氹仔的澳門銀河和位於半島的星際酒店。氹仔區是澳門的博彩新區，設施一般比較新；半島的賭場則稍微舊一點。
澳門銀河於2011年5月在路氹開業，佔地100萬平米，主要走高端路線。娛樂體包括多間世界級酒店如麗思卡爾頓、悦榕莊、JW萬豪，一共提供3600間客房。
另外，澳門銀河有多元化的零售、餐飲、娛樂服務，其中包括10萬平米零售空間、120間高級餐廳、超過75000平米的天浪淘園和澳門最豪華的3D影城。
可以説是用盡所有招數，就為了贏你錢。
疫情前的2019年，澳門銀河有204張貴賓桌和522張中場桌，對應的淨博彩毛收入(未扣除Junket佣金)分別為201億港元和204億港元。
平均每張貴賓桌的營業額為9852萬港元，平均每張中場桌的收入為3908萬港元。無論是貴賓業務還是中場業務，銀河娛樂的表現都接近澳門賭場的最高水平。
銀河娛樂的另外一個重要物業 —— 位於半島的星際酒店在2019年有76張貴賓桌，130張中場桌，對應的貴賓桌收入為71.18億港幣，中場桌的收入為67.87億港幣。
平均每張貴賓桌的營業額為9365萬港元，平均每張中場桌的收入為5220萬港元。
位於半島老區的星際酒店，貴賓桌效率可以和澳門銀河持平，中場桌收入甚至比很多路氹的中場桌都高，銀娛的運營能力可見一斑。
金沙中國
俗話説，強龍難壓低頭蛇，偏偏金沙中國這條過江龍，不光搞定了澳門的博彩業務，還差點把澳門搞成了世界之窗。
金沙中國是美國賭王謝爾登所創辦，於2002年競選賭牌成功而進入澳門。目前金沙中國在澳門的物業主要包括路氹區的"歐洲人"系列(威尼斯人、巴黎人以及即將開幕的倫敦人)、百利宮、金沙城中心及位於半島的澳門金沙。
從流量上來看，歐洲人系列打造得相當成功。無論是巴黎人1:2還原的巴黎鐵塔，還是氣勢磅礴的威尼斯人，都是網紅打卡熱點。
遺憾是金沙沒有足夠的土地，不然還可以拓展出日本人、埃及人、美利堅人...真的可以將澳門打造成世界之窗。
從業績上來説，2019年金沙中國的收入大部分來自於四家路氹的娛樂體：
威尼斯人有75張貴賓桌和525張中場桌，分別貢獻65.64億港幣和188.5億港幣收入，單張貴賓桌收入為8752萬港幣，單張中場收入為3590萬港幣。
巴黎人有65張貴賓桌和239張中場桌，分別貢獻43億港幣和81億港幣收入，單張貴賓桌收入為6615萬港幣，單張中場桌收入為3391萬港幣。
金沙城中心有66張貴賓桌和349張中場桌，分別貢獻13.95億港幣和115億港幣，單張貴賓桌收入為2113萬港幣，單張中場桌收入為3295港幣。
百利宮有38張貴賓桌和91張中場桌，分別貢獻40億港幣和27.8億港幣，單張貴賓桌收入為1.05億港幣，單張中場桌收入為3057萬港幣。
從數據來看，四家賭場的中場收入效率差不多，貴賓收入的效率則差別巨大，走高端路線的百利宮單桌收入高達1.05億，完勝流量小生巴黎人和威尼斯人。
其實從日均房租我們也可以看出來，百利宮的房租是最高的。
看來去澳門玩的人還是喜歡帝王的體驗，名字帶宮的場地，貴賓收入都比較高，包括下面要介紹的永利皇宮，也是如此。
澳門永利
澳門永利和金沙一樣都是過江龍，由美國拉斯維加斯傳奇人物史提芬·永利興建。
永利在澳門的物業只有兩間，一間是位於半島的永利澳門，另外一間是位於路氹的永利皇宮，雖然數量不多，但卻足夠精華。
永利皇宮的酒店在攜程評分4.9，比銀河的悦榕莊、新濠天地的摩珀斯都高。因此，永利皇宮也一度被譽為賭場界的愛馬仕。
資料來源：網絡，永利皇宮的房間，迎面而來一陣土豪的氣息
2019年，永利兩家賭場的業績相當優秀：
永利皇宮100張貴賓桌和223張中場桌，收入分別是119億港幣和98億港幣，單張貴賓桌收入高達1.19億港幣，單張中場桌收入也有4394萬港幣。
永利澳門91張貴賓桌和231張中場桌，收入分別是84.8億港幣和86億港幣，單張貴賓桌收入9318萬，單張中場桌收入3722萬。
從業績來看，永利皇宮的貴賓桌效率冠絕澳門，遺憾的是永利已經沒有太多的新建土地，規模無法繼續提升。
澳博控股
澳博控股是賭王何鴻燊的旗艦公司，曾經壟斷了澳門博彩業40年。不過從2007年以來，由於錯失了路氹區的發展機遇，發展每況逾下。
股價從2014年中央反腐以來，一蹶不振，不要説和銀河、金沙比，就連何超瓊的美高梅和何猷龍的新濠都跑不過。
從物業分佈來看，澳博的物業基本都位於半島，錯過了氹仔的發展機遇。其中，最核心的物業仍然是2007年開業的新葡京。
2019年，新葡京的EBITDA佔澳博總體的57%，貢獻了主要的盈利。但是從營收上看，新葡京只佔總體的32%，佔總收入52%的衞星娛樂場，僅僅貢獻了13%的利潤。
這也是澳博目前的問題：早年發放給衞星娛樂場的賭牌，採取"固定費率"模式，集團不參與運營，效率並不高。
2019年，新葡京有123張貴賓桌和292張中場賭桌，收入分別為69.66億和54.75億，單張貴賓桌收入是5600萬港幣，單張中場桌的收入是1875萬。
澳博其他的自營賭場，如老葡京、回力海立方等一共有22張貴賓桌和411張中場桌，收入分別是12.84億港幣和47億港幣，單貴賓桌收入為5836萬港幣，單中場桌收入為1144萬港幣。
而衞星娛樂場方面，2019年一共有130張貴賓桌和808張中場桌，收入分別為54.38億港幣和149.47億港幣，單張貴賓桌收入為4183萬港幣，單張中場桌收入為1849萬港幣。
從數據可以看到，澳博的經營效率完全不及競爭對手。中場桌的收入在1800萬左右，只是同行3000萬的大概60%；自營貴賓桌收入5800萬，僅僅是永利皇宮的一半左右，衞星貴賓桌的收入則更低。
不過，這也是澳博的預期差所在。
從賭牌上來説，澳博是澳門最多的，比金沙、銀河兩個龍頭還多。
從賭場來説，拖了幾年的上葡京馬上要開幕了。
上葡京位於路氹區域，總樓面面積52萬平米，總共提供1900個房間。最重要的是，這個賭場是由已故知名時尚大師老佛爺所設計，未來有機會成為新的網紅賭場。
賭牌有了，賭場也有了，一手好牌就看管理層會不會打了，這也是澳博的一大風險所在。
由於賭王複雜的家庭關係，澳博目前分別由二房和四房共同掌管，股份上相對分散。股權分散的最大問題，就是各方利益不一致，可能影響公司的戰略決策的質量和速度。
以上葡京作為例子，上葡京最初計劃在2017年開業，現在都2021年了，卻還未能開業。澳博未來的發展，還是要走一步，看一步。
結語
總結四家賭場的情況：
銀河娛樂是最穩的，無論貴賓業務、中場業務，還是現有賭場、儲備土地情況，各種因素都相對均衡。
金沙中國的中場最強，巴黎人、威尼斯人和即將開業的倫敦人，吸流能力一流。
澳門永利運營效率最高，無論貴賓桌還是中場桌，單桌收入都是全澳最高，唯一的不足是缺乏新土地，規模擴張空間不大。
澳博是彈性最強的，今年開幕的上葡京，能否逆轉過去多年的頹勢，我們拭目以待。
編輯/isaac
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