2024年1-3Q，鋰電板塊合計實現營業收入12065.96億元，同比-1.39%；合計實現歸母淨利潤760.90億元，同比+0.96%；板塊平均毛利率爲20.05%，同比+1.90pct；板塊平均歸母淨利率爲6.31%，同比+0.15pct。
智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱，鋰電板塊2024Q3整體盈利小幅增長，細分子行業分化明顯。2024年1-3Q鋰電板塊盈利能力提升，各環節分化顯著，電池、前驅體、銅箔鋁箔、結構件、輔材營收保持增長。2024年Q3鋰電板塊業績同比改善，盈利能力逐步修復，電池、銅箔鋁箔、結構件環節業績保持增長。看好中游具備成本差異化能力的龍頭公司、 固態電池產業鏈和 快充及800v技術相關企業。
海通證券主要觀點如下：
2024年1-3Q鋰電板塊盈利能力提升，各環節分化顯著。
2024年1-3Q，鋰電板塊合計實現營業收入12065.96億元，同比-1.39%；合計實現歸母淨利潤760.90億元，同比+0.96%；板塊平均毛利率爲20.05%，同比+1.90pct；板塊平均歸母淨利率爲6.31%，同比+0.15pct。
分板塊看，2024年1-3Q，電池、前驅體、銅箔鋁箔、結構件、輔材營收保持增長，電池環節實現營收8934.86億元，同比+5.66%，佔鋰電板塊總體營收的74.05%，同比+4.94pct，實現歸母淨利潤664.51億元，同比+16.84%，佔鋰電板塊總體歸母淨利潤的87.33%，同比+11.87pct；前驅體環節實現營收1028.25億元，同比+2.64%，實現歸母淨利潤47.29億元，同比-3.18%；銅箔鋁箔環節實現營收377.37億元，同比+19.42%，歸母淨利潤-5.10億元，同比-179.79%；結構件環節實現營收156.67億元，同比+11.92%，實現歸母淨利潤12.10億元，同比+20.38%；輔材環節實現營收87.15億元，同比+6.29%，實現歸母淨利潤1.42億元，同比+264.95%。
毛利率方面，2024年1-3Q，電池、負極、前驅體、輔材環節毛利率分別爲22.43%、21.36%、14.66%、8.70%，同比分別+2.47pct、+0.79pct、+0.63pct、+2.70pct。其他環節毛利率均不同程度下降，正極、隔膜、電解液、銅箔鋁箔、結構件環節毛利率同比分別-0.18pct、-16.21pct、-8.24pct、-3.83pct、-1.37pct。鋰電板塊整體毛利率爲20.05%，同比+1.90pct。
2024年Q3鋰電板塊業績同比改善，盈利能力逐步修復。
2024Q3單季度鋰電板塊合計實現營業收入4492.55億元，同比+0.63%；合計實現歸母淨利潤300.61億元，同比+5.09%；板塊平均毛利率爲21.34%，同比+1.91pct；板塊平均歸母淨利率爲6.69%，同比+0.28pct。
分板塊看，2024Q3電池、銅箔鋁箔、結構件環節業績保持增長，其中電池環節實現營收3400.58億元，同比+9.29%，佔板塊總體營收的75.69%，佔比+6.00pct，實現歸母淨利潤265.78億元，同比+20.71%，佔板塊總體歸母淨利潤的88.41%，佔比+11.45pct；銅箔鋁箔環節實現營收139.85億元，同比+17.62%，歸母淨利潤-2.13億元，同比-432.22%；結構件環節實現營收57.95億元，同比+6.11%，實現歸母淨利潤3.86億元，同比+6.86%。其他環節業績呈不同程度下滑，正極、負極、隔膜、電解液、前驅體、輔材營收同比分別-44.51%、-22.38%、-13.72%、-19.90%、-3.29%、-0.10%，歸母淨利潤同比分別-110.93%、-30.61%、-72.20%、-70.21%、+14.88%、+57.36%。
毛利率方面，2024Q3負極、電池、前驅體、輔材環節毛利率同比分別+0.60pct、+2.38pct、+0.14pct、+0.52pct，其他環節毛利率同比均不同程度下降，正極、隔膜、電解液、銅箔鋁箔、結構件毛利率同比分別-1.35pct、-13.58pct、-6.95pct、-2.31pct、-1.51pct。鋰電板塊整體毛利率爲21.34%，同比+1.91pct。
投資策略：
(1) 中游具備成本差異化能力的龍頭公司：寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、蔚藍鋰芯(002245.SZ)、科達利(002850.SZ)、震裕科技(300953.SZ)、天賜材料(002709.SZ)、尚太科技(001301.SZ)、中科電氣(300035.SZ)、多氟多(002407.SZ)、新宙邦(300037.SZ)、萬潤新能(688275.SH)、龍蟠科技(603906.SH)、安達科技(830809.BJ)、五礦新能(688779.SH)、璞泰來(603659.SH)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材質(300568.SZ)、振華新材(688707.SH)、貝特瑞(835185.BJ)、德方納米(300769.SZ)等。
(2) 固態電池產業鏈：寧德時代(300750.SZ)、容百科技(688005.SH)、當升科技(300073.SZ)、翔豐華(300890.SZ)、三祥新材(603663.SH)、冠盛股份(605088.SH)等。
(3) 快充及800v技術相關企業：黑貓股份(002068.SZ)、信德新材(301349.SZ)、元力股份(300174.SZ)、曼恩斯特(301325.SZ)、中熔電氣(301031.SZ)等。
風險提示：新能源汽車下游需求不及預期；新技術發展速度不及預期；原材料價格波動；國內外競爭加劇；行業政策波動。
