2014-2015年是典型的资金驱动型牛市，宏观经济并没有回升，甚至大部分行业ROE（TTM）加速下行，在此环境下产生的牛市级别反而远大于2009-2010、2016-2017、2019-2021年这三次盈利回升驱动的牛市。背后的核心原因是，A股的投资者结构中居民资金影响大于机构。我们认为随着股市供需结构的变化，特别是居民热情的回升，股市大概率已经进入牛市。但这一次牛市的速度可能很难维持之前那么快，因为居民资金流入的速度并没有2014-2015年那么快。11月11日、純資本流入額の上位10件のETFは、中国証券A500 ETF、景春、中国証券A500 ETFサウス、澎華基金酒類ETF、華宝基金証券ETF、ICBCクレディ・スイス基金、科学技術革新ETF、キャセイパシフィック半導体設備ETF、イーファンダファンド製薬ETF、キャセイパシフィック証券ETFでした。、および中国招商基金A500インデックスETFは、14億300万ドル、10億7000万人民元、6億4400万人民元、4億8400万人民元、4億8400万人民元、4億8400万人民元、435万人民元、386元を受け取りましたそれぞれ100万元純資本流入は2億3000万元、2.26億元、2.14億元です。
11月11日、純資本流出額の上位10件のETFは、科学技術イノベーション50 ETF、上海・深セン300 ETF、中国証券1000 ETF、中国証券500 ETF、科学技術イノベーションボード50 ETF、サイエンスイノベーションチップETF、中国証券1000 ETF、チップETF、サイエンスイノベーション100 ETF Huaxiaで、-4728億元、-4,380億元、33,400億元人民元、-27,730億元、-2,065億元、-1,2690億元、-1,2,340億元、-8億元、-純資本流入は7億200万元で-7億元です。
現在の市場について、Cinda Securitiesは、今回の流動性強気相場は2014年から2015年よりも遅くなる可能性があると考えています。
2014年から2015年は典型的な資本主導の強気相場でした。マクロ経済は回復せず、ほとんどの業界のROE（TTM）は下落を加速しました。代わりに、このような環境で生み出された強気相場のレベルは、2009-2010年、2016-2017年、2019-2021年の3回の利益回復に牽引された強気相場をはるかに上回りました。その背後にある主な理由は、A株投資家構造における住民資本の影響力が機関投資家よりも大きいということです。株式市場の需給構造の変化、特に住民の熱意の高まりにより、株式市場は強気相場に突入した可能性が高いと私たちは考えています。しかし、住民からの資本の流入が2014年から2015年ほど速くなかったため、この強気相場のスピードを以前と同じように維持するのは難しいかもしれません。
1。最後の資本主導の強気相場は2014年から2015年でした。ほとんどの成熟した機関投資家は資本主導の強気相場に反対していますが、利益主導の強気相場の論理的側面は説明が簡単です。2014年から2015年は典型的な資本主導の強気相場で、当初の市場はかなり分かれていました。これは、2003年から2012年にかけての以前の強気相場と弱気相場がマクロ経済の変動を伴っていたためです。株式市場が経済と上場企業の利益（ROE）を約半年間トップとボトムでリードしますが、大体の方向性は同じです。しかし、2014年から2015年にかけて、マクロ経済は回復せず、ほとんどの業界のROE（TTM）はその低下を加速させました。代わりに、このような環境で生み出された強気相場のレベルは、2009-2010年、2016-2017年、2019-2021年の3回の利益回復に牽引された強気相場をはるかに上回りました。
2。住民資金が強気相場と弱気相場に与える影響は、機関投資家の資金をはるかに上回ります。その背後にある主な理由は、A株投資家構造における居住者の資本の影響力が機関投資家よりも大きいということです。公募や私募制度、保険、外国資本などの機関資本は過去10年間増加し続けていますが、公募と私募の背後にあるサブスクリプションと償還の力は依然として居住者にあります。銀行振込、資金調達残高、公募株式の変動などをまとめると、2014年から2015年と2019-2021年の強気相場では、どちらも2〜3年連続で2兆ドル以上に達したことがわかります。しかし、保険と外国投資を合わせると、年間の増加額は1兆ドルを超えません。ほとんどの場合、年間増加額は約3,000〜4,000億ドルにすぎません。したがって、2〜3年で判断すると、住民資金が強気相場と弱気相場に与える影響は、金融機関の影響をはるかに上回ります。株式市場の需給構造の変化、特に住民の熱意の高まりにより、株式市場は強気相場に突入した可能性が高いと私たちは考えています。
3。住民への資本流入率は、2014年から2015年の割合よりもまだ低いです。最近、住民の資本が株式市場に急速に流入している証拠は、主に金融残高、口座開設データ、ETFの回復によるものです。先月の資金調達残高を見ると、パフォーマンスは確かに指数よりもはるかに優れていますが、9月から10月を加算すると、融資残高の回復と指数の増加に大きな違いはありません。これは、2014年から2015年の住民資本のレバレッジ流入よりもはるかに遅いです。個人投資家が開設した口座の数は9月から10月にかけて大幅に増加し、1か月に開設された口座の数は2015年の最高値にほぼ近いです。しかし、Baiduの株式口座開設検索インデックスを見ると、10月下旬以降、口座開設の人気が著しく低下したことがわかります。2014年から2015年の強気相場と違うのは、今回は住民がETFに多額の投資をしていて、ETFの規模はすでにアクティブな商品の規模に匹敵するということです。しかし、成長率から判断すると、ETFは急速に成長していますが、2020年に公募によって調達されたアクティブな株式商品の規模ほど速くはありません。
