米国労働統計局は水曜日に、米国の10月のCPI前年比増加率が2.6%に上昇し、3ヶ月ぶりの高値を記録し、「六連跌」を止め、前月比で0.2%上昇し、コアCPIは前月比で0.3%上昇したと発表しました。ウォール街のアナリストは、予想通りのCPIデータはほぼ確実に米連邦準備制度が来月も利下げすることを保証すると述べていますが、市場は次期大統領トランプの就任後のインフレへの影響を評価する必要があり、これが来年の利下げペースを鈍化させる可能性があります。

新しい米連邦準備制度通信社：Fedの来月の利下げの余地を確保

「米連邦準備制度通信社」と呼ばれるウォール街ジャーナルの記者Nick Timiraosは、10月のCPIデータが米連邦準備制度当局者に来月の会議で利下げの余地を与え、市場はすぐに12月の利下げへの賭けを強化したと報じました。

先週の記者会見で、米連邦準備制度の議長パウエルは、米連邦準備制度が予想以上のCPIデータや「変動」に対処する準備ができていると示唆しました。しかし、彼は12ヶ月のインフレ率が徐々に低下する予測に自信を持っています。

パウエルは、賃金の成長がインフレの回復の原因だとは考えていません。彼は、特定の価格に残る粘着性は、早期の価格上昇の遅延効果を反映していると考えており、新しい価格圧力の源ではないと述べています。例えば、CPIの中で賃貸価格は歴史的な高水準で成長を続けていますが、新しいアパートの賃貸価格の上昇幅は1年以上も穏やかです。これは、既存の賃貸契約が数年前には新しい賃貸契約と同様に上昇しなかった傾向を「追いかけている」ことを示しています。

パウエルは言いました：「これはただの追いつきの問題であり、現在のインフレ圧力を実際には反映しておらず、過去のインフレ圧力を反映しています。明らかに、私たちはまだ勝利を宣言していませんが、インフレは変動的な経路に沿って低下し続けるという傾向がこの状況と非常に一致していると考えています。この傾向は依然として変わらず、一、二ヶ月の良好または悪いデータは現在のパターンを本当に変えることはありません。」

ウォール街：トランプ登場後のインフレ動向を引き続き観察する必要があります

モルガンスタンレーのウェルス・マネジメントのチーフエコノミックストラテジストであるエレン・ゼントナーは、

「CPIのデータは驚きではなく、現在のところ、米連邦準備制度は12月に再び利下げを行う予定です。しかし、潜在的な関税やトランプ政権の他の政策による不確実性を考慮すると、来年は状況が異なる可能性があります。マーケットは、2025年の米連邦準備制度の利下げ回数が以前の予想よりも少なくなる可能性を考慮しており、1月に一時停止ボタンを押すこともあり得ます。」

バードの投資戦略家ロス・メイフィールド：

「リスクはインフレデータが予想を超えることであり、それは米連邦準備制度に利下げサイクルを再考させることになります。マーケットは2025年にトランプ政権下でインフレが上昇する可能性に対して非常に敏感です。したがって、CPIが予想通りであれば、市場はほっとし、最近市場に影響を与えた他の要因に目を向けることができます。期待を上回るインフレデータは、市場の現在のストーリーを乱すことになります。すなわち、米連邦準備制度は引き続き利下げを行うことにはなりません。これはリスク資産にとって強気です。」

グッゲンハイム・インベストメンツのエコノミストマット・ブッシュ：

「インフレが再加速または回復していることを示すデータはありません。したがって、市場はインフレが安定しているか、月ごとに若干の減少を見せる反応を示しています。」

「10年もの米国債の満期利回りが4.4％または4.5％に近づくと、より多くの買い手が市場に入ってくるでしょう。満期利回りが4%以上に推移し、それらの利率が変わらない場合、初めてより広範な経済に実際の影響を与え始めるでしょう。私たちは、今後数ヶ月間、満期利回りが4％から4.75％の範囲で推移すると考えています。」

「満期利回りの上昇の大部分は、経済の弾力性と成長の強さを反映しており、米連邦準備制度が経済の減速を支えるために以前に予想されたほどの大幅な利下げを行う必要がないことを示しています。最近のデータは経済の成長が安定していることを示しており、この成長は持続可能です。しかし、この見解には不確実性が伴い、特に選挙後の政策変更の可能性を考慮すると注意が必要です。現在、市場は多くの面で仮定を行っており、誰も1年後、2年後の状況がどうなるかを本当に知ることはできません。」

プリンシパル・アセット・マネジメントの首席グローバル戦略アナリスト、シーマ・シャー：

「マーケットがトランプ政策によるインフレの懸念に対して準備をしているように見える今日、インフレデータの予想を上回る結果が出た場合の影響を考慮すると、高めのインフレ数字は米国連邦準備制度理事会が次回の会議で動かないことを正当化する可能性があります。したがって、データが期待通りであれば、ほぼ予想外のパフォーマンスとして考えられます。12月の利下げは依然として計画されています。」

「しかし、米国経済が引き続き堅調であり、トランプ政策の議題の下で、米連邦準備制度は価格圧力回復のリスクに非常に慎重でなければなりません。そのため、2025年初頭までに連邦準備制度は利下げの速度を緩める可能性があり、次回の会議ごとには利下げせず、隔次的に利下げすることになるでしょう。」

lplインベストメントホールディングスの首席グローバル戦略アナリスト、クインシー・クロスビー：

「CPIのすべての構成要素が予想通りであることが明らかになり、国債市場は安心しました。10年物の満期利回りはわずかに低下しています。」

「株式先物はわずかに上昇しましたが、株式市場が数日間の強いパフォーマンスの後に上昇しているため、現在の焦点は国債の収益率にあり、依然として頑固なインフレへの懸念がヘッドラインを占めています。」

「2.6%の前年比のデータは予想通りですが、米連邦準備制度はインフレ制御の勝利を急いで発表することはないでしょう。」

アネックス・ウェルス・マネジメントの首席エコノミスト、ブライアン・ジェイコブセン：

「データは予想通りですが、詳細を見ると、今後さらなる改善の兆しが見られる可能性があります。耐久財価格は前年比で2.5%減少し、非耐久財価格は0.5%減少しました。サービス業のインフレは依然として顕著にプラスですが、加速はしていません。」

「関税、赤字、または移民の変化がもたらすインフレリスクは現時点では不確かであり、今後起こるかもしれないことについての詳細が得られない限り、過度に心配する必要はありません。」