金吾财讯 | 交银国际发研报指，腾讯音乐(01698)3季度收入为70亿元（人民币，下同），同比恢复正增长。毛利率43%，环比优化0.6个百分点。经调整归母净利润同比增29%，经调整净利率26%，环比基本持平。音乐订阅收入同比增20%，其中：1）音乐会员环比+200万，略好于该行此前预期；2）月ARPPU10.8元，同/环比+5%/1%。
该行预计4季度音乐订阅收入+17%，会员净增200万，月ARPPU或同比+3%至11元，长期SVIP规模扩大，对ARPPU提振将更显着；非会员同比增速放缓至9%；社交收入环比或持稳。该行基本维持2025年会员/收入/经调整净利润增长预期（+800万/+8%/+13%）。维持SOTP目标价14美元/56港元，维持买入评级。
金吾財訊 | 交銀國際發研報指，騰訊音樂(01698)3季度收入爲70億元（人民幣，下同），同比恢復正增長。毛利率43%，環比優化0.6個百分點。經調整歸母淨利潤同比增29%，經調整淨利率26%，環比基本持平。音樂訂閱收入同比增20%，其中：1）音樂會員環比+200萬，略好於該行此前預期；2）月ARPPU10.8元，同/環比+5%/1%。
該行預計4季度音樂訂閱收入+17%，會員淨增200萬，月ARPPU或同比+3%至11元，長期SVIP規模擴大，對ARPPU提振將更顯着；非會員同比增速放緩至9%；社交收入環比或持穩。該行基本維持2025年會員/收入/經調整淨利潤增長預期（+800萬/+8%/+13%）。維持SOTP目標價14美元/56港元，維持買入評級。
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