尽管降息和股市飙升，但企业和家庭仍不断将现金投入货币基金，导致这些账户持有的总资产本周首次超过 7 万亿美元。这些基金用于购买美国国库券和其他短期工具，而投资者们对 5% 以上的基准利率已经习以为常，这凸显了 5% 以上的基准利率对投资者群体的吸引力。ウォール街の予測者たちは、連邦準備制度が利下げを行い、それに伴って株式と債券市場が上昇するすべての要因が揃っているため、投資家が大規模に貨幣市場ファンドからキャッシュを引き出すことを促すだろうと述べていました。
この年は貨幣市場からの大規模な流出が予想される年だったはずです。
智通财经APPは、ウォール街の予測者たちが、連邦準備制度の利下げやそれに続く株式と債券市場の上昇など、あらゆる要因が整っているため、投資家が大規模に貨幣市場ファンドからキャッシュを引き出すことを促すだろうと述べていたと指摘しています。しかし、彼らの予測は完全に誤っていました！
利下げと株式市場の急騰にもかかわらず、企業や家庭は依然としてキャッシュを貨幣ファンドに投入し続けており、その結果、これらの口座が保有する総資産は今週初めて7兆ドルを超えました。これらのファンドは米国債券やその他の短期金融商品の購入に使用され、投資家たちは5％以上のベンチマーク利率に慣れているため、5％以上のベンチマーク利率の投資家群への魅力が際立っています。
現在利率が4.5％にまで下がったとしても、貨幣市場ファンドはほぼ無リスクの安定した収入を提供でき、これが多くの家庭の財政状況を支えるだけでなく、加息が他の経済分野に与える影響をある程度相殺しています。連邦準備制度がさらなるベンチマーク利率の引き下げを行わない可能性を示す兆しが増える中、多くのウォール街の人々は、米国人がキャッシュへの愛をすぐには失わないだろうと予測しています。
インベスコの最高投資責任者兼グローバル流動性責任者であるローリー・ブリニャック氏は、「私は機関投資家や個人投資家が貨幣市場ファンドから資金を引き出す理由を思い浮かべるのが難しいです。人々は、連邦準備制度が利下げを行うと資金が大量に流出すると思っています。」と述べています。
これは、貨幣市場の利率が依然として最高水準に近く、ほとんどの代替通貨の利率と一致している（そして通常はそれを上回っている）という事実が引き続き投資家を惹きつけているためです。
現在、3ヶ月物の米国債の満期利回りは約4.52％で、10年物の米国債の満期利回りよりも約0.07ポイント高いです。連邦準備制度のオーバーナイト逆レポツール（貨幣ファンドは通常ここにキャッシュを預けます）の現在の利回りは4.55％です。
さらに、銀行は米国連邦 Reserveの最近の利下げの影響を迅速に消費者に転嫁し、マネー市場を彼らの現金を保管するより魅力的な場所にしました。
ゴールドマンサックスグループが運営する消費銀行Marcusは、米国連邦Reserveの措置に従い、高利回りの貯蓄口座の金利を4.1%に引き下げ、競合のAlly Bankは現在4%の金利を提供しています。
貨幣市場と共同基金情報会社のCrane Dataによると、水曜日の一週間でこれにより貨幣基金は約910億ドルの資金を引き付け、総資産は7.01兆ドルになりました。11月13日現在、100の最大の基金を追跡するCrane 100貨幣基金指数の7日間利回りは4.51%です。
道明証券の米国利率戦略責任者Gennadiy Goldbergは、マネー市場の金利は「利下げにもかかわらず魅力を保ち、今後の経済の動向には大きな不確実性があり、利回り曲線は相対的にフラットである」と述べました。「利回りが大幅に低下しない限り、資金流入はゆっくりとしか進まない。歴史的に見て、利回りが2%以下になるまでマネー市場基金への流入は鈍化するか、あるいは直接的な資金流出が起こることはありません。」
これは、ベライド金融管理会社などの予測と鮮明に対比されます。同社は昨年12月、膨大な貨幣基金資産が株式、クレジット、さらにはより遠い国債曲線に移動すると予測しました。
アポログローバルマネジメントもここ数ヶ月で、米国連邦Reserveの利下げと利率曲線の急傾斜が家庭が現金を他の場所に移すことを促す可能性があると述べています。
この状況はまだ発生していませんが、大多数の市場の観察者は、現在2025年には貨幣基金の需要が減少することを予想しています。
jpモルガンチェースは、歴史的に見て、この業界は米国連邦Reserveが利下げ周期を開始してから約6ヶ月後に資金流出が始まることが多いと述べています。
さらに、新政府の反独占姿勢が比較的穏健であるため、今月初めにトランプの選挙勝利がM&A活動の活発化を刺激し、多くの企業が長らく保留していたキャッシュを投入する可能性があります。
jpモルガンチェースの米国短期金利戦略責任者テレサ・ホ氏は、「転換点にいるとは思わないが、7兆ドルがピークに近づいている段階にある。来年に向けて、2024年の状況が再び繰り返されることは難しいだろう」と述べています。
しかし、ホ氏は、マネーマーケットファンドの資産成長を促すいくつかの要因はあまり変わらないだろうと述べました。
一方で、パンデミック前と比較して、企業が手元に保有するキャッシュが明らかに増加しています。加えて、利率が下がる中、企業の財務責任者は自ら処理するのではなく、利益を得るためにキャッシュ管理をアウトソーシングする傾向があり、これが資金の流出を緩和する助けとなっています。
マネーマーケット全体をトレールしているクレーンのデータによると、今年、機関投資家はマネーマーケットファンドの流入総額7000億ドルの約半分を占めています。投資会社協会のデータによれば、今年の流入総額は7020億ドルで、11月13日までの週で総資産は記録的な6.67兆ドルに達しました。このデータは毎週発表され、企業が保有する内部のマネーマーケットファンドは含まれていません。
インベスコのブリニャック氏は、「数十年にわたり、個人投資家はゼロ利回りに慣れているため、これを上回る利回りはすべて良い取引に見える」と述べました。ただし、「資金は依然として流入するだろう」と彼女は付け加えました。
