株式市場は低迷し、通貨は脆弱で、政治体系には危機が潜んでおり、経済は停滞しています——ドナルド・トランプが米国大選に勝利する前から、ヨーロッパの状況はすでに厳しかったのです。

現在、トランプの減税および規制緩和計画によって米国株式市場がより魅力的になる中、ヨーロッパは新たな貿易関税と投資流出の打撃に直面しています。さらに、ドイツの早期選挙の実施が不安感を助長し、最も楽観的な投資家でさえも楽観を維持することが難しくなっています。

スイスの資産管理会社Pictet Asset Managementのチーフ戦略家ルカ・パオリーニは、「ヨーロッパは様々な方面からの打撃を受け、リスク回避の雰囲気が再燃しています。救う方法が見えてこない」と述べています。

智通财经APPの情報によれば、米国大選以来、ヨーロッパの株式市場は下落し、資金の流出が加速しており、ユーロはドルに対して平価に向かい、困難な状況がさらに深刻化しています：ヨーロッパの経済成長は米国よりも弱いため、ヨーロッパの金融市場に投資する人々は得られる富も大幅に少ないのです。

「米国強し、欧州弱し」の構図がさらに強化されています。

米国の株式市場の規模は常にヨーロッパよりも大きいですが、過去10年間でこの差は著しく拡大しました。これは主に市価総額が数万億ドルに達するアップル(AAPL.US)やエヌビディア(NVDA.US)などの企業の台頭によるものです。現在、米国の株式市場の総市価は63兆ドルに達し、ヨーロッパ全ての取引所の時価総額の合計の4倍です。10年前、米国株式市場の規模はヨーロッパの2倍にも満たなかったのです。

もう一つの明らかな指標は、各市場の最大企業の規模です。ヨーロッパには時価総額が5000億ドルを超える上場企業はありません。一方、米国には時価総額が1兆ドルを超える上場企業が8社あります。

ブラックロックの基礎資産EMEA首席投資官ヘレン・ジュエルは、「流動性のギャップは常に存在しますが、重要なのはこのギャップが今どれほど大きいかです」と述べています。彼女は、取引市場の時価総額で測った場合、米国の流動性はヨーロッパの5倍に達すると推定しています。

この差はフィードバックループを形成しており、ヨーロッパはますますこのループから抜け出しにくくなっています。人気のMSCIグローバルインデックスベンチマークに連動したパッシブ投資では、71%以上の資金が自動的に米国に配分されています。経済成長の停滞、政治的不安定、財政政策の引き締めが重なり、過去10年のうち8年でヨーロッパの株式市場は米国よりもパフォーマンスが劣っています。

ヨーロッパの株式市場は米国の株式市場に対して引き続き遅れをとっています。

現在、トランプが提案した関税、規制緩和、緩和的な財政政策、減税などの政策の組み合わせがこの傾向をさらに後押ししています。ヨーロッパのベンチマーク株価指数であるストック600指数は、現在の取引価格がs&p 500 indexよりも40%低く、歴史的最低水準を記録しており、今年は記録上最悪の年の1つになる可能性があります。

ユーロは米ドルに対して平価に向かって下落しています。

ユーロは1年ぶりの最低水準に達しており、多くのストラテジストは今後数ヶ月でユーロ対米ドルの為替レートが平価に達すると予測しています。

エマニュエル・カウを含むバークレイのストラテジストは、先週金曜日の研究報告書で「アメリカ例外論は2025年の戦略である」と書いています。彼らは「ヨーロッパの運命が変わるとは言い難い」と述べています。

もちろん、今後4年間で多くの変化が起こる可能性があります。多くの人々は、トランプの政策がインフレに与える潜在的な影響が徐々に現れるにつれて、いわゆるトランプ取引に対する興奮は薄れるだろうと考えています。バンクオブアメリカのストラテジストは、トランプがホワイトハウスに戻る前にヨーロッパ株を買うことを提案しています。彼らはトランプの関税計画がヨーロッパ中央銀行に大幅な利下げを促すと予測しているからです。

ルーミス・セイユルズのマクロ戦略担当者ジョン・レヴィは、トランプの「アメリカファースト」政策がヨーロッパに必要な刺激であり、資産の魅力を高めるために行動を促す可能性があると考えています。彼は、ドイツの潜在的な政府交代がより緩やかな財政政策への転換を促し、それによって経済成長が促進される可能性があると述べています。

レヴィは言います：「これは永遠に低成長、低金利の罠ではありません。トランプの行動には常にそれに対する反制措置があり、これらの措置も同様に重要です。」

ブラックロックのジュエルは、トランプが米国大統領を務めている間、グローバルな投資家が米国の資産に過度に集中しないように一部の投資ポートフォリオをヨーロッパ資産に投資することを希望するでしょう。しかし、ヨーロッパの株式市場が「多様化投資ツール」として評される事実は、それらがグローバルな舞台での役割が周縁化されていることを示しています。

ユーロは一年以上ぶりの最低水準に下落しました。

債券市場は強い信号を発信しており、ドイツと米国の短期国債の利回り差は過去2年間で最大となり、トランプの支出計画が米国とヨーロッパ間の経済格差を悪化させることを示唆しています。トレーダーたちは、ヨーロッパ中央銀行が12月の会議で50ベーシスポイントの利下げを行う可能性を20％と見込んでおり、来年の10月までに1.4ポイントの利下げを予測しています。米国において、トレーダーが見込んでいる利下げ幅はこの数字の半分に過ぎません。

jpモルガン、ゴールドマンサックスグループ、シティグループのアナリストは、ユーロがトランプの関税計画の影響を最も受けやすい通貨の一つであると指摘しています。ヨーロッパの製造業の輸出依存度を考慮すると、アナリストたちは今後数ヶ月間にユーロからドルの為替レートが接近するか、さらに平価を下回ると予想しています。

ジェフリーズファイナンシャルグループの外為グローバル責任者ブラッド・ベヒテルは、「ユーロドルの為替レートが平価に向かって下落するという見解は、弱まることなく強まるだけです。過剰売りの程度に関係なく、この通貨ペアの勢いは非常に強力で、狂歓は続いていると思います。」と述べています。