金吾財訊 | 華福證券發研指，雲頂新耀(01952)致力於構建在腎科和感染領域的領導地位，從成功的授權引進模式逐步發展到兼具強大的自主研發和商業化的雙輪驅動模式，致力於mRNA平台本地化，並建立了內部端到端能力來開發及製造mRNA治療性藥物。
該行指，耐賦康可延緩12.8年進展至終末期腎病（透析或腎移植），已被納入《2024版KDIGO IgA腎病和IgA血管炎臨床管理實踐指南（公開審查草案）》對因治療推薦用藥。在耐賦康獲批之前，全球範圍無藥物被批准用於IgA腎病的治療，現行國家醫保目錄內無IgA腎病適應症的藥物。耐賦康於2024年5月正式在大陸商業化，截至6月30日，已發貨1.67億元，有望通過24年醫保談判進入醫保目錄，25年有望加快放量。該行認爲，耐賦康的先發優勢顯著，療效確切，依從性好，有望成爲IgA腎病領域基礎用藥，有較大的臨床價值。
該行表示，預計公司2024-2026年營業收入分別爲7.0、15.6、25.6億元，預計2024-2026年收入增速分別爲455%、124%、64%。預計2024-2026年歸母淨利潤分別爲-9.79、-3.20、1.71億元。根據DCF估值，按WACC爲9.84%，永續增長率爲1%，測算當下公司合理股價爲51.46港元，合理市值爲168億港元。首次覆蓋，給予「買入」評級。
