金吾財訊 | guosen証券発研指、同程芸龍(00780)2024Q3の収入は49.9億元、親会社の当期純利益は7.9億元、調整後の当期純利益は9.1億元で、前年同期比でそれぞれ51.3%/55.5%/46.6%の成長を記録しており、予想を上回っています（前年同期比で47%/24%/32%の成長）。その中で：1）OTAプラットフォームの収入は40.1億元/+21.6%で、運営利益率は31.1%で、前年同期比で6.0ポイントの大幅な改善が見られ、Q1/Q2の-3.7/-2.2ポイントから大きく改善しました。マーケティング効率の向上と構造の最適化が相まっての結果です。2）リゾート収入は9.8億元で、昨年12月の合併時には比較するデータがなく、運営利益率は2%です。
この行によれば、同社の2024Q3プラットフォームGMVは728億元で、前年同期比で2.4%の成長を記録しており、主に業種の価格が構造的影響をもたらしたためです。その中で航空券の価格は下落しましたが、収入に関連する航空券の発行量は前年同期比で20%以上増加しています。また、ホテルのADRは約4〜5%下落し、一部は宿泊数の増加によって相殺されました。さらに、地上交通の戦略的な縮小も影響を与えました。新たなビジネス方面では、一線都市以外の住民がレジャー休暇や海外旅行市場での割合を高めており、国際ビジネスは現在発展初期段階にあります。Q3では国際航空券の発行量/国際宿泊数がそれぞれ110%/130%増加し、会社は公の場で年間の海外出国旅行と宿泊の収入が核心OTAビジネスの5%を占めると予想しています。上半期の国際的な投資は利益を圧迫しましたが、会社は収益管理と投資の精緻化を通じて影響を減少させる努力をしています。
この行は、会社の三季報の良好なパフォーマンスと、会社のマーケティング投資方向の変更が後続の利益率に与える潜在的な影響を考慮して、2024-2026年の調整後の当期純利益を27.5/32.8/38.3億元（以前は26.2/30.9/35.8億元）に引き上げると発表しました。これに対応する動的PEは14/12/10xです。三四半期において、会社の核心OTAビジネスは新ビジネスの投資による上半期の利益率の悪化を回復し、補助金の方針を核心的なユーザー価値の向上に重点を置き、収入と効果の調和の取れた発展を併せ持つように調整しています。今後、会社はWeChatエコシステムからの低コストの流量と市場浸透の恩恵を引き続き受ける見込みですが、新しいチャネルの育成効果や出国旅行の新しいビジネスの拡大ペースと利益検証を引き続きトレールしていく必要があります。したがって「市場を上回る」という評価を維持します。
