根據港交所信息，夢金園(02585.HK)於11月21日至11月26日期間進行招股，招股價格區間爲每股12港元至14.4港元，每手200股，並計劃在11月29日掛牌上市。在此之前時，夢金園也更新了業績動態，上半年財務數據展現出良好的發展勢頭。
自今年向港交所遞交招股書以來，夢金園的每一步上市動向都牽動着投資者的目光，特別是在今年國際金價持續上漲走出了一輪新的牛市行情，行業內企業今年上半年業績已顯「頹勢」的背景下，市場對夢金園的價值和未來增長潛力的討論愈發熱烈。
那麼，站在當下時刻，該如何看待其上市面臨的機會？
一、半年報「奇襲」，收入持續上升
根據弗若斯特沙利文，按黃金加工量計算，夢金園是我國第三大黃金珠寶品牌。也是唯一一家連續六年入圍中國黃金協會「中國黃金首飾加工量十大企業」和「中國黃金珠寶銷售收入十大企業」排名的黃金品牌。
從其近三年營收來看，分別爲168.7億元、157.2億元和202.1億元，年複合增長率達到9.5%。其中，黃金珠寶及其他黃金產品佔據經營核心位置，在2023年貢獻了198.8億元，營收佔比達98.4%。
除了黃金珠寶及其他黃金產品之外，夢金園還將業務組合拓展至K金首飾及鑲嵌珠寶、服務等。截至目前，夢金園擁有祈祥·古法、囍事臨、小夢奇航、祈福新生、Stella、王冠、花仙新娘等多個產品線。
圖片來源：招股書
從今年上半年的經營表現來看，核心基本盤黃金珠寶及其他黃金產品業務穩中有進，向上趨勢明顯。具體來看，上半年，夢金園整體收入同比增長7.1%至99.80億元。
在整體營收實現穩步增長的同時，夢金園的毛利率也得到提振，由去年上半年的5.7%提升0.5個百分點至今年上半年的6.2%。
整體毛利率看上去相對於大多數黃金珠寶品牌都要低，主要是夢金園黃金珠寶及其他黃金產品業務佔比較高導致的。鑑於更爲透明的定價機制，導致黃金產品的毛利率整體偏低。
根據國泰君安的測算，投資型黃金產品的毛利率在1%~6%之間，普通足金爲5%~10%，計件黃金產品由於其特殊性，毛利率可達20~40%，比如金鑲鑽，金鑲玉等。由此可見，若分業務進行探討，就會發現，夢金園各項業務的毛利率均保持在行業正常水平上，且處於逐年增長的態勢。
不難看到，夢金園在行業整體表現承壓的背景下，交出了一份逆勢增長的成績單，無論是收入還是盈利能力，都取得了較高質量的增長。
二、「長坡厚雪」賽道，穩固基本盤打開成長空間
除了業績表現優於行業之外，從下面幾個方面也能更清楚地看到夢金園的一些機會。
首先，從其所在的黃金珠寶市場的發展趨勢來看，夢金園的成長空間仍然可觀，這也是其重要看點所在。
在過去幾年宏觀經濟的波動中，對於黃金避險的需求和消費理性的普及，使消費者，尤其是年輕消費者對於奢侈品消費進行反思，進而追求保值度更高的產品。
數據顯示，2023年，年齡在25歲至34歲之間的年輕群體逐漸成爲黃金消費主力軍，年輕人購金比例已從16%增長至59%。中國黃金協會表示，未來25歲以下的「Z世代」消費者將會成爲黃金消費的主力。
在需求的推動下，我國黃金珠寶市場規模持續擴大。弗若斯特沙利文數據顯示，2023年中國黃金珠寶市場銷售收入達到5180億元，預計到2028年將進一步增長至8110億元，複合年增長率爲9.4%。
圖片來源：招股書
面對國內黃金珠寶市場持續擴大的規模和消費者對於黃金飾品日益增長的需求，當前夢金園也正通過不斷的產品創新，滿足市場的需求。例如其去年推出的「大師匠傳」系列產品，通過深入合作三孔文化和燕京八絕的工藝IP，成功打造了結合「工藝+文化」的雙重IP創新產品線，爲傳統文化與非物質文化遺產技藝在當代社會中的傳承與展現提供了新的途徑和平台。
再者，鑑於夢金園在行業中擁有核心佔位，將持續受益行業馬太效應。
目前，在國內黃金珠寶領域，市場集中度相對較高，若按照黃金珠寶業務收入進行劃分，夢金園排名第五，且排名前五的品牌共同佔據了近半數的市場份額。
在這一競爭格局之下，許多小品牌並無投資研發的餘裕，這也就意味着新的競爭者很難佔領用戶心智、形成自己的品牌優勢。作爲市場領導者之一的夢金園，則能夠憑藉其品牌的高知名度帶動、並配合遍佈全國廣泛的渠道網絡，其業務的想象空間不言而喻。
三、結語
站在當下來看，夢金園上市面臨良好的市場機遇。
一方面，11月15日，國家統計局發佈數據顯示，10月份全國服務業生產指數同比增長6.3%、社會消費品零售總額45396億元同比增長4.8%。這表明，在存量政策加快落實和一攬子增量政策加力推出作用下，經濟運行回升勢頭增強，消費股的機會也將更爲明朗。在這一背景下，以夢金園爲代表的明星消費股，更容易獲得市場資金的看好和關注。
另一方面，從港股新股市場來看，回暖趨勢也正持續顯現。數據顯示，截至11月21日，港股今年已有57只新股上市，合計募資超700億港元，去年同期，這一數字爲357.28億港元。
港交所集團行政總裁陳翊庭表示：「最近，港交所迎來今年亞洲最大及全球第二大規模的新股上市，再融資活動也十分活躍，顯示了我們市場的深度和吸引力，新股上市申請數目也進一步鞏固了香港作爲亞洲首選新股集資中心的地位。」
在這一市場節奏下，後續夢金園的上市相信也將頗具看點。
