Germany's medical cannabis imports reached 20.1 tons in Q3 2024, a substantial increase from previous quarters. This surge follows the April 2024 revision of the country's narcotics law, which has facilitated greater access to medical cannabis.
Despite this growth, medical cannabis users still represent less than 0.3% of the population, indicating significant potential for market expansion.
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Rejection Rates And Market Dynamics
Historically, approximately 40% of imported cannabis in Germany has been either rejected or re-exported, with pharmacies purchasing about 60% of imports, according to analyst Pablo Zuanic of Zuanic and Associates.
In Q3 2024, as importers rushed to build inventories, rejection rates likely increased, potentially resulting in pharmacies purchasing between 50% and 55% of imports.
This suggests that out of the 20.1 tons imported, pharmacies acquired between 10 and 11 tons, doubling the levels seen before the April reforms.
Shifts In Exporter Market Shares
Canada remains the largest supplier, exporting 8.1 tons to Germany in Q3 2024. However, its market share declined to 40% from 59% in Q1. Several Canadian companies actively operate in Germany's cannabis market, including Aurora Cannabis Inc. (NASDAQ:ACB), Canopy Growth Corporation (NASDAQ:CGC), and Tilray Brands Inc. (NASDAQ:TLRY), leveraging their expertise in cultivation and distribution to meet the growing demand.
Portugal's share increased to 21%, with Denmark at 13%, and Spain and Uruguay each contributing 5%. Notably, the Netherlands' share dropped to 2% from 8% in 2023.
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Implications For The Market
The annualized value of Germany's medical cannabis market is estimated at €352 million (US$375 million). According to Zuanic, "With less than 0.3% of the population currently using medical cannabis, the market remains underdeveloped but has immense growth potential."
Zuanic explains that if Germany reaches a 1% penetration rate, similar to Canada's, "that would imply more than 4-5x upside." However, achieving this growth will require addressing key challenges. "More consistent and ample supplies across price and quality spectrums, new formats being allowed, and streamlined prescription systems."
Despite these hurdles, Zuanic says he is still optimistic. "It is still early days, but the German medical cannabis market could accelerate as these issues along the supply chain improve," he added, signaling the potential for significant expansion in this nascent market.
ドイツの医療関連の大麻の輸入量は2024年第3四半期に20.1トンに達し、前の四半期から大幅に増加しました。この急増は、2024年4月の国の麻薬法改正に続くものであり、医療関連の大麻へのアクセスが容易になりました。
この成長にもかかわらず、医療関連の大麻ユーザーは依然として人口の0.3%未満を占めており、市場拡大の可能性が大きいことを示しています。
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拒否率と市場のダイナミクス
歴史的に、ドイツで輸入された大麻の約40%は拒否または再輸出されており、アナリストのパブロ・ズアニックによると、薬局は輸入量の約60%を購入しています。
2024年第3四半期には、輸入業者が在庫を築くために駆け込んだため、拒否率は増加した可能性があり、薬局が輸入量の50%から55%を購入した可能性があります。
これは、輸入された20.1トンのうち、薬局が10トンから11トンを取得したことを示唆しており、4月の改革前の水準を2倍にしています。
輸出業者のシェアの変化
カナダは2024年第3四半期にドイツに8.1トンを輸出し、最大の供給国であり続けています。しかし、市場シェアは第1四半期の59％から40％に減少しました。オーロラ・カンナビス（ナスダック:ACB）、キャノピーグロース（ナスダック:CGC）、およびティルレイブランズ（ナスダック:TLRY）を含む複数のカナダ企業が、栽培と流通の専門知識を活かして、成長する需要に応えるためにドイツの大麻市場で積極的に活動しています。
ポルトガルのシェアは21％に増加し、デンマークは13％、スペインとウルグアイはそれぞれ5％を占めています。特筆すべきは、オランダのシェアが2023年の8％から2％に減少したことです。
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市場への影響
ドイツの医療関連の大麻市場の年率換算値は€35200万（US$37500万）と推定されています。ズアニックによると、「現在、人口の0.3％未満が医療関連の大麻を使用しているため、市場は未開発のままですが、巨大な成長の可能性があります。」
ズアニックは、ドイツがカナダと同じ1％の浸透率に達すると、「それは4-5倍の上昇を意味します」と説明しています。しかし、この成長を達成するには、重要な課題に対処する必要があります。「価格と品質のスペクトラム全体でより一貫した十分な供給、新しいフォーマットの許可、簡略化された処方システムが必要です。」
これらの課題にもかかわらず、ズアニックは依然として楽観的です。「まだ初期段階ですが、ドイツの医療関連の大麻市場は、供給チェーンの問題が改善されるにつれて加速する可能性があります」と彼は付け加え、この新興市場での重要な拡張の可能性を示唆しています。
