11月21日、マーケットアナリストのジェフ・コックスは、米国の次期大統領トランプ氏と連邦準備制度理事会のパウエル議長が2025年に政策対立が生じる可能性があると警告しました。それは経済情勢の進展に依存します。

2025年、トランプ氏とパウエル氏が利率に対して再び衝突する可能性があります。

経済が過熱し、インフレーションが再度悪化する場合、パウエル氏とその同僚は利下げを続ける努力を停止することを決定するかもしれません。これに逆行して、トランプ氏は怒りを示す可能性があります。彼は初期の任期中に、パウエル氏を含む連邦準備制度の関係者を批判し、十分に迅速に金融政策を緩和しなかったと主張しました。

パウエル氏が2018年に連邦準備制度の議長に就任したにもかかわらず、トランプ氏が彼をこの地位に指名して以来、両者はしばしば金利の方向性において対立を生じてきました。トランプ氏は連邦準備制度議長を公然と厳しく非難し、連邦準備制度の独立性と、それが大統領からのプレッシャーを受けない重要性について議長が反応を示しました。

トランプ氏が1月に就任する際、両者は異なる背景で活動します。初期の任期中にはほとんどインフレーションがなく、これは連邦準備制度が利上げを行ったとしても、基準金利が現在のレベルよりもはるかに低いことを意味します。

トランプ氏は、前回の選挙期間よりもさらに拡張的かつ保護主義的な財政政策の実施を計画しており、これにはより厳しい関税、減税、大規模な支出が含まれます。もしその結果がデータに反映され始めると、パウエル氏の連邦準備制度はインフレーションに対してより強硬な金融政策を取る傾向があるかもしれません。

新政府での任職が噂されているSMBC日興証券のチーフエコノミスト、ラヴォルニャ氏は次のように述べています。「彼らはトランプ氏が提案した非常に非伝統的な政策方針を検討するが、非常に伝統的な経済的視点からそれを見ます。連邦準備制度はその伝統的な行動様式に基づいて、非常に困難な選択肢に直面することになります。」

最近数日、先物取引業者は米国連邦準備制度の次の行動に対する予想において hesitant です。

芝加哥商品取引所グループ (cmeグループ) のFedWatch指標によると、市場は美連準備制度が12月に再度利下げする可能性を消化しており、一週間前には利下げがほぼ確実視されていました。さらなる価格設定は2025年末までに75ベーシスポイントの利下げを示唆しており、これも従来の予想から大幅な低下です。

最近数日間、投資家は米国連邦準備制度の意図について緊張感を持っています。連邦準備制度理事のボーマンは水曜日に、インフレ面での進展が「停滞」していることを指摘し、引き続き利下げのペースを遅らせる可能性があると示唆しました。

RSMのチーフエコノミストであるジョセフ・ブリュセラスは、金利水準に関する議論が「米国連邦準備制度とホワイトハウスの間に政治的および政策的な緊張を生むだろう」と述べ、ホワイトハウスは明らかに利下げを好んでいると指摘しました。

衝突を避ける希望はまだあります。

確かなことは、緊張緩和の要因がいくつかあるということです。

一つ目は、パウエルの連邦準備制度議長の任期が2026年初頭に終了するため、トランプは彼が好む人を議長に任命できるまで無事にこの期間をやり過ごすことを選ぶ可能性があることです。インフレを押し上げるような非常に予測困難な出来事がない限り、連邦準備制度が実際に利上げを行う可能性は非常に低いです。

さらに、トランプの政策は全システムにおいて機能するまでに時間がかかるため、インフレやマクロ経済成長に対する影響はデータに明確には現れない可能性があり、連邦準備制度が反応する必要はありません。また、どちらの方法であっても影響はそれほど大きくない可能性もあります。

ムーディーズのアナリストであるマーク・ザンディ氏は、「私はインフレが上昇し、成長が鈍化すると予測しています。関税や追放は悪影響を与える供給ショックだと思います。それらは経済成長を損ない、インフレを押し上げます。米連邦準備制度は来年も利下げを続けますが、利下げのペースは当初のようには早くないかもしれません。」

では、トランプがパウエルを再任しなかった場合、トランプとの闘争は次期米連邦準備制度議長にとってさらに頭が痛くなる可能性があります。

ザンディ氏は、「したがって、私は2025年には問題にならないと思います。これは2026年に問題になる可能性があります。なぜならその頃には利下げが終了しており、米連邦準備制度は確実に利上げを始める必要があるからです。その時に問題になるでしょう。」

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