資本市場が全体的な上昇から分化の段階に入るにつれて、市場の動きは激しさを増し、投資家が直面する試練がますます厳しくなっています。そのため、セクター間の回転が加速する中で、「短期的な投資」を行う投資家は「早起きしても、結局は遅れを取ってしまう」ことが多いです。むしろ、長期戦略を持つセクターに目を向けるべきです。たとえば、国金や光大などの仲介は、順周期に関して言及しています。

数多くの順周期セクターの中で、機械業界はその広範な応用と経済活動に対する敏感性により、投資家の注目の的となっています。その中で、タワークレーンは建設施工に欠かせない設備として、その市場の需要は経済発展の歩みと密接に関連しています。

香港株市場において極めて希少なタワークレーンサービス業者である達豊設備は、注目に値するサンプルです。最近、同社は最新の中期業績を発表しました。2024年9月30日までの6か月間で、同社は収益34.1億元を達成し、親会社株主に帰属する損失は約3620万元でした。

全体的に見て、この業績は「弱い回復」という現実条件下で、機械業界がこの期間に直面していた挑戦を反映しています。しかし、より多くのマクロの強気要因が明らかになるにつれ、業績反転による評価の再構築の潜在能力がますます明確になっています。

一、強気な政策が基本面の修復を助ける

国家の一連の刺激政策が次々と発表される中で、市場の回復の兆しが初めて現れました。

今年10月、中国の製造業PMIは50.1に回復し、5ヶ月連続の縮小傾向を打破し、景気の境界線を越えました。消費者信頼感指数は前月比1.2ポイント上昇し、6ヶ月連続の下落後の初めての上昇となりました。8月から10月にかけて、社会消費財の小売総額の前年比増加率はそれぞれ2.1%、3.2%、4.8%で、月ごとの回復傾向が明確です。

マクロデータは順周期論理を強化し続けています。タワークレーンは典型的な順周期業界として、同様に恩恵を受けています。

具体的に見ていくと、タワークレーンの下流需要は主に不動産とインフラストラクチャに由来し、今年に入って不動産とインフラストラクチャへの政策支援が前例のないほど強化されているが、最終的な実施にはまだ時間が必要であり、これが関連業種の景気改善に対してさらに大きな余地をもたらしている。

不動産について、9月24日に中央銀行が預金準備率の引き下げ、利下げ、既存の住宅ローン金利の引き下げ等の関連政策を発表し、9月26日には政治局会議が「不動産市場の下落を止め、安定させることを促進する」と強調し、9月29日には中央銀行と金融監督総局が「四つの矢」を一斉に発表し、商業的な個人住宅ローン金利の価格決定メカニズムの改善、個人住宅ローンの最低頭金割合の最適化、保障性住宅の再ローンに関する要件の最適化、一部の不動産金融政策の期限の延長などを含めた。

インフラストラクチャについて、逆周期調整の重要な手段として、10兆元の債務化計画が実施され、もともと各地で制限されていた資源の余地が解放され、将来的にインフラ投資がより多くの支援を受けることが期待されている。

後の不動産市場の供給と需要の関係が継続的に改善されるか、インフラストラクチャプロジェクトが増加するかにかかわらず、タワークレーンなどの上流設備の需要が同時に増加し、各段階の主要企業が利益を得やすくなる。2024年9月30日時点で、ダフォン設備管理では合計1193台のタワークレーンを保有しており、中国のタワークレーンサービス市場で第2位のタワークレーン隊を形成している。優れた規模の利点と業界地位により、ダフォン設備は順周期論理の中心的な受益者の一つとなっている。

二、戦略的調整で市場の増量を求める

タワークレーン業界の基本的な判断は中長期の視点からのものであり、ダフォン設備に適用すると、マクロ環境への柔軟な対応を通じて、基本面の回復を先行させることができた。

まず、企業の運営に対する不動産とインフラストラクチャの影響を軽減するため、ダフォン設備は戦略的方向を調整し、2023年に「クリーンエネルギー事業部」を設立し、エネルギー分野、特に火力発電と原子力発電への投資を強化した。

エネルギーは経済発展の基石であり、エネルギー自主保障能力を向上させる重要性は言うまでもなく、火力発電は中国で最も主要なエネルギー供給形式であり、その戦略的地位は依然として揺るぎない。2024年前三四半期に、火力発電の発電量比率は67.23%に達した。北極星電力網の不完全な統計によると、今年の第3四半期に中国各地で計145の火力発電プロジェクトが計画され、建設中または生産中である。

達豊設備は早い段階からこの部分の増量市場に気づき、火力発電所プロジェクトの準備を進めました。火力発電プロジェクトの施工周期は一般的に12ヶ月から18ヶ月であるため、この部分の業績は来年の会社の財務報告に反映される見込みです。

原子力発電は火力発電ほどの規模はありませんが、そのクリーンで安定した利点は『ダブルカーボン』目標とエネルギー安全という大背景の中でますます重要になっています。

『中国原子力エネルギー発展報告2024』によると、2035年には中国の電力構造における原子力発電量の占比が約10%に達し、このデータは2060年には約18%に上昇する見込みです。一方、2023年の原子力発電量の占比はわずか4.86%でした。

広大な発展の見通しは、全体の原子力発電産業チェーンに増量の機会をもたらしましたが、長い施工周期と高い施工の難しさが参入障壁となり、達豊設備のような業界のトップ企業により多くの発展の恩恵をもたらしました。2024年9月30日までに、中国本土で運営されている原子力発電所は合計17基で、そのうち達豊設備が建設に関わったのは12基、占比は70%以上です。

業界の先導的地位を活かし、達豊設備の原子力発電の地図は着実に拡大しており、今年は、浙江省三澳原子力発電、広東省太平嶺原子力発電、廉江原子力発電などのプロジェクトを新たに追加しました。これにより、今後3年から5年内に会社の業績成長の重要な原動力となることが期待されています。

本土市場に加えて、達豊設備は広範な海外市場にも展開して、より多くの増量機会を求めています。

一方で、香港北部の都市圏での「10年で33万の公営住宅を建設」、またはマカオ国際空港の拡張はいずれも大湾区の建設、不動産、インフラストラクチャに増量をもたらしました。達豊設備はこの発展機会を捉え、子会社を通じて香港、マカオ地域でビジネスを展開しています。

一方で、達豊設備はインドネシア市場にも引き続き注力しています。

近年、インドネシア経済は強力な成長を維持しています。2023年のインドネシアのGDPは約1.37兆ドルで、数年間にわたりASEANの首位を堅持し、ASEAN経済全体の36%を占めています。同時に、都市化率も継続的に向上し、2023年には59%に達し、建設機械の需要も増加し続けています。

さらに、インドネシアは石油、天然ガス、石炭、スズ、アルミナ、ニッケル、銅、金、銀などの豊富な鉱産資源を有しており、鉱業はインドネシアの重要な基幹産業の一つであり、その発展はタワークレーンなどの建設機械への需要の増加を促進しています。

また、インドネシアは首都ジャカルタの急速な沈下に対応するため、巨額の海堤の建設計画を再開しており、2024年のインフラ開発予算は1984.5億元から2387.5億元となっており、新首都の建設と経済転換を加速させるために使用されます。これにより、インドネシア市場における建設機械の需要がさらに高まりました。

ダーファン設備は2018年にはインドネシア市場に進出し、今年の6月に現地のパートナーと共同会社（JV）を設立することに成功し、インドネシアの増量の利益を享受できる見込みです。

結論

マクロ面での課題は依然として存在しますが、ダーファン設備はタワークレーンサービス分野での先進的な地位と柔軟な戦略調整によって、強力な市場適応能力と成長の潜在能力を示しています。

ダーファン設備の長期的な価値は、そのコアビジネスへの専念と新しい機会へのオープンな姿勢にあります。同社の国内外市場での配置、特にエネルギー分野やインドネシアなどの新興市場への投資は、産業の変化とグローバル経済の動向に対する敏感さを示しており、こうしたタイムリーな戦略調整は、異なる市場周期において競争力を維持するのに役立っています。