智通財経APPによると、sinolinkが発表したリサーチレポートでは、基本面から見ると、運輸セクターの景気はマクロ環境に密接に関連しており、輸出入の景気が港の荷物取扱量や越境物流の需要を上昇させ、消費と不動産インフラ投資が宅配便やToB物流の需要を支えている。旅行需要の復活が航空機、空港、高速鉄道の利益回復を促進している。現在、運輸業の基本面が好転しているのが見受けられ、政策が内需への信頼を促進する中で、運輸セクターに対する2つの投資主線をお薦めします：1)供需の転換点が下がり、選択的消費の航空セクターに注目することをお薦めします；2)状況が好転しており、内需の回復に強気のオプションがあるため、危化品物流、内貿集運、直営宅配便セクターに注目することをお薦めします。

国金証券の主な観点は以下のとおりです。

航空：供給は低成長が予想され、供需の転換点に徐々に達する見込みです。

2024年以来、航空業界の供需関係は継続的に改善しており、ピークシーズンの稼働率はすでに2019年の水準を超えています。このトレンドは継続する見込みです。

供給面：2020年以来、航空会社が引き入れる航空機の速度は鈍化しており、2024年末には2019年対比での累積増加率はわずか15%と予測されています。現在、ボーイングとエアバスの生産能力は2018-2019年の水準に達しておらず、主なエンジン製造業者であるGEの生産量が前年同期比で減少しており、供給不足が原因で注文が積み上がっています。将来的には航空機導入の速度は低位で推移すると予想されています。

需要面：現在、旅客輸送量は2019年を超えており、1-10月の間に業界全体の民間航空旅客量は2019年比で11%増加しています。その中で10月の国内航空会社の国際線旅客量は2019年の97%に達しています。需要は自然に回復しており、消費を刺激する政策が発表されることで、民間航空の旅客量は高い単位数の成長を維持すると見込まれています。将来的に供需の転換点が実現する可能性があり、2025年には供給が前年同期比で3%増加し、需要は8%増加すると予測されています。供給は2019年に対して累積で18%の増加、需要は19%の累積増加を見込んでおり、稼働率は2019年を超える見込みです。過去を振り返ると、供需の最適化により航空会社の利益が大幅に改善され、最近のコスト面での原油価格要因の改善も相まって、航空会社の利益がさらなる解放を迎えると予想されています。

物流：物流セクターの細分化されたトラックの機会に注目

危化品物流：危険物の物流倉庫および輸送力の承認は比較的厳しいが、リーダーの資格は良好であり、M&Aを通じて輸送力および倉庫リソースを増強し、リーダーの市場占有率は持続的に向上している。国内需要の改善は対応する化学品の景気を向上させ、流通業務の利益の向上は主に化学品の価格上昇に依存しており、輸送業務の利益の向上は主に化学品の需要に依存している。もし財政刺激により内需が改善され、稼働率および在庫が改善されれば、危険物物流関連業務は輸送、倉庫、流通などの需要が増加することが期待される。

内貿集運：政策の保護を受け、内貿集運は比較的高い参入障壁を持ち、業種の競争状況は良好であり、上位3社の海運会社は運力の約80%を占めている。内貿集運業界で輸送される貨物は消費財、工業品、資源品などを含み、全体のマクロ経済に関連している。内需の改善は実物の作業量を増加させ、対応する輸送需要も改善され、運賃には大きな上昇弾力性があり、さらに散改集市場のスペースは広い。

直营快递：直营快递セクターの状況は良好であり、時効件市場におけるs.f. holdingの市場占有率は64%に達しており、高端直营快运市場ではs.f. holdingとjd.com(京東商城)系のダブルオリゴポリー状況が出現している。従来の電商快递企業に比べ、直营快递企業の需要構造はより多様化しており、s.f. holdingは時効件業務の他に、快快運、コールドチェーン、同城、サプライチェーンおよび国際ビジネスなども含んでいる。景気循環によるビジネス件および中高端消費快递件市場の成長速度の加速に注目し、快運、コールドチェーンなどの物流業務量の増加に期待している。jd.com(京東商城)は一体化されたサプライチェーン物流サービスに焦点を当てており、何年にもわたり物流ネットワークを持続的に最適化している。タオバオ天猫プラットフォームからの第三者ビジネス量の接続が期待され、規模の経済とリーンなコスト管理によって利益の迅速な成長を実現する。

お薦め組み合わせ

中国国航(601111.SH,00753)、南方航空(600029.SH,01055)、春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)、milkyway chemical supply chain service(603713.SH)、guangdong great river smarter logistics(002930.SZ)、興通股份(603209.SH)、盛航股份(001205.SZ)、shanghai zhonggu logistics(603565.SH)、s.f. holding(002352.SZ,06936)、jd.com(京東商城)(02618)。

リスク要因

マクロ経済が予想よりも良くないリスク、石油価格の大幅な上昇リスク、人民元為替レートの下落リスク。