智通财经APPの情報によると、国泰君安が発表したリサーチレポートでは、商務部のデータによれば、11月上旬に重点監視されている小売企業の家電売上高は前年同期比で45％増加しました。11月11日までに、2160.8万人の消費者が8種類の家電製品を3271.9万台購入しました。流通チャネルにおいて、オフラインの成長がオンラインを上回り、強い持続性があります。異なる省の補助金活動への参加方法が異なるため、全体的にオフラインチャネルのサポートが重視されており、オフラインチャネルは11月11日ショッピングフェスティバル関連の補助金に参加していないため、成長が加速する傾向があり、持続性があります。W43-W46にすでに11月11日ショッピングフェスティバル関連の大規模なプロモーションがあったため、11月11日ショッピングフェスティバル関連期間中のオンライン成長率は縮小しました。

冷蔵洗濯機とテレビの販売構造はさらに改善されています。

大規模な補助政策の推進により、ほとんどの家電消費構造は上昇改善の傾向を示しています。国泰君安は、補助金の周期内における各カテゴリーの販売平均価格を補助前の年累計平均価格と比較した結果、オンラインチャネルの絶対価格が全面的に上昇したことを指摘しています。また、補助金が高エネルギー効率基準を導入したことにより、テレビなど元々低エネルギー効率割合が高いカテゴリーの平均価格上昇幅が最も顕著になっています（ここではパネル価格変動影響は関与しません）。

10月のエアコンの生産・販売データが発表され、内外需は前年同期比で高い成長率を維持しています。業界オンラインの監視データによると、2024年10月に家庭用エアコンを1405.7万台生産し、前年同期比+48.0％、販売は1286.9万台、前年同期比+37.9％です。そのうち、内需は628.9万台、前年同期比+24.1％、輸出は658万台、前年同期比+54.3％です。

2024年の家電補助金の使用額は大半を占めており、広大な二線および下位市場が交換需要を支えています。

国泰君安は、家電関連の補助金総サイズの予測および最近の公表情報、湖北省、武漢、成都、青島などの流通調査結果を統合し、2024年全国の古い製品の新品交換家電の資金プールは11月中旬までに約80％が使用されると予想しています。各省の品目の成長率トレールの結果から、一線都市である北京や上海の交換/新規購入需要は浸透率の低い新興家電にもっと現れており、伝統的な品目の成長は比較的弱いです。中西部地区の各省は強い成長率を示しており、これは実際に大量のストック交換需要が二線および三線市場に存在していることを示しています。

お薦めシンボル：白物家電が最も安定しており、政策の刺激を最も直接的に受ける方向であり、お薦めはmidea group co., ltd(000333.SZ)(2024PE：13.7x)、haier smarthome(600690.SH)(14.2x)；黒物家電セクターも同様に旧製品との交換により利益を得ており、お薦めはtcl電子(01070)(9.6x)、hisense visual technology(600060.SH)(13.9x)。不動産の政策が引き続き強気シグナルを発信しており、後周期属性がより強いキッチン家電には追い上げの機会が存在し、お薦めはhangzhou robam appliances(002508.SZ)(13.0x)、vatti corporation(002035.SZ)(12.8x)。

リスク警告：旧製品との交換政策の後続の引き上げ効果が予想を下回るリスク、不動産販売および竣工の継続的な下落による後周期需要不足のリスク、原材料価格変動のリスクなど。